[イーデイリー マーケットinSong Seung-Hyeon 記者] 「K-フード（Food）」ブームにより韓国料理への関心が高まる中、韓国のプライベート・エクイティ・ファンド（PEF）も積極的な買収の動きを見せています。特に、韓国特有の食べ物として知られていた「海苔（Kim）」に対する世界的な消費が増加するにつれ、関連事業を相次いで買収するPEFも現れました。「ゴンチャ」を通じてPEF業界における代表的なバリューアップ（Value-up）の成功事例を残したUCKパートナーズがその主役です。
29日、投資銀行（IB）業界によると、UCKパートナーズは去る2月、グラビティPE・オティウムキャピタルが保有していた海苔製造会社「ヘノン」の株式49.9％を約300億ウォンで買収し、第2位株主となりました。 ヘノンは2018年に設立されたB2B中心の企業で、生海苔の買い付け→乾燥海苔の生産→味付け海苔の加工まで垂直統合しており、木浦（モクポ）海洋キャンパス（年産300万束）と羅州（ナジュ）革新キャンパス（年産500万束）を擁する企業です。
また、去る5月には、同じく海苔製造業者であるマンジョン食品を傘下に収めました。当時、UCKパートナーズは約2100億ウォンで、カムルPEが保有していた株式の80％を買収しました。マンジョン食品は、原材料の調達から加工、流通に至るまでの垂直統合を完成させたことに加え、海外販売網も整備しているという点で、「海苔事業」拡大の鍵として注目されています。 業界では、UCKパートナーズが今後、継続的なボルトオン戦略により、海苔産業におけるシェアを引き上げていくものと見込まれています。
UCKパートナーズ以前にも、海苔事業で成功裏に投資回収（エグジット）を果たしたプライベート・エクイティ・ファンドがあります。アペルマ・キャピタルは2017年末、約1510億ウォンで聖京食品を買収し、昨年12月に三千里グループに株式100％を1194億8089万ウォンで売却しました。 持分の売却価格だけを見れば買収価格を下回りますが、保有期間中の配当と、2020年のボルトオンで買収した「ガミ食品」の分離売却による差益を加味すると、元本の約2倍を回収したと見られます。
このようにプライベート・エクイティ・ファンドが国内の海苔事業に関心を示しているのは、海外への展開可能性が高いからだと推測されます。昨年の海苔輸出額は11億3352万ドルで、過去最高を記録しました。海洋水産部の集計基準によると、2023年は7億9254万ドル、2024年は9億9702万ドルであり、毎年2桁の伸びを示しています。 昨年の水産食品全体の輸出額33億3000万ドルのうち、3分の1ほどを海苔という1品目が占めており、関税庁の基準でKフード全体を見ても、ラーメンに次ぐ第2位の品目です。輸出先国は2010年の64カ国から2023年には124カ国へと増え、世界の海苔市場における韓国産のシェアは70％を上回っています。
国別では、昨年、米国が2億2000万ドルで最も多く、日本が2億1000万ドル、中国が1億ドルと続きました。昨年12月、米国は韓国産の味付け海苔に課されていた15％の関税を免除しました。対米海苔輸出の90％以上が味付け海苔です。 昨年の輸出は、数量の増加幅よりも金額の増加幅の方が大きかったのですが、これは乾燥海苔の原料よりも、味付け海苔や海苔スナックのような高付加価値の加工品の比重が拡大した結果です。特定の市場への偏りが緩和されると同時に、単価の高い加工品へと輸出構造が移行しつつあることを意味します。
海洋水産部は、海苔産業の競争力強化策において、加工部門には小規模・零細企業が多数存在するため、規模の経済の実現が必要であると診断しています。 地域に根差した家族経営の企業が多数を占める構造です。原料価格の変動が大きい産業において、調達単位を拡大することは、すなわち原価管理の手段となります。UCKパートナーズが、ブランドと海外販売網を備えた企業をプラットフォームとし、生産基盤を持つ企業を次々と結びつけているのも、細分化された産業において購買力と生産能力を同時に確保しようとする戦略と読み取れます。
