[イーデイリーKim Kyung-eun 記者] ライフ資産運用がSamsungElectronics(005930)に提案した自社株の買い取り・消却に関し、「優先株のみを特別扱いしようという趣旨ではない」と釈明しました。普通株と優先株を併せて買い取り・消却する案も積極的に歓迎するとし、提案の核心は優先株の買い取りそのものではなく、自社株の買い取り・消却を最大化することにあると強調しました。

ライフ資産運用は6日、声明を発表し、「提案の核心は自社株の買い入れ・消却を最大化することにある」とし、「サムスン電子が普通株と優先株を併せて消却することを決定すれば、これを積極的に歓迎する」と明らかにしました。これは、最近一部から、優先株のみを買い入れ・消却する場合、普通株の株主との公平性の問題が生じる可能性があるという指摘が出たことに対する反論です。

これに先立ち、ライフ資産運用は先月14日、サムスン電子の取締役会と経営陣に株主書簡を送り、自社株の買い入れ・消却の拡大を要求しました。サムスン電子は同月29日、「普通株に対する優先株の割引と、これに伴う優先株の価値向上策について、継続的に検討している」と回答しました。

ライフ資産運用が優先株の買い入れ・消却を優先的に提案したのは、サムスン電子の支配構造上の制約によるものです。Samsung Life Insurance(032830)やSamsungFire&MarineInsurance(000810) などの金融系列会社は、「金融産業の構造改善に関する法律（金産法）」に基づき、サムスン電子の普通株を合算持分比率10％までしか保有できません。 サムスン電子が普通株を買い取って消却すると、発行済み株式総数が減少し、金融系列会社の持株比率が上昇します。この際、10％の制限内に収めるために、保有株式を売却しなければならない可能性があるという説明です。

一方、議決権のない優先株は、消却してもこのような持分比率の問題は発生しません。最近、サムスン電子の優先株が普通株よりも割引価格で取引されているため、同じ資金でより多くの株式を買い取り、消却できるという点も、優先株を現実的な代替案として提示した理由です。

ライフ資産運用は、「こうした支配構造の問題がないSKハイニックスは、営業利益がサムスン電子より少ないにもかかわらず、去る8月に40兆ウォン規模の自社株を買い入れ、全量を消却することにした」とし、「一方、サムスン電子は今年、消却を目的とした自社株を全く買い入れていない」と指摘しました。

優先株を先に買い入れ・消却することが、普通株の株主との公平性に反するという主張については、一線を画しました。普通株と優先株は商法上、区分される種類株式であり、種類ごとの買い入れ比率を異にするだけで公平性の問題があると見なすのは難しいという説明です。

サムスン電子が過去に優先株の買い入れ比率を高めた事例も根拠として挙げました。 サムスン電子は2015年の自社株買いの際、優先株が普通株より22％低く取引されていたため、第1回買い入れ量の約35％を優先株と定めました。当時、サムスン電子は、優先株の株価が普通株より10％以上低い場合、優先株の買い入れ比率を高め、同額でより多くの株式を消却するという方針を明らかにしていました。

ライフ資産運用のカン・デグォン共同代表は、「私たちの提案の目的は、優先株を特別扱いすることではなく、サムスン電子が現実的に実行可能な方法で自社株の買い入れ・消却を最大化しようというものです」とし、「普通株と優先株を一緒に買い入れ・消却するのであれば、当然、大いに歓迎します」と述べました。