[イーデイリーKwon Oh Seok 記者] NH投資証券は9日、SamyangFoods(003230)に対し、投資判断「買い」、目標株価188万ウォンを維持すると発表しました。

NH投資証券のチュ・ヨンフン研究員は、「不利な為替状況の中でも、再び四半期売上高の最高記録を更新しました。 食品・飲料業界のバリュエーション・プレミアムの中核要因と判断される海外売上高の割合も、第3四半期時点で83.4％（前年比＋2.7ポイント）まで拡大しました」とし、「米国市場で好調な業績が続いている中、欧州法人が本格的な成長軌道に乗ったことから、2027年も堅調な業績の勢いが持続する見通しです」と述べました。
これに先立ち、第3四半期の連結ベースの売上高と営業利益は、それぞれ7918億ウォン（+25.3%）、1962億ウォン（+49.9%）となり、コンセンサスを上回りました。 当期純利益は、為替レートの下落に伴う為替差損が発生したため、前年比で減少しました。しかし、中核地域である米国（+36.6％）と中国（+13.2％）では堅調な売上成長が続いており、欧州の869億ウォン（+65.5％）という成長率も心強いものです。
チュ研究員は、「フランスやイタリアなど一部の国で取引先の切り替えに関する課題があった点を考慮すれば、今後の成長幅はさらに急勾配になるでしょう」とし、「パーム油などの投入原価増加の影響はありましたが、マーケティング費用の削減を通じて、前四半期比で営業利益率も改善されました」と説明しました。
新工場の効果も目前に迫っています。同氏は、「2027年に中国・嘉興市での新工場の稼働が予定されているため、増加する需要への対応も問題ないでしょう」とし、「『品切れで売れない』という表現が出るほど『ブルダック炒め麺』の需要が高い一方で、生産設備が弱点として作用してきたため、増設を通じて関連するリスクの解消が可能になると期待しています」と見通しました。
さらに、「売上高に占める割合が高い中国向け製品の現地生産を通じて、各種コストの削減が期待されるため、全社の収益性の観点からも肯定的な影響をもたらす見通しです」と付け加えました。
現在の株価は、2027年の予想株価収益率（PER）13.6倍の水準に過ぎません。ジュ研究員は、「過去3年間、平均PER20.9倍の水準で取引されていたことを考慮すると、バリュエーションの観点から見て投資魅力が高い」と判断しました。