[イーデイリーPARK MIN 記者] 新韓投資証券は8日、LG Energy Solution(373220)について、第3四半期に懸念を覆す良好な業績を上げたことに続き、下半期にはエネルギー貯蔵装置（ESS）の受注と収益性の改善が同時に注目されるだろうとして、投資判断「買い」と目標株価50万ウォンを維持しました。前営業日（10月7日）の終値39万1000ウォンに比べ、上昇余地は27.9％です。

新韓投資証券のイ・ジンミョン首席研究員は、同日発行したレポートで、「新規受注目標90GWhのうち、上半期に確保した約30GWhを除いた残りのプロジェクトが下半期に集中すると予想される」とし、 「北米の生産能力は今年末に50GWh以上に拡大し、パックとリンクのボトルネック現象が緩和されることで、第4四半期には先端製造生産税額控除（AMPC）を除いても黒字転換が期待される」と述べました。

新韓投資証券によると、LGエナジーソリューションの第3四半期の連結ベースの売上高は9兆424億ウォンで、前四半期比19.6％増加し、営業利益は3275億ウォンで189.1％急増すると推定されました。これは市場のコンセンサス（営業利益3217億ウォン）に沿った水準です。

事業部門別では、中・大型電池部門が黒字転換に成功すると観測されています。第3四半期の中・大型電池の売上高は6兆6020億ウォンで、前四半期比27％増となり、営業利益は1344億ウォンを記録する見通しです。 EV用バッテリーは、主要顧客への補償金の反映や欧州向け供給量の回復、ゼネラルモーターズ（GM）との合弁会社（JV）の操業再開効果により、赤字幅を大幅に縮小しました。ESSの売上高は、パックの供給ボトルネックの緩和に支えられ、前四半期比38％増の3兆180億ウォンを記録すると分析されています。

小型電池部門も堅調な推移を続けています。第3四半期の小型電池の売上高は2兆4400億ウォン、営業利益は1931億ウォンとなり、前四半期比でそれぞれ4％、18％増加すると推計されました。 欧州や中国などの主要地域でテスラの販売が増加し、円筒形バッテリーの出荷が好調に推移した結果、営業利益率は前四半期比で0.9ポイント上昇し、7.9％まで改善されると予想されました。

中長期的な成長の原動力も堅固であるとの評価です。新韓投資証券は、北米の生産能力が今年末に50GWh以上に拡大される中、2027年の北米におけるESS増設に伴う収益性の正常化と、46シリーズ円筒形バッテリーの本格的な量産が業績を牽引すると見込んでいます。

新韓投資証券は、LGエナジーソリューションの2026年の年間売上高を33兆501億ウォン、営業利益を8952億ウォンと見込んでいます。続いて2027年には、売上高38兆3986億ウォン、営業利益4兆921億ウォンを達成し、本格的な飛躍の段階に入るものと分析しました。

イ・ジンミョン研究員は、「短期的にはESSと円筒形バッテリーが業績を支え、中長期的には北米でのESS拡大と46シリーズが成長を主導する構造だ」とし、「大規模なESS受注と生産のボトルネック解消に伴う独自の収益性改善が確認されれば、バリュエーションの再評価が本格化するだろう」と述べました。