[ニューヨーク＝イーデイリーSeong Joowon 特派員] NVIDIAが半導体企業から金融プラットフォームへと変貌を遂げつつあります。 NVIDIAは去る10日（現地時間）、アポロ、ブラックストーン、ブラックロック、ブルックフィールド、ゴールドマン・サックス、KKRなど、ウォール街の6大金融機関と、5000億ドル（約706兆5000億ウォン）規模の人工知能（AI）インフラ資金調達プラットフォームを構築することで合意する覚書（MOU）を締結しました。 グラフィックス処理装置（GPU）とデータセンターを担保に融資を行う仕組みで、市場ではすでに「バンク・オブ・エヌビディア」という愛称まで付けられています。エヌビディアのジェンセン・フアン最高経営責任者（CEO）は、今回の取引が22兆ドル規模のプライベート・エクイティ市場をターゲットにした「新たな資産クラス」を創出するものだと自評しました。

今回の取引の核心は「リスクの移転」です。フィナンシャル・タイムズ（FT）によると、NVIDIAはGPUの価値下落リスクの少なくとも25％を自ら引き受ける仕組みを構築しました。 バンク・オブ・アメリカ（BofA）のビベック・アリア・アナリストは、今回の取引により負担がコンソーシアムに移り、NVIDIAの貸借対照表には負担がかからないと指摘しました。
しかし、警鐘も高まっています。NVIDIAの5年物クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）プレミアムは、年初比で90％近く跳ね上がり、過去最高水準（約80bp）に迫りました。 映画『ビッグ・ショート』の実在の主人公であるプロの投資家マイケル・バリー氏は、X（旧Twitter）に、NVIDIAの無理な拡大が循環支出を「聖書的（天文学的）な規模」にまで膨らませていると書き、米国の億万長者投資家マーク・キューバン氏は、今回の構造が市場を「崩壊させる可能性がある」とし、ドットコムバブル時代の新規株式公開（IPO）ブームに例えました。 国際決済銀行（BIS）は、取引条件の開示不足や担保の重複リスクについて警告しており、AI業界の簿外支払義務は、ゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーの集計を合わせると、総額2兆ドルに迫ります。
このような資金流入は、GPU・高帯域幅メモリ（HBM）の需要を押し上げ、SamsungElectronics(005930) ・SK hynix(000660)にも波及しています。 ロヨラ・メリーマウント大学経営大学院の財務・経済学教授であるソン・ソンウォン氏は12日、イーデイリーとのインタビューで、「資金調達の多様化自体は健全な現象」としながらも、「NVIDIAやGoogleによる資金支援・保証がなかったとしても、顧客はその購入を行っただろうか」という質問への答えが「いいえ」であるならば、循環型融資を疑うべき「黄色い警告灯」だと指摘しました。 同氏は、顧客が独立したキャッシュフローを持ち、貸し手が実質的なリスクを負い、市場条件に基づいて取引が行われ、保証や特殊関係への露出が透明に開示される場合にのみ、この構造は健全であると強調しました。