[イーデイリーShin Ha-yeon 記者] ハナ証券は20日、ASICLAND Co.,Ltd(445090)について、今年の黒字転換を皮切りに量産による売上が本格的に拡大し、2027年下半期には損益構造が変化する転換点に達すると見通しました。投資判断と目標株価は提示しませんでした。

ハナ証券のクォン・テウ研究員は、「注目すべき点は、利益の源泉が一過性の開発精算から量産へと移行するという点です」とし、「損益構造が変わる転換点に近づく局面で、eSSDの量産まで加わるという点に注目する必要があります」と述べました。

エイジックランドは、今年第2四半期の売上高が597億ウォンとなり、前年同期比306.6％、前四半期比10.7％増加しました。営業利益は79億ウォンで、四半期ベースでの黒字転換に成功しました。上半期の累計売上高は1137億ウォンで、前年同期比273.4％増となりました。

第2四半期の売上高は、量産分が165億ウォン、開発分が432億ウォンで構成されました。営業利益には、CXL開発プロジェクトの終了に伴う約50億ウォンの一時的な精算益が含まれています。ただし、これを除いても営業利益が30億ウォン水準を記録しており、一時的な要因を除いても黒字構造に入ったとの評価です。 昨年、損失が集中していたエッジAI関連プロジェクトの大部分が終了し、原価負担が解消された影響です。

量産部門の成長も本格化しています。第2四半期の量産売上高のうち、台湾法人の販売量は102億ウォンを占めました。SDカードコントローラーは年間265億ウォン規模の契約であり、第2四半期の40億ウォンに続き、下半期には約200億ウォンが売上として計上される見込みです。これにより、下半期の量産売上高は300億ウォン水準となり、上半期比で約40％増加する見通しです。

SKハイニックス向けeSSDコントローラーの開発契約拡大も、成長の原動力として挙げられました。エイジックランドは去る19日、訂正公告を通じて当該契約金額を従来の319億ウォンから410億ウォンに増額しました。これは昨年の売上高の56.2％に相当する規模です。SKハイニックス向けの開発売上高は、上半期の260億ウォンに続き、下半期には400億ウォン規模が反映されると予想されました。

また、第3～4四半期のエイジックランドの売上高がそれぞれ400億ウォン前後となり、第2四半期より減少したとしても、四半期ごとの黒字基調は続くと見込んでいます。今年の年間売上高は1900億ウォン、営業利益は80億ウォン前後になると予測しています。

中長期的には、量産売上高の拡大に伴う営業レバレッジ効果に注目しました。現在、エイジックランドの四半期損益分岐点（BEP）売上高は380億～400億ウォン水準です。四半期の量産売上高が300億ウォンを超え、固定販売管理費を賄い始めれば、開発部門の利益の大部分が営業利益につながる可能性があるという分析です。

クォン研究員は、「到達時期は2027年下半期、安定した上回りは2028年になると見込まれます」とし、「TSMCのVCA 8社のうち、GUC・Alchipはハイパースケーラー向けの最先端プロセスの生産量でキャパシティが埋まっているため、中堅ファブレス企業や国内IDMのプロジェクトが同社に流入する構造が続いています」と説明しました。