[イーデイリーKIM YOON-JEONG 記者] ハナ証券は、OE Solutions Co., Ltd.(138080)について、一時的な費用を除けば第2四半期に事実上営業黒字への転換に成功した中、中核部品の内製化と人工知能無線アクセスネットワーク（AI-RAN）事業を基盤に、業績の回復が具体化しつつあると評価しました。投資判断「買い（Buy）」と目標株価6万ウォンを維持しました。

20日、ハナ証券のキム・ホンシク研究員の分析によると、オイソリューションの第2四半期の売上高は197億ウォンで、前年同期比23％、前四半期比9％増加しました。営業損失は9億ウォンで赤字が続きましたが、15億ウォンの在庫資産廃棄損失を除けば、実質的に黒字を記録しました。
キム研究員は、「在庫資産の廃棄損失15億ウォンを除けば、事実上19四半期ぶりに営業利益が黒字転換したことになる」とし、「前述の要因を考慮すると、下半期以降の黒字転換の可能性は確実に高まった」と評価しました。
同社の受注残高は200億ウォンから2倍に増えた400億ウォンと集計され、在庫資産評価引当金の戻入も10億ウォン程度を記録しました。ハナ証券は、今後、製品の陳腐化に伴う追加損失の可能性は低いと判断しました。
収益性の改善には、中核となる原材料であるLDチップの内製化も影響を及ぼしました。第2四半期の売上総利益率は20％を記録し、上半期の原材料購入額に占めるLDチップの割合は24％となり、直近10年間で最低水準まで低下しました。
キム研究員は、「日本向けにつづき、内需部門でも内製化が進み、外部への依存度が低下したと推定されます」とし、「主要部品の内製化率が向上しているだけに、今後AI-RANを通じた内需売上の急増時には、大幅な利益率の向上が期待されます」と分析しました。
AI-RANは、今後の業績回復の核心的な原動力として挙げられました。ハナ証券は、科学技術情報通信部がAI-RAN先導事業を2年間に分けて進める中、国内の無線向け光トランシーバー市場で高いシェアを占めるオイソリューションが、関連需要の拡大による恩恵を受けると見通しました。
キム研究員は、「科学技術情報通信部が主管するAI-RAN先導事業を考慮すると、遅くとも来年末には大規模な受注が見込まれる」と明らかにしました。
最近の株価反発も、AI-RANによる恩恵への期待が先行して反映されたものと解釈しました。オイソリューションは、他の国内光トランシーバーメーカーの株価反発が相対的に低迷する中、底値から2倍に上昇しました。
キム研究員は、「市場では、今回の科学技術情報通信部の実証事業を、オイソリューションの国内売上回復のタイミングを示すヒントとして受け止めたわけだ」とし、「過去、オイソリューションの業績回復に数ヶ月先行して株価が底値から5倍に急騰した点を振り返れば、今回の市場の反応を強力な買いシグナルとして認識すべきだという判断だ」と述べました。