あるPEF業界の関係者は、「海苔はこれまで資本市場から顧みられていなかった業種でしたが、輸出実績が出始めると、全く異なる目で見られるようになりました」とし、「業界1位のクァンチョン海苔は、期待していた売却価格が得られなかったため、価格を下げるよりも上場を検討するほど、売り手の目線が高まっている状況です」と述べました。
29日、投資銀行（IB）業界によると、UCKパートナーズは去る2月、グラビティPE・オティウムキャピタルが保有していた海苔製造会社「ヘノン」の株式49.9％を約300億ウォンで買収し、第2位株主となりました。 ヘノンは2018年に設立されたB2B中心の企業で、生海苔の買い付け→乾燥海苔の生産→味付け海苔の加工まで垂直統合しており、木浦（モクポ）海洋キャンパス（年産300万束）と羅州（ナジュ）革新キャンパス（年産500万束）を擁する企業です。
また、去る5月には、同じく海苔製造業者であるマンジョン食品を傘下に収めました。当時、UCKパートナーズは約2100億ウォンで、カムルPEが保有していた株式の80％を買収しました。マンジョン食品は、原材料の調達から加工、流通に至るまでの垂直統合を完成させたことに加え、海外販売網も整備しているという点で、「海苔事業」拡大の鍵として注目されています。 業界では、UCKパートナーズが今後、継続的なボルトオン戦略により、海苔産業におけるシェアを引き上げていくものと見込まれています。
UCKパートナーズ以前にも、海苔事業で成功裏に投資回収（エグジット）を果たしたプライベート・エクイティ・ファンドがあります。アペルマ・キャピタルは2017年末、約1510億ウォンで聖京食品を買収し、昨年12月に三千里グループに株式100％を1194億8089万ウォンで売却しました。 持分の売却価格だけを見れば買収価格を下回りますが、保有期間中の配当と、2020年のボルトオンで買収した「ガミ食品」の分離売却による差益を加味すると、元本の約2倍を回収したと見られます。
このようにプライベート・エクイティ・ファンドが国内の海苔事業に関心を示しているのは、海外への展開可能性が高いからだと推測されます。昨年の海苔輸出額は11億3352万ドルで、過去最高を記録しました。海洋水産部の集計基準によると、2023年は7億9254万ドル、2024年は9億9702万ドルであり、毎年2桁の伸びを示しています。 昨年の水産食品全体の輸出額33億3000万ドルのうち、3分の1ほどを海苔という1品目が占めており、関税庁の基準でKフード全体を見ても、ラーメンに次ぐ第2位の品目です。輸出先国は2010年の64カ国から2023年には124カ国へと増え、世界の海苔市場における韓国産のシェアは70％を上回っています。
国別では、昨年、米国が2億2000万ドルで最も多く、日本が2億1000万ドル、中国が1億ドルと続きました。昨年12月、米国は韓国産の味付け海苔に課されていた15％の関税を免除しました。対米海苔輸出の90％以上が味付け海苔です。 昨年の輸出は、数量の増加幅よりも金額の増加幅の方が大きかったのですが、これは乾燥海苔の原料よりも、味付け海苔や海苔スナックのような高付加価値の加工品の比重が拡大した結果です。特定の市場への偏りが緩和されると同時に、単価の高い加工品へと輸出構造が移行しつつあることを意味します。
海洋水産部は、海苔産業の競争力強化策において、加工部門には小規模・零細企業が多数存在するため、規模の経済の実現が必要であると診断しています。 地域に根差した家族経営の企業が多数を占める構造です。原料価格の変動が大きい産業において、調達単位を拡大することは、すなわち原価管理の手段となります。UCKパートナーズが、ブランドと海外販売網を備えた企業をプラットフォームとし、生産基盤を持つ企業を次々と結びつけているのも、細分化された産業において購買力と生産能力を同時に確保しようとする戦略と読み取れます。
あるPEF業界の関係者は、「海苔はこれまで資本市場から顧みられていなかった業種でしたが、輸出実績が出始めると、全く異なる目で見られるようになりました」とし、「業界1位のクァンチョン海苔は、期待していた売却価格が得られなかったため、価格を下げるよりも上場を検討するほど、売り手の目線が高まっている状況です」と述べました。
