[イーデイリーKim Hyung-il 記者] 興国証券がHYUNDAI ROTEM(064350)のカバレッジを開始し、投資判断「買い（BUY）」と目標株価20万ウォンを提示しました。株式市場の影響で株価の変動性が高まっていますが、中長期的には海外防衛関連の受注増加と鉄道部門の高い受注残高を背景に、業績の成長が続くと見込んでいます。

5日、フングク証券のチェ・ジョンギョン研究員は、「第2四半期の売上高は1兆6060億ウォンで、前年同期比13.3％増加しましたが、営業利益は2324億ウォンで9.7％減少し、市場予想（2706億ウォン）を14％下回りました」と分析しました。

続いて、「中核事業部門であるAD&RHの売上高は9189億ウォン、営業利益は2248億ウォンを記録し、部門の営業利益率は24.5％で、前四半期比2.3ポイント低下した」とし、 「国内への納入量が増加し、売上構成が変化したことに加え、前四半期にポーランド向けK2戦車の第1次履行契約（EC1）の納入が完了したことによる関連費用の減少というベース効果が反映された結果」と説明しました。鉄道事業（RS）やエコプラント事業（EP）についても、堅調な受注残高を背景に安定した成長傾向を示していると評価しました。

フングク証券は、ポーランドのK2戦車第2次履行契約（EC2）の売上を皮切りに、今年はイラクとペルー、来年はルーマニアでの戦車受注の勢いが依然として有効であると判断しました。ただし、当初投資家が予想していた時期よりも受注時期がずれ込んでいる点は、やや残念な部分であると指摘しました。 ルーマニアについては、新政権の樹立が遅れているため受注時期がずれ込んでいますが、政権が安定した後の来年中には事業が具体化すると見通しました。

防衛産業（AD&RH）だけでなく、RS事業においても大規模な受注の機会が開かれていると分析しました。中核となるパイプラインは、米国のMTA発注事業であり、オプションを含めて最大2390両規模で、2027年の入札を目標に進行中です。また、来年からは国内売上高に比べて収益性の高いモロッコ向け売上が反映され、収益性の改善に寄与すると見込んでいます。

チェ研究員は、「第2四半期時点での受注残高は、約30兆ウォンで過去最高を更新した」と述べました。また、「順次売上高に反映され、持続的な規模の拡大を支える見通し」とし、「バリュエーションの観点からも魅力的な水準にある」と付け加えました。