[イーデイリーkyoungeun kim 記者] IBK投資証券は21日、Alteogen Inc.(196170)に対し、投資判断「買い」、目標株価40万ウォンを新たに提示し、カバレッジを開始しました。去る18日の終値に比べて、上昇余地は57.8％です。
IBK投資証券のチョン・イス研究員は、「オリジナルバイオ医薬品の特許満了を控え、皮下注射（SC）製剤への切り替え需要が拡大している」とし、「SC契約から発売まで5年以上かかるため、製薬会社による先制的な技術導入は続く見込みだ」と述べました。
特に、SC転換技術を商用化しているのはアルテオジェンと米国のハロザイムのみですが、ハロザイムの核心特許の一部は2027年に満了する一方、アルテオジェンのALT-B4特許は2043年初頭まで存続します。チョン研究員は、「長期的な特許防衛の需要は、アルテオジェンに集中せざるを得ない」と指摘しました。
アルテオジェンのALT-B4は、SC転換を助ける酵素であり、MSD（メルク）のキトルーダに適用されました。 初の商用化製品であるMSDのキトルーダ・キュレックスは、今年の第2四半期の売上高が前四半期比262％増の4億6300万ドルとなり、キトルーダ全体の売上の5.5％を占めました。MSDは2027年末までに、米国におけるキトルーダの処方の30～40％をSCへ転換する計画です。
チョン研究員は、アルテオジェンが2028年までに販売マイルストーンとして計10億ドルを受け取り、2029年からは売上連動型ロイヤリティを受け取り、2030年には4億6000万ドル（6440億ウォン）に達すると推定しました。
目標株価は、部分合算価値評価（SOTP）によって算出しました。営業価値10兆7770億ウォンに、その他の技術移転契約価値16兆3410億ウォン、純現金5400億ウォンを加算しました。