[イーデイリーKim Hyung-il 記者] NH投資証券は、SKSQUARE(402340)について、半導体業界の景況感が依然として良好である中、SK hynix(000660)の株主還元政策の公表を受けて、株価の反発が見込まれると予想しました。投資判断「買い（BUY）」を維持しましたが、目標株価は従来の270万ウォンから228万ウォンへと引き下げました。

18日、NH投資証券のアン・ジェミン研究員は、「半導体業界の景況感は依然として良好ですが、SKハイニックスの営業利益がピークアウトする懸念から、株価はひとまず調整局面を迎えています」とし、「長期供給契約（LTA）に伴うメモリ販売価格の上昇幅が制限されるという懸念は過度です」と分析しました。

続いて、「最近、決算を発表したネビウス（Nebius）やコアウィーブ（CoreWeave）などのネオクラウド企業の爆発的な成長を考慮すると、人工知能（AI）インフラの需要は依然として堅調だ」とし、「サムスン電子とSKハイニックスの株主還元政策が公表されれば、半導体セクター全体の投資心理も急速に回復すると期待される」と述べました。

SKハイニックスの株価と連動したSKスクエアの反発の可能性も示しました。アン研究員は、「前回の株価上昇局面において、SKハイニックスに比べてSKスクエアの株価の弾力性が高かった点を考慮すると、反発局面ではSKスクエアの株価回復ペースがより急激になるものと期待しています」と説明しました。

目標株価の下方修正に関連して、アン研究員は「SKスクエアの純資産価値（NAV）において絶対的な比重を占めるSKハイニックスの直近1ヶ月間の株価調整を反映し、NAVに対する割引率を従来の25％から40％に引き上げた」と説明しました。

株主還元政策は今後も継続されると見込んでいます。SKスクエアは2026年6月、1株当たり1500ウォン、総額2043億ウォンの配当金を支払っており、2026年中に400億ウォン、2027年中に700億ウォン規模の自社株買いを行う予定です。

アン研究員は、「第3四半期の決算発表の時点で、SKハイニックスの強化された株主還元政策が公表される見通しです」とし、 「SKハイニックスの1株当たり配当金（DPS）が1万3600ウォンまで拡大された場合、SKスクエアは約2兆ウォンの配当収益を得ることになり、これを通じて半導体バリューチェーンの有望企業に対する積極的なM&Aに乗り出すだろう」と見通しました。