[イーデイリーKim Kyung-eun 記者] ユジン投資証券は6日、APR(278470)について、年間ガイダンスが上方修正されたとして、目標株価を従来の51万ウォンから53万ウォンへと約4％引き上げました。投資判断は「買い」を維持しました。

ユジン投資証券のイ・ヘニ研究員は同日のレポートで、「年間ガイダンスは売上高3兆ウォン、営業利益率24～26％の水準へと上方修正された」と述べました。

APRは、今年第2四半期の連結基準での売上高が7675億ウォン、営業利益が1906億ウォンとなり、前年同期比でそれぞれ134.2％、134.5％増加したと前日、公示しました。売上高と営業利益はいずれも四半期基準で過去最高の実績を記録しており、市場のコンセンサスにも合致する水準です。

上半期の業績も史上最高記録を更新しました。連結基準で今年上半期の売上高は1兆3609億ウォンとなり、前年比129.2％の成長を遂げました。今年上半期だけで昨年の年間売上高（1兆5273億ウォン）に迫る成績を収めたことで、年間売上高3兆ウォンの突破が有力となりました。 今年上半期の営業利益は3428億ウォンで、前年（1369億ウォン）比150.4％増加しました。

業績の伸びは海外事業が牽引しました。海外売上高は7042億ウォンで、前年比177.6％増となり、全体売上高の約92％を占めました。特に北米市場の成長が際立っていました。北米売上高は3763億ウォンで、前年比265％増となりました。 メディキューブが第1～第2四半期連続でアマゾンの「プライムデー」美容カテゴリーで1位を記録したことに加え、アルタ、ターゲット、ウォルマートなどのオフライン流通網への出店も拡大しているとのことです。ただし、依然としてオンライン販売の比重が圧倒的に高いと分析されています。

欧州は新たな成長軸として定着しました。欧州の売上高は1451億ウォンで、前年比380％増加しました。主要5カ国におけるオンラインチャネルへの進出効果が本格化し、オンライン・オフラインの売上比率が50対50の水準まで拡大しました。アマゾンのプライムデーにおいても、主要5カ国で平均7つ以上の製品が販売ランキングのトップ100にランクインしました。

アジアの売上高は1211億ウォンで15％増加し、その他の地域の売上高は617億ウォンで325％増加しました。これは、ブランド認知度の拡大に伴う企業間取引（B2B）の売上増加と、中東・中南米における新規需要が反映された結果であるとの分析です。

ただし、コストの増加により、収益性の改善幅は限定的となりました。米国での関税還付効果として約130億ウォンがありましたが、アマゾン・プライムデーの日程が第3四半期から第2四半期に前倒しされたことで、在庫確保のための航空輸送が増加しました。 欧州でも、中東の地政学的リスクにより、一部の海上物流が航空便に切り替わったことで、物流費が約100億ウォン増加しました。コーチェラ・フェスティバルへの出展や、メガインフルエンサーを活用したマーケティング費用も追加で計上されました。

ユジン投資証券は、第3四半期も成長傾向が続くと見込んでいます。第3四半期の売上高は7744億ウォン、営業利益は1880億ウォンとなり、それぞれ前年同期比で100.6％、95.6％増加すると予想しています。これは、米国では下半期にコストコなどのオフライン流通チャネルへの出店が予定されているためです。安全在庫の確保により、航空物流費の負担は一部緩和されると見込んでいます。

同アナリストは、「米国と欧州を中心とした爆発的な規模の成長が続いている」とし、「第4四半期にはブラックフライデーの効果も加わり、下半期も好業績が持続するだろう」と述べました。