[イーデイリーKwon Oh Seok 記者] サンサン証券は19日、KOLMAR KOREA(161890)に対し、投資判断「買い」と目標株価17万ウォンを維持すると発表しました。

サンサンイン証券のソン・ジヨン研究員は、「第3四半期の連結売上高は8272億ウォン（前年比+21.1％）、営業利益は873億ウォン（+49.7％）と見込んでいます。 単体売上高は前年比35％増となる見通し」とし、「操業日数の減少や主要顧客企業のチューブ容器の需給問題があるものの、基礎カテゴリーを中心とした堅調な受注が成長を牽引すると予想します」と述べました。
中国での売上高は、主要顧客からの発注鈍化と為替レートの負担により、7％減少すると見込まれています。同氏は、「北米は新規顧客の確保に支えられ、米国での売上高が130％成長し、カナダは前四半期と同水準の売上高を見込む」とし、「HKイノエンの売上高は2.9％成長する見通しです。 ヨンウの売上高は堅調な受注により30％成長する見込みですが、業績連動報酬の反映により、営業利益は前四半期比で減少するでしょう」と予測しました。
国内の単体法人の高成長とともに、季節性の緩和の可能性に注目しました。ソン研究員は、「基礎製品の受注拡大が、日焼け止め製品の繁忙期後の売上減少を相殺しており、グローバルな認知度が高い主要顧客企業については、季節性の影響も限定的であると把握されています。 海外では、夏場以外にも紫外線対策が必要だという認識が広がり始めており、Kビューティーの進出地域やオフラインチャネルの拡大に伴う発注の分散により、季節性は徐々に緩和されるだろう」と強調しました。
さらに、「堅調な受注が持続する中、一部顧客企業の容器の需給問題が解決され、第4四半期には繰り延べられた物量の売上反映が期待されます。 また、2027年下半期に世宗（セジョン）の新工場の稼働が始まれば、さらなる規模拡大の基盤が整う見通しです」とし、「現在の株価は、国内法人の堅調な成長傾向と中長期的な増設の勢いを考慮すれば、バリュエーションの魅力は十分にあると判断します」と付け加えました。