[イーデイリーKwon Oh Seok 記者] NH投資証券は1日、BGF Retail(282330)に対し、投資判断「買い」、目標株価18万ウォンを維持すると発表しました。

NH投資証券のチュ・ヨンフン研究員は、「第3四半期は、前年同期の民生回復消費クーポン支給に伴うベース効果の影響により、既存店売上高の伸び率が一時的に鈍化する見通し」とし、「それにもかかわらず、営業利益の増加傾向を維持することに支障はないと推定され、当該要因を除けばファンダメンタルズに変化はない」と判断しました。
第3四半期の連結基準の売上高と営業利益は、それぞれ2兆5188億ウォン（前年比＋2.3％）、1015億ウォン（＋4.0％）となり、営業利益基準のコンセンサスに合致する見通しだとしました。 同アナリストは、「7～8月は売上高の推移がやや低調でしたが、9月に入って回復傾向を見せていると把握しています」とし、「出店は優良店舗を中心とした純増基調を続けており、下位事業者の苦境が大きい点を考慮すると、BGFリテールの市場シェア上昇が持続しています」と強調しました。
貨物連帯のストライキに関連する一時的な費用が計上された第2四半期とは異なり、第3四半期には費用面での特筆すべき事項はないと推定しました。
同社側の連結営業利益は過去4年間、横ばいの傾向を見せており、これに伴う成長性の鈍化への懸念が反映された点が、バリュエーション低下の主な要因であると彼は主張しました。 チュ研究員は、「2026年に入り、再び回復が始まっている点に注目すべきだ」とし、「既存店の売上回復が本格化し、減価償却費の増加による負担が緩和されることに伴い、2026年の連結営業利益は2952億ウォン（+16.2％）へと反発する見通しだ」と見ました。
その上で、「民生回復のための消費クーポンに関連するベース効果の負担や一時的な費用がなければ、実際の営業利益の改善幅はさらに大きかったはずだ」とし、「業績改善の本格化を反映した企業価値の上昇を見込んでおり、現在の株価は2026年の推定値基準でPER（株価収益率）9.9倍の水準に過ぎず、バリュエーションの面でも投資魅力は十分にある」と付け加えました。