[イーデイリーKim Kyung-eun 記者] NH投資証券は12日、NHN(181710)について、クラウド事業の高い収益性が確認されたとして、目標株価を従来の5万4000ウォンから7万ウォンへと29.6％上方修正しました。投資判断は「買い」を維持しました。

NH投資証券のアン・ジェミン研究員は、「第2四半期の業績で確認されたクラウド事業の優れた収益性は、当面の間持続する見込みです」とし、「現在、韓国のネオクラウド企業の中で唯一、実質的な売上高を計上している事業者として、バリュエーションの再評価が期待されます」と述べました。

NHNの第2四半期の売上高は前年同期比25.3％増の7579億ウォン、営業利益は164.1％増の579億ウォンを記録しました。営業利益は、NH投資証券の従来の予想値である421億ウォンや市場コンセンサスである429億ウォンを大幅に上回り、「アーニング・サプライズ」（予想を上回る業績）を記録しました。

全事業部門で堅調な成長が見られる中、技術事業の業績改善が際立ちました。第2四半期の技術事業の売上高は1598億ウォンで、前年同期比52.9％、前四半期比27.1％増加しました。グラフィックス処理装置（GPU）事業を中心に、中長期的な成長の基盤を築いたとの評価です。

ゲーム事業の売上高は1396億ウォンで、前年同期比21.5％増加しました。決済事業の売上高は3939億ウォンで、前年同期比27.3％減少しましたが、前四半期と比較すると9.3％増加しました。

NH投資証券は、特に人工知能（AI）データセンター事業の成長可能性に注目しました。今年のAIデータセンターの売上高予想値を、従来の800億ウォンから1000億ウォンへと25％上方修正しました。クラウド事業は、売上が増えるほど固定費の負担が軽減される営業レバレッジ効果が大きいため、今後、営業利益率20％も達成できると見込んでいます。

NHNの今年の業績見通しについても、売上高3兆ウォン、営業利益2122億ウォンと提示しました。前年比でそれぞれ20.0％、60.3％増加した水準です。

アン研究員は、「クラウド事業の特性上、規模の拡大は急激な営業レバレッジ効果につながるだろう」とし、「AIデータセンターの売上高予想の上方修正とクラウド事業の収益性を勘案し、業績予想と目標株価を引き上げました」と述べました。