[イーデイリーKIM YOON-JEONG 記者] LS証券は、COSMAX, INC.(192820)について、韓国および米国法人の堅調な受注動向を背景に、今年第3四半期に過去最高の四半期業績を記録する見通しであると予測しました。国内のスキンケア製品の成長傾向に、メイクアップ化粧品の回復が加わり、米国法人の黒字基調も強まっているとの分析です。目標株価は40万ウォンに引き上げました。

8日、LS証券のオ・リナ研究員は、「コスメックスの第3四半期の業績は、韓国・米国における堅調な受注動向を背景に、従来の予想を上回る成長が見込まれる」と述べました。
第3四半期の韓国法人の売上高は5599億ウォンとなり、前年同期比で46％増加すると推定しました。これは、従来のガイダンスである前年同期比35～40％の成長を上回る水準です。
オ研究員は、「主要なスキンケア顧客企業の成長ペースが上半期よりも加速していることから、基礎化粧品の比重は第2四半期に比べて上昇する見通しです」とし、「メイクアップ製品についても、主要顧客企業の新製品発売やプロモーション拡大に支えられ、プラス成長への転換が期待されます」と説明しました。
ジェルマスクの収益性改善の流れが維持される中、エッセンスやミストなど高成長品目のマージン改善も続き、韓国法人は2桁の営業利益率を達成すると予想しました。
海外法人も、全地域で均等な成長が続くと見込まれます。中国の連結売上高は、前年同期比で20％以上増加すると予想されました。上海法人は、大手メイクアップ顧客企業の新製品発売とオフラインチャネルの拡大に支えられ、30％以上の成長が見込まれ、広州法人もオフラインおよび輸出チャネルの好調により、20％前後の成長率を記録すると見込まれています。
米国法人については、前年同期比で70％以上の売上成長が見込まれています。インディーズブランドの取引先による売上貢献度が、既存の大手取引先を大きく上回る中、既存製品の再注文と新製品の受注がともに増加しているとの分析です。
オ研究員は、「トナーパッドやアイパッチ、ハイドロゲルマスクなどのスキンケア製品に対する開発需要も拡大している」とし、「取引先やカテゴリーの拡大に伴う成長が持続すると判断する」と述べました。売上高の拡大に支えられ、米国法人の営業利益も、初の黒字転換を記録した第2四半期よりも増加すると見込まれています。
インドネシアとタイの現地法人も、それぞれ30％台、20％台後半の売上成長率を記録すると予想しました。
第4四半期も、低いベース効果と堅調な受注を背景に、高い成長傾向が続くと見込んでいます。オ研究員は、「国内のスキンケア市場の成長にメイクアップ市場の回復が加わり、米国での黒字基調が強化されているという点から、利益成長の基盤も拡大していると判断します」と評価しました。
LS証券は、コスマックスに対する投資判断を「買い（Buy）」に維持しました。目標株価は、従来の35万ウォンから40万ウォンへと14.3％引き上げました。従来と同様の目標株価収益率（PER）20倍を適用しました。