[イーデイリーKwon Oh Seok 記者] NH投資証券は、NOVAREX Co., Ltd.(194700)について、「GNC向け輸出の拡大を皮切りに、グローバル顧客の多様化が本格化している」とし、「オソン第2工場の増設と国内健康食品業界の景気回復が相まって、中長期的な成長サイクルに入るものと期待される」と評価しました。ただし、投資判断や目標株価は提示しませんでした。

ノバレックスは、韓国最大の健康機能食品ODM（受託製造）企業として、製品の企画、原料開発、製剤設計、生産をすべて手掛けています。
NH投資証券のペク・ジュンギ研究員は、「48種類の個別認定型原料を基盤に、国内最高の原料競争力を確保した」とし、「主要顧客であるGNCは、中国国内のライブコマースを積極的に活用しており、いわゆる『クロスボーダー取引（逆輸入）』方式で、韓国で生産された製品を中国の消費者に販売している」と分析しました。
さらに、「同社が供給する製品はマルチパック、オメガ3、コエンザイムQ10などであり、いずれも主力品目です」とし、「現在、中国のGNCへの依存度が高いため、中国国内での新規顧客の確保と並行して、米国や東南アジアの現地流通業者向けODM供給を拡大中です」と説明しました。米国への輸出は昨年、約70億ウォンに拡大しており、東南アジアでは現地流通業者を通じた供給が徐々に拡大すると期待されています。
ペク研究員は、「同社は既存のオソン工場の増設に続き、約618億ウォン規模の追加投資を進めており、投資後は総売上高1兆ウォンを達成可能な企業へとレベルアップすると予想される」とし、「国内の健康食品市場も2025年下半期から改善されつつあり、緩やかな成長が見込まれる」と強調しました。
2026年の売上高は4903億ウォン（前年比+21.7%）、営業利益は570億ウォン（+36.0%）となり、過去最高の業績を記録すると予想しました。 同氏は、「2026年の推定実績を基準としたPER（株価収益率）は6倍で、同業種内で割安と見なされていますが、2026年の予想輸出比率は39％と高いため、価値の再評価が必要な状況です」と付け加えました。