[イーデイリーkyoungeun kim 記者] 第4四半期の韓国株式市場は、業績が指数の下限を引き上げ、米国の実質金利が上限を制限する動きを見せるとの見通しが示されました。利益の上方修正と実質金利・ウォン相場の安定が重なった時に初めて、リレーティング（再評価）が可能になるという分析です。

新韓投資証券は30日、「第4四半期の株式市場見通し」報告書で、第4四半期のKOSPIのレンジを6500～8300と提示しました。これは、第4四半期の12カ月先行き1株当たり純利益（EPS）1314ポイントに、金利を補正した適正株価収益率（PER）8.42倍、信頼反映率75％を適用した数値です。
新韓投資証券のノ・ドンギル研究委員は、「韓国株式市場の第3四半期の調整は、利益の悪化よりも、マルチプルの縮小による結果でした」とし、「米連邦準備制度理事会（FRB）の連邦公開市場委員会（FOMC）以降、米国の実質金利が2.85％に上昇し、PERを押し下げています」と分析しました。
ノ研究委員は、「12カ月先行きPERの5.5倍は、価格の魅力を示す数値であると同時に、金利上昇環境が求める倍率でもある」と説明しました。割引率が高まると、同じ利益であっても低い倍率が適用されるため、低いPERを即座に割安と解釈するのは難しいという意味です。ウォン高にもかかわらず、直近4週間で外国人投資家は21兆8000億ウォンを純売却しました。
業績は下値を支える材料と見なしました。KOSPI構成銘柄555社の第3四半期の営業利益は、前四半期比で26兆ウォン増加すると推定されており、半導体セクターが33兆3000億ウォンで、その増加分のすべてを説明しています。 ノ研究委員は、「鍵となるのは、10月の業績発表後の11月の利益予想の修正です」とし、「過去の業績予想を上回った後、EPSまで上方修正された企業の4週間の超過リターンは3.33％ポイントと最も高かった」と述べました。
半導体については、来年も利益の見通しが最も明るいと評価しました。2027年のDRAM需要の伸び率（25.1％）が供給（24.6％）を上回り、供給不足が続く一方、供給過剰への転換は2028年になると予想しました。 株主還元も下値を支えています。SK hynix(000660)は40兆ウォン規模の自社株を市場で買い入れ、全量を消却する計画であり、これに伴うEPSの増加効果は約3.0～3.4％と分析されました。
非半導体分野では、造船と電力機器を優先業種として挙げました。造船4社の受注残高は2027年の売上高の169～214％を確保しており、HD HYUNDAI ELECTRIC(267260) （177％）とHYOSUNG HEAVY INDUSTRIES(298040) （335％）も1年以上の売上高をカバーしています。次の拡大候補としては、7～8月の輸出が44.3％増加した化粧品を挙げました。
ノ研究委員は、「7000ポイント前後での調整は、来年の利益が維持される限り、保有比率を拡大する好機である」としつつも、「グローバルな資産配分において、韓国への投資選好度は台湾・米国に次ぐ水準であるため、実質金利やドル高が調整の原因であるならば、保有比率の拡大ペースを緩めるべきだ」と助言しました。