[イーデイリーKim Kyung-eun 記者]SamsungElectronics(005930)およびSK hynix(000660) の株価が最近急落したことで、2027年の業績基準における株価収益率（PER）が3倍の水準まで低下したという分析が示されました。メモリ市況の改善により、両社の利益が急増すると予想されることから、バリュエーションの再評価が必要であるとの評価です。

KB証券のリサーチ本部長であるキム・ドンウォン氏は13日のレポートで、サムスン電子とSKハイニックスについて「極端な割安圏」であると述べ、このように明らかにしました。

サムスン電子とSKハイニックスの株価は、最近、過度な信用レバレッジによる売り注文が清算されたことで、高値から40％以上下落しました。去る12日の終値基準で、2027年のPERはサムスン電子が3.7倍、SKハイニックスが3.2倍の水準です。

キム本部長は、「サムスン電子とSKハイニックスの2027年の予想営業利益は、それぞれ575兆ウォン、389兆ウォン」とし、「2025年と比較してわずか2年で、サムスン電子は13.2倍、SKハイニックスは8.2倍に急増する見通し」と予測しました。

続いて、「来年の業績改善見通しが株価に全く反映されていない」とし、「これは、今後、バリュエーションの再評価の余地が非常に大きいことを示唆している」と強調しました。

第3四半期においても、両社の過去最高業績更新が続くと見込まれています。サムスン電子の第3四半期の営業利益は112兆ウォンで、前年同期比817％増となり、営業利益率は55％を記録すると予想されました。2025年第4四半期に20兆ウォンの営業利益を記録して以来、4四半期連続で過去最高業績を更新することになります。

SKハイニックスの第3四半期の営業利益は77兆ウォンで、前年同期比579％増となり、営業利益率は78％を記録すると見込まれています。

キム本部長は、「ハイパースケーラーを中心とした5年間の長期供給契約の反映が本格化し、メモリ生産量全体の60％以上が供給確定している状態」とし、「メモリ価格も同時に上昇すると予想されるため」と説明しました。

両社の合計営業利益は、2025年の91兆ウォン水準から、2026年には641兆ウォンへと急増すると予想されました。サムスン電子は382兆ウォン、SKハイニックスは259兆ウォンと推定されました。

2027年には、両社の合計営業利益が964兆ウォンまで増加するとの見通しです。サムスン電子が575兆ウォン、SKハイニックスが389兆ウォンとなり、1000兆ウォンに迫る規模となります。

一方、両社の合計時価総額は2593兆ウォンにとどまっています。利益の増加に伴い、企業価値の再評価が本格化する可能性があるという分析です。

株主還元拡大も、株価再評価の触媒として挙げられました。近々発表されるサムスン電子とSKハイニックスの新たな株主還元政策が、台湾のTSMCと同様に、バリュエーションの再評価と株価上昇を牽引する可能性があるとの見通しです。

特にサムスン電子については、「今後3年間で少なくとも600兆ウォン以上の株主還元と、7％以上の配当利回りが見込まれる」とし、「テマセクやアブダビ投資庁（ADIA）などの主要な政府系ファンドやグローバル・メガファンドからの長期資金流入を促進する強力な触媒として作用するだろう」と予測しました。

さらに、「中長期的な需給基盤が一段と強化される中、バリュエーションの再評価が本格化し、株価のさらなる上昇を牽引すると期待される」と付け加えました。