[イーデイリーKim Hyung-il 記者] 時価総額が基準を下回る企業に対する上場廃止手続きが猶予されたことを受け、関連するコスダック銘柄の株価が急騰しています。しかし、当該企業については管理銘柄指定が維持されるなど、依然として課題が残っています。また、上場維持の可否をめぐる個人投資家の不確実性に加え、企業の実質的な価値と投資家保護を併せて考慮した制度運営が必要だという声も上がっています。
12日、エムピドクターによると、YeSUN Tech Co., Ltd.(250930)はこの日、前営業日比30％高の1508ウォンで取引を終え、時価総額は100億ウォンとなりました。BioInfra Co.,Ltd.(199730)もこの日、29.90％高の1173ウォンで取引を終え、時価総額は57億ウォンを記録しました。Castelbajac Co., Ltd.(308100)は26.69％上昇した413ウォンで取引を終え、時価総額は107億ウォンとなりました。この日、コスダック指数が前営業日比43.08ポイント（4.83％）下落した849.19で引けたこととは対照的です。上場廃止手続きの猶予により、上場維持の可能性に対する期待が反映されたものとみられます。 イェソンテックは去る6日から4営業日連続でストップ高を記録し、バイオインフラとヒョンジグローバルは去る8日にストップ高を記録したのに続き、強気相場を維持しました。
上場廃止手続きの猶予が、上場維持の確定を意味するわけではありません。取引所は、時価総額基準の未達に伴う管理銘柄指定は維持するものの、管理銘柄指定後の上場廃止手続きについては猶予することにしました。 これは、先に裁判所がJOOYONTECH(044380)およびKMPHARMACEUTICAL Co.,Ltd.(225430)の上場廃止決定の効力停止仮処分申請を認めたことによる措置です。裁判所は、管理銘柄指定決定の効力停止申請は却下し、上場廃止決定の効力停止申請のみを認めました。取引所は今後、仮処分に対する異議申立てを通じて、関連内容を釈明する予定です。
上場維持の不確実性に対する個人投資家の懸念も続いています。銘柄の掲示板には、上場廃止に関連する制度の変更により、個人投資家が負担を背負わされることになったという趣旨の不満が寄せられています。業績の改善や株主価値の向上に向けた努力にもかかわらず、時価総額の要件を満たせなければ上場廃止のリスクにさらされる可能性があるという懸念が反映されたものと見られます。
実際、関連企業には少なからぬ少額株主が存在します。今年の半期報告書によると、バイオインフラの少額株主は7030人で、全株主の99.87％を占めており、彼らが保有する株式は発行済み株式総数の39.59％に上ります。 イェソンテックは、小口株主が5597人で全株主の99.8％を占め、保有持分率は36.84％です。ヒョンジグローバルは、小口株主が1万1372人で、保有持分率は69.6％に達しています。
業績改善が進んでいる企業も、上場維持要件の充足という課題を抱えています。イェソンテックの今年上半期の連結売上高は215億ウォンで、前年同期比11％増加しました。営業利益率も、昨年上半期の－6.2％から今年上半期は3.9％へと改善されました。業績改善は続いているものの、時価総額要件の充足は別の課題として残っています。
イェソンテックのIR担当者は、時価総額基準に基づく上場廃止手続きに関連し、基準の適用時期が前倒しされたり、一部の基準について猶予措置が講じられたりするなど、制度の変更に対応するのが難しいという趣旨で説明しました。業績が改善している企業であっても、時価総額基準によって上場廃止のリスクにさらされる可能性がある点を指摘しつつ、同社はIR活動と収益性の改善を継続していく方針を明らかにしました。
バイオインフラは、新事業への投資後、売上高の拡大と収益性の改善が鍵となります。独立系リサーチ会社ARISは報告書を通じて、バイオインフラが2023年から今年上半期にかけて、新事業に人件費や施設投資費、運営費などを含め、計163億ウォンを投入したと分析しました。 ARISは、既存事業の回復と新事業の売上拡大を背景に、業績が改善されると見通しました。売上高は2027年に約354億ウォン、2028年に約416億ウォンへと増加し、2027年には既存事業の回復と新事業の損益分岐点到達を背景に、年間で黒字転換が可能になると予測しました。
時価総額だけで企業価値を判断することには限界があるという指摘も出ています。資本市場の関係者は、「一部の企業では、不動産などの保有資産や事業価値が時価総額に十分に反映されていない可能性がある」とし、「正常に事業を営み、業績改善を推進している企業まで、時価総額基準だけで上場廃止にするには限界がある」と述べました。
上場企業自らが投資家とのコミュニケーションを強化すべきだという指摘も提起されています。資本市場の関係者は、「一部の上場企業は、IRの要請を拒否したり、事業に変化がないことを理由に投資家とのコミュニケーションをおろそかにしたりしている」とし、「上場企業であれば、定期的に事業状況を報告し、投資家とコミュニケーションを図る必要がある」と強調しました。
