[イーデイリーShin Ha-yeon 記者] SK証券は3日、Lotte Corporation(004990)について、高い配当利回りが株価の下値を支える中、グループ全体の収益性改善効果が顕在化していると評価しました。自社株の消却・処分やロッテバイオロジクスの新規受注が、今後の株価上昇の触媒として作用すると見込んでいます。投資判断「買い」と目標株価3万3000ウォンを維持しました。
SK証券のチェ・グァンスン研究員は、「高い配当利回りが株価の下値を支える中、グループ全体の収益性改善効果が顕在化しているためです」とし、「現在の株価は純資産価値（NAV）に対する割引率29.5％、株価純資産倍率（PBR）0.3倍であり、さらなる株価下落のリスクは限定的です」と述べました。
ロッテ持株の上半期の連結売上高は7兆7153億ウォンで、前年同期比1.1％増加し、営業利益は1751億ウォンで9.3％増となりました。当期純利益は790億ウォンで黒字転換しました。
チェ研究員は、「海外部門が成長したウェルフードが食品部門の業績改善を牽引し、ロッテケミカルなど持分法適用子会社の業績改善により、収益性の向上が確認された」と説明しました。
特に、コンビニ系列会社のコリアセブンの業績回復に注目しました。コリアセブンは、低収益店舗を整理し、好立地へ店舗を移転したことで、2023年第3四半期以降、11四半期ぶりに黒字転換に成功しました。第2四半期の営業利益は41億ウォンを記録しました。
SK証券は、コリアセブンの年間営業損失が昨年の661億ウォンから今年は188億ウォンへと大幅に縮小し、来年には2億ウォンの営業利益を記録して黒字転換すると見込んでいます。
バイオ事業も今後の成長の原動力として挙げられました。上半期には、米国シラキュース・キャンパスの定期シャットダウンと設備の高度化の影響により、バイオ部門の売上高が82.8％急減しました。
チェ研究員は、「バイオ部門は、米国シラキュース・キャンパスの定期シャットダウンおよび設備の高度化により売上高が急減しましたが、受注の再開と松島（ソンド）キャンパスの竣工に伴い、2030年には売上高1兆ウォン、営業利益率20～30％という目標を掲げています」と説明しました。
株主還元も株価を下支えする要因と見なしました。ロッテホールディングスは、単体当期純利益に対する配当と自己株式消却額の合計である株主還元率を35％以上に維持する方針を掲げています。今年上半期の単体純利益は1952億ウォンで、前年同期比179.6％増加しました。
チェ研究員は、「ケミカル、ショッピングなどの系列会社の業績改善や、投資有価証券の減損損失の戻入が反映され、単体当期純利益が1952億ウォンを記録した」とし、「単体当期純利益の増加に伴い、株主還元に対する下振れ幅が縮小する見通しだ」と明らかにしました。
続いて、「現金配当は前年と同じ1250ウォンになると予想する」とし、「これは現在の株価に対して5.2％の水準だ」と説明しました。
特に、ロッテホールディングスが保有する大規模な自社株の活用策に注目しました。現在、自社株の保有比率は23.7％です。ただし、第2四半期の単体基準での純借入金が3兆5000億ウォンに達していることから、財務構造の改善も必要とされています。
チェ研究員は、「一部の自社株の処分を通じた財務構造の改善と投資財源の確保も検討している」とし、「消却と処分のいずれも、保有する自社株の価値が浮き彫りになる契機となるだろう」と指摘しました。
バリュエーションの魅力も高いとの判断です。報告書によると、ロッテ持株会社のNAVは3兆3840億ウォンと推計される一方、現在の時価総額は2兆3870億ウォンです。これに伴うNAVに対する割引率は29.5％で、2024年以降の平均割引率21.1％を上回っています。
今年のロッテ持株会社の連結売上高は前年比1.9％増の15兆8310億ウォン、営業利益は38.0％増の3310億ウォンになると見込まれています。来年の営業利益は4000億ウォンとなり、21.0％増加すると予測しています。
