[イーデイリーPark Jung-Soo 記者] ハナ証券は18日、SK(034730)について、SK hynix(000660)およびSK Innovation(096770)の業績改善に伴う持分価値の上昇が期待されるとし、投資判断「買い」を維持するとともに、目標株価を従来の56万ウォンから77万ウォンへと37.5％上方修正しました。去る14日の終値は58万5000ウォンでした。
ハナ証券のチェ・ジョンウク研究員は、「目標株価を引き上げた背景には、主要子会社の株価上昇に伴う持分価値の上昇を反映したほか、SKハイニックスとSKイノベーションについては、業績改善の持続に伴う今後の持分価値上昇の可能性を反映したためです」と説明しました。
SKの第2四半期の連結売上高は42兆1000億ウォンで、前年同期比39.9％増加し、営業利益は4兆8000億ウォンで2205％急増しました。 SKスクエアは、SKハイニックスの過去最高業績に支えられ、第2四半期の営業利益が19兆2000億ウォンを記録し、前年同期比で1274％増加したほか、SKイノベーションも営業利益3兆5000億ウォンで黒字転換し、業績改善を牽引しました。
SKテレコムも、昨年のサイバー侵害事故関連費用のベース効果と人工知能（AI）データセンター事業の成長に支えられ、営業利益が6000億ウォンとなり、前年同期比で67.6％増加しました。
ただし、非上場子会社のSKエコプラントは、売上高5兆2000億ウォンで成長傾向を維持したものの、営業利益は5340億ウォンと予想を下回りました。これは、ソリューション部門において、国内の未分譲事業場に関連する損失が2000億ウォン以上計上された影響です。チェ研究員は、「下半期にも追加の損失計上の可能性が残っており、今年の年間累計営業利益が2兆ウォンを大幅に上回ることはやや難しい見通しです」と分析しました。
SKシルトロンの株式売却に伴うオーバーハングへの懸念も、かなり弱まると見込まれています。 SKは、保有中のSKシルトロン株式4732万株を斗山に2兆3000億ウォンで売却することを決定しました。これを適用すると、チェ・テウォン会長が個人で保有するSKシルトロン株式29.4％の価値は、約9500億ウォンと推計されます。これは、破棄差し戻し審で決定された財産分与金9440億ウォンとほぼ同水準です。
チェ研究員は、「当該持分を売却する場合、理論的にはSKの持分を処分することなく、財産分与金の相当部分を捻出できる見通し」とし、「財産分与の問題は再び最高裁の判断を受けることになり、最終結論までは不確実性があるものの、SK持分の売却可能性に伴うオーバーハングへの懸念は相当程度緩和されるだろう」と判断しました。
自社株消却に伴う税負担の軽減についても肯定的に評価しました。SKは保有する自社株のうち、役職員への報酬用である329万株を除いた1469万株を全量消却する予定であり、これは発行済み株式の20.1％に相当します。 当初は約4000億ウォン台の法人税負担が予想されていましたが、今年の税制改正案により課税の繰り延べが認められたことで、当面の法人税負担は解消されると見込まれました。ただし、2027年1月に予定されている自社株の消却については、税制改正案の施行時期によっては遅れる可能性があるとも付け加えました。