[イーデイリーKwon Oh Seok 記者] ユアンタ証券は9日、Netmarble Corporation(251270)に対し、投資判断「買い」を維持するものの、目標株価を従来の5万2000ウォンから4万6000ウォンに引き下げると発表しました。

ユアンタ証券のチェ・ジウン研究員は、「2026年の新作リリースが遅延し、スケジュールに対する信頼度が低下したことから、リリーススケジュールの遵守と新作の初期のヒット実績の確認が必要であるとの判断です」とし、「特に、第1四半期に予定されている作品のリリーススケジュールの確定と、新規ラインナップの具体的な情報の公開が、今後の業績の可視性を高める主要な変数となる見通しです」と分析しました。
これに先立ち、第3四半期の連結ベースの売上高と営業利益は、それぞれ6347億ウォン（前年比－8.8％）、504億ウォン（同－44.6％）となり、営業利益は市場コンセンサスをマイナス（－）39％下回りました。新作のリリース空白と既存作品の売上減少が、業績不振の主な原因として指摘されました。
同氏は、「6月にリリースされた『SOL: enchant』は、今四半期に売上高が反映され、約508億ウォンを記録しました。また、グローバル展開を進めた『RFオンライン ネクスト』も、売上高が約444億ウォンと前四半期比で大幅に成長しました」とし、「一方、3月にリリースされた『七つの大罪：Origin』は、リリース効果が薄れ、売上高が前四半期比で半減しました」と説明しました。
チェ研究員は、「第4四半期には、既に公開されていた新作3タイトルのリリースがすべて2027年に延期されたため、売上高の成長の見通しは限定的となる見込み」としつつも、コスト効率化を通じて前四半期比で収益性は改善されると予想しました。
2027年の売上高は2兆7491億ウォン（+2.1%）、営業利益は2781億ウォン（+15.4%）と見込んでいます。 既存作品の売上減少にもかかわらず、新作のリリース拡大を通じて売上高の成長を見込んでいます。2027年には計13作品の新作リリースを計画しており、第1四半期には『シャングリラ・フロンティア』、『私だけがレベルアップ：KARMA』、『WBオールスター育成』など3作品のリリースを目標として掲げています。
同氏は、「新作の大部分が自社開発作品で構成される中、PC決済の割合拡大やアプリマーケットの手数料引き下げ、マーケティングの効率化などが、全社の収益性改善に寄与する見通しです」と付け加えました。