[イーデイリーkyoungeun kim 記者] 新韓投資証券は31日、9月の国内KOSPIのレンジを6600～8000ポイントと提示すると明らかにしました。
新韓投資証券のノ・ドンギル研究員はこの日の報告書で、「12ヶ月先行きの一株当たり純利益（EPS）1205.9ポイントに、金利補正後の適正株価収益率（P/E）8.5倍を適用すると、KOSPI指数がこれを完全に織り込んだ価格は1万250ポイント」とし、 「28日の終値6789ポイントは、コンセンサスの66.2％しか反映されていない価格だ」と述べました。ノ研究員は「8000ポイントでも、コンセンサスに比べて22％のディスカウントが残る」と指摘しました。
現在の株価水準については、「現在の価格に反映されている33.8％の割引のうち、約3分の1しか回復しておらず、残りの3分の2は来年の利益と人工知能（AI）の投資収益率の不確実性として残されている水準です」と補足しました。
続いてノ研究員は、「ボラティリティ指数（VKOSPI）は6月末の97から8月末には50へと低下し、個別銘柄のレバレッジ取引や予想されるリバランスによる負担も高値から減少した」とし、「ボラティリティが低下すれば、リスク許容度を縮小していた外国人長期資金が、韓国株を再び組み入れる余地が生まれる」と展望しました。
需給面では、サムスン電子とSKハイニックスの自社株買いを根拠として挙げました。 同氏は、「サムスン電子とSKハイニックスが8月20～28日に10兆3000億ウォンの自社株を実際に取得し、計画上の残りの買い取り額は44兆7000億ウォン残っている」とし、「市場は、これを外国人の空白を即座に埋める買い主体としての影響を十分に反映していない」と分析しました。
実際、去る24～28日の取得額8兆500億ウォンは、外国人によるKOSPIの純売り額8兆3200億ウォンに匹敵するという説明です。
ノ研究員は、「変動性やレバレッジ型上場投資信託（ETF）の負担が低くなれば、確定買いが外国人投資家の空白を埋め、底値を形成する」と評価しました。
人工知能（AI）投資については、「AIプラットフォーム4社の資本的支出（CAPEX）に対する減価償却費（D&A）の中央値は3.41倍で、クラウドの第一期投資時の1.16倍を大幅に上回っている」としつつも、「現在のAI資産回転率は0.56倍から0.62倍へと上昇しており、通信バブルとは異なる軌道にある」と診断しました。 投資の強度は、過去の大型投資サイクルの高値圏に達していますが、資産回転率も同時に上昇しているため、まだ過剰投資と断定するには時期尚早だという趣旨です。
ウォン高への懸念についても、「一律に利益減少を予測する根拠は限定的」とし、「過去の9つの事例では、輸出株のEPSは発表後12週間で4.9％上昇した」と明らかにしました。
9月の戦略としては、半導体・造船を中核とし、保険・エネルギー・生活必需消費財で利益拡大に対応しつつ、機械・商社・資本財・ITハードウェア・証券については、利益の上方修正が確認された段階で追加購入する方式を提示しました。ノ研究員は、「利益調整比率の低下と外国人投資家による売り再開が重なった場合は、追随買いから手控える」と助言しました。