チェ研究員は、「保有する自社株の消却または処分に関する発表、およびロッテバイオロジクスの新規受注が、株価上昇のきっかけとなる可能性が高い」とし、「その時期はそう遠くないと判断している」と強調しました。
SK証券のチェ・グァンスン研究員は、「高い配当利回りが株価の下値を支える中、グループ全体の収益性改善効果が顕在化しているためです」とし、「現在の株価は純資産価値（NAV）に対する割引率29.5％、株価純資産倍率（PBR）0.3倍であり、さらなる株価下落のリスクは限定的です」と述べました。
ロッテ持株の上半期の連結売上高は7兆7153億ウォンで、前年同期比1.1％増加し、営業利益は1751億ウォンで9.3％増となりました。当期純利益は790億ウォンで黒字転換しました。
チェ研究員は、「海外部門が成長したウェルフードが食品部門の業績改善を牽引し、ロッテケミカルなど持分法適用子会社の業績改善により、収益性の向上が確認された」と説明しました。
特に、コンビニ系列会社のコリアセブンの業績回復に注目しました。コリアセブンは、低収益店舗を整理し、好立地へ店舗を移転したことで、2023年第3四半期以降、11四半期ぶりに黒字転換に成功しました。第2四半期の営業利益は41億ウォンを記録しました。
SK証券は、コリアセブンの年間営業損失が昨年の661億ウォンから今年は188億ウォンへと大幅に縮小し、来年には2億ウォンの営業利益を記録して黒字転換すると見込んでいます。
バイオ事業も今後の成長の原動力として挙げられました。上半期には、米国シラキュース・キャンパスの定期シャットダウンと設備の高度化の影響により、バイオ部門の売上高が82.8％急減しました。
チェ研究員は、「バイオ部門は、米国シラキュース・キャンパスの定期シャットダウンおよび設備の高度化により売上高が急減しましたが、受注の再開と松島（ソンド）キャンパスの竣工に伴い、2030年には売上高1兆ウォン、営業利益率20～30％という目標を掲げています」と説明しました。
株主還元も株価を下支えする要因と見なしました。ロッテホールディングスは、単体当期純利益に対する配当と自己株式消却額の合計である株主還元率を35％以上に維持する方針を掲げています。今年上半期の単体純利益は1952億ウォンで、前年同期比179.6％増加しました。
チェ研究員は、「ケミカル、ショッピングなどの系列会社の業績改善や、投資有価証券の減損損失の戻入が反映され、単体当期純利益が1952億ウォンを記録した」とし、「単体当期純利益の増加に伴い、株主還元に対する下振れ幅が縮小する見通しだ」と明らかにしました。
続いて、「現金配当は前年と同じ1250ウォンになると予想する」とし、「これは現在の株価に対して5.2％の水準だ」と説明しました。
特に、ロッテホールディングスが保有する大規模な自社株の活用策に注目しました。現在、自社株の保有比率は23.7％です。ただし、第2四半期の単体基準での純借入金が3兆5000億ウォンに達していることから、財務構造の改善も必要とされています。
チェ研究員は、「一部の自社株の処分を通じた財務構造の改善と投資財源の確保も検討している」とし、「消却と処分のいずれも、保有する自社株の価値が浮き彫りになる契機となるだろう」と指摘しました。
バリュエーションの魅力も高いとの判断です。報告書によると、ロッテ持株会社のNAVは3兆3840億ウォンと推計される一方、現在の時価総額は2兆3870億ウォンです。これに伴うNAVに対する割引率は29.5％で、2024年以降の平均割引率21.1％を上回っています。
今年のロッテ持株会社の連結売上高は前年比1.9％増の15兆8310億ウォン、営業利益は38.0％増の3310億ウォンになると見込まれています。来年の営業利益は4000億ウォンとなり、21.0％増加すると予測しています。
チェ研究員は、「保有する自社株の消却または処分に関する発表、およびロッテバイオロジクスの新規受注が、株価上昇のきっかけとなる可能性が高い」とし、「その時期はそう遠くないと判断している」と強調しました。
