[イーデイリーPark Jung-Soo 記者] ユアンタ証券は21日、SK(034730)について、主要子会社の業績改善とキャッシュフローの拡大を背景に、中長期的な株主還元が拡大すると見通しました。投資判断「買い」と目標株価83万ウォンを維持しました。前日の終値は56万8000ウォンでした。
ユアンタ証券のイ・スンウン研究員は、「SKシルトロンの売却により、財務構造の改善は最終段階に入ったと判断する」とし、「半導体と人工知能（AI）を中心とする子会社全般において、規模の拡大と利益の改善が中長期的に持続する見通しだ」と分析しました。さらに、「子会社のバリュエーション上昇とともに、キャッシュフローの改善に伴う株主還元が拡大すると予想する」と述べました。
SKの今年第2四半期の連結売上高は42兆1000億ウォンで、前年同期比39.9％増加し、営業利益は4兆8000億ウォンで2204.8％増となりました。半導体事業の好調が続くなか、SK Innovation(096770)の石油および中東潤滑基油のマージン改善が業績を牽引しました。 SKイノベーションは3兆5000億ウォン、SKTelecom(017670)は5660億ウォンの営業利益を記録するなど、主要子会社の業績が均等に改善しました。
SKエコプラントも、第2四半期の売上高が5兆2000億ウォン、営業利益が5336億ウォンとなり、それぞれ前年同期比で68.4％、265.7％増加しました。特に、アセット・ライフサイクル部門が売上高2兆2000億ウォン、営業利益6444億ウォンを記録し、成長を牽引しました。 ハイテク部門の営業利益率も6.5％となり、第1四半期の3.7％から改善しました。龍仁（ヨンイン）半導体クラスターなどの大型プロジェクトや、蔚山（ウルサン）人工知能データセンター（AIDC）の工程が本格化したことが主な要因でした。
SK AXもまた、AIDCなどのAIプロジェクトの売上高が前年同期比110％増加し、売上高7480億ウォン、営業利益620億ウォンを記録しました。同アナリストは、「下半期もAI関連事業がSKエコプラントとSK AXの業績を牽引する見通しです」と予測しました。
ユアンタ証券は、特に来年からSKの株主還元余力が本格的に拡大すると見込んでいます。 主要子会社の業績正常化と成長に伴い、配当金とブランドロイヤリティ収益が同時に増加すると予想されるためです。SKテレコムが四半期配当を再開したことに加え、SKハイニックスの特別配当に伴うSKスクエアからの配当金の流入も期待されます。SKエコプラントもまた、業績改善により株主還元再開への期待が高まっています。
ブランドロイヤリティ収益の増加も、キャッシュフローの改善に寄与する見通しです。ユアンタ証券は、SKのブランドロイヤリティ収益が、今年の4240億ウォンから、2027年には1兆1000億ウォン、2028年には1兆6000億ウォンへと急増すると予想しました。