[イーデイリーKim Kyung-eun 記者] SK証券は13日、MIRAE ASSET SECURITIES(006800)について、スペースXの株価に連動した利益の変動性が拡大する可能性があるとして、目標株価を従来の5万1000ウォンから4万2000ウォンへと下方修正しました。ただし、第2四半期の支配株主純利益が市場の予想を大幅に上回った点を踏まえ、投資判断は「買い」を維持しました。
SK証券のチャン・ヨンイム研究員は同日のレポートで、「短期的には、スペースX関連の利益の変動性が大きく現れる可能性があるという点が、未来アセット証券の株価にとって負担要因として作用するだろう」と述べました。目標株価の下方修正は、リスクプレミアムの拡大に伴う自己資本コスト（COE）の上方修正を反映した結果です。
未来アセット証券の第2四半期の支配株主純利益は1兆8959億ウォンで、前年同期比370.1％増加しました。前四半期比では90.3％増となり、コンセンサスを25.9％上回る水準です。
好業績は、スペースXの評価益が牽引したとの評価です。第2四半期の連結税引前利益は2兆5287億ウォンで、このうちスペースXの評価益が1兆6242億ウォンを占めました。これを除いた連結税引前利益は9044億ウォンで、前四半期比で117.5％増加しました。
連結投資目的資産の公正価値評価損益は1兆6407億ウォンとなり、過去最高を記録しました。同様に、スペースXの評価益がその大部分を占めました。
本業でも改善の兆しが見られました。ブローカレッジ手数料収益は、株式市場の好調に支えられ、前四半期比で36.2％増加しました。 資産運用手数料収益は、ラップアカウントやファンド販売、退職年金部門が成長したことで14.1％増加しました。IBおよびその他の手数料収益は、買収ファイナンスやM&A（合併・買収）アドバイザリー、不動産プロジェクトファイナンス（PF）などが寄与し、37.5％増加しました。
スペースXの影響を除いた単体運用損益も、前四半期比で170.1％増加しました。株式市場の強気相場が、株式運用やセールス・アンド・トレーディング（S&T）などを含む運用損益の改善を牽引しました。
ただし、下半期には業績の変動性が高まる可能性があるとの分析です。最近、スペースXの株価は130ドル台まで下落しました。6月末の170ドルと比較すると、約20％低い水準です。
SK証券は、スペースXの株価が1ドル変動するごとに、未来アセット証券の関連評価益が約290億ウォン変動すると推定しました。第3四半期はまだ半分ほど残っているため、今後のスペースXの株価動向が第3四半期の業績の行方を左右すると見込んでいます。
SK証券は、未来資産証券の2026年の連結支配株主純利益の見通しを3兆5298億ウォンへと2.1％上方修正しました。第2四半期の業績は大幅に改善されましたが、最近のスペースXの株価下落を考慮し、第3四半期の業績予想を下方修正した影響です。
チャン研究員は、「未来アセット証券は、スペースXに起因する利益の変動性を最小限に抑えるための対策を講じている」とし、「依然として公正価値測定金融資産（FVPL）のエクスポージャーが大きいため、変動性を緩和する措置を講じる必要がある」と述べました。
その上で、「短期的な業績だけでなく、配当に関する予測可能性も低下している」とし、「第3四半期の業績発表の際、今後3年間の株主還元政策を注視する必要があるだろう」と付け加えました。
顧客資産の拡大や海外事業の強化などについては、肯定的に評価しました。上場投資信託（ETF）や退職年金を中心に顧客資産が増加している点からです。海外法人のスペースXによる評価益を除いた経常利益も1000億ウォンを上回り、利益基盤が改善されています。香港法人によるグローバル・モバイル・トレーディング・システム（MTS）のリリースや、米国・日本の現地証券会社の買収推進も、将来の成長動力として挙げられました。
SK証券のチャン・ヨンイム研究員は同日のレポートで、「短期的には、スペースX関連の利益の変動性が大きく現れる可能性があるという点が、未来アセット証券の株価にとって負担要因として作用するだろう」と述べました。目標株価の下方修正は、リスクプレミアムの拡大に伴う自己資本コスト（COE）の上方修正を反映した結果です。
未来アセット証券の第2四半期の支配株主純利益は1兆8959億ウォンで、前年同期比370.1％増加しました。前四半期比では90.3％増となり、コンセンサスを25.9％上回る水準です。
好業績は、スペースXの評価益が牽引したとの評価です。第2四半期の連結税引前利益は2兆5287億ウォンで、このうちスペースXの評価益が1兆6242億ウォンを占めました。これを除いた連結税引前利益は9044億ウォンで、前四半期比で117.5％増加しました。
連結投資目的資産の公正価値評価損益は1兆6407億ウォンとなり、過去最高を記録しました。同様に、スペースXの評価益がその大部分を占めました。
本業でも改善の兆しが見られました。ブローカレッジ手数料収益は、株式市場の好調に支えられ、前四半期比で36.2％増加しました。 資産運用手数料収益は、ラップアカウントやファンド販売、退職年金部門が成長したことで14.1％増加しました。IBおよびその他の手数料収益は、買収ファイナンスやM&A（合併・買収）アドバイザリー、不動産プロジェクトファイナンス（PF）などが寄与し、37.5％増加しました。
スペースXの影響を除いた単体運用損益も、前四半期比で170.1％増加しました。株式市場の強気相場が、株式運用やセールス・アンド・トレーディング（S&T）などを含む運用損益の改善を牽引しました。
ただし、下半期には業績の変動性が高まる可能性があるとの分析です。最近、スペースXの株価は130ドル台まで下落しました。6月末の170ドルと比較すると、約20％低い水準です。
SK証券は、スペースXの株価が1ドル変動するごとに、未来アセット証券の関連評価益が約290億ウォン変動すると推定しました。第3四半期はまだ半分ほど残っているため、今後のスペースXの株価動向が第3四半期の業績の行方を左右すると見込んでいます。
SK証券は、未来資産証券の2026年の連結支配株主純利益の見通しを3兆5298億ウォンへと2.1％上方修正しました。第2四半期の業績は大幅に改善されましたが、最近のスペースXの株価下落を考慮し、第3四半期の業績予想を下方修正した影響です。
チャン研究員は、「未来アセット証券は、スペースXに起因する利益の変動性を最小限に抑えるための対策を講じている」とし、「依然として公正価値測定金融資産（FVPL）のエクスポージャーが大きいため、変動性を緩和する措置を講じる必要がある」と述べました。
その上で、「短期的な業績だけでなく、配当に関する予測可能性も低下している」とし、「第3四半期の業績発表の際、今後3年間の株主還元政策を注視する必要があるだろう」と付け加えました。
顧客資産の拡大や海外事業の強化などについては、肯定的に評価しました。上場投資信託（ETF）や退職年金を中心に顧客資産が増加している点からです。海外法人のスペースXによる評価益を除いた経常利益も1000億ウォンを上回り、利益基盤が改善されています。香港法人によるグローバル・モバイル・トレーディング・システム（MTS）のリリースや、米国・日本の現地証券会社の買収推進も、将来の成長動力として挙げられました。
