[イーデイリーKwon Oh Seok 記者] iM証券は26日、SEOJIN SYSTEM CO., LTD(178320)に対し、投資判断を「買い」に据え置く一方、目標株価を従来の6万8000ウォンから6万5000ウォンに引き下げると発表しました。

iM証券のシン・ヒチョル研究員は、「第3四半期の売上高は5290億ウォン（前年比＋160％）、営業利益は542億ウォン（黒字転換）と見込んでいます。米国のエネルギー貯蔵装置（ESS）工場の立ち上げに関連する費用負担を反映し、営業利益の推定値を下方修正しますが、ESSの出荷回復に伴う業績の正常化という方向性は有効です」と分析しました。
同氏は、「遅れていた米国ESS組立工場の立ち上げが完了し、第3四半期からESSの出荷が正常に進んでいると見られ、半導体装置事業部門の売上高も5四半期連続で増加傾向を示しており、業績改善を後押しする見通しです」とし、 「2026年の売上高は約1兆8170億ウォン（+70.5％）となり、過去最高を記録する見通しであり、営業利益は680億ウォン（黒字転換）になると予想します」と述べました。
その上で、「米国のESS新規組立工場の初期費用負担と収益性回復のペースを反映し、利益予想および目標株価の下方修正は避けられなかったものの、今後正常化される業績および下流顧客企業の増設に基づく中長期的な成長の方向性は有効です」とし、「ソジンシステムの競争力は、資本支出（Capex）集約的な大規模生産設備と工程の内製化を基盤に、顧客企業の要求数量を安定的に供給することにあります」と説明しました。
シン研究員は、「世界的に見て、中国以外の企業を除き、大規模な設備投資を負担しつつ顧客企業の増設に対応できる電子製品製造（EMS）企業は限られています。これまで生産能力拡大のための先制的な投資や、顧客企業の生産スケジュールの遅れにより業績改善が遅れていましたが、第3四半期は投資の成果が売上へと転換し始める初期段階であると判断しています」と強調しました。
さらに、「現在、半導体装置の需要が好調であることに加え、国内の主要バッテリーメーカーによるESS事業の拡大が同時に進んでいることから、規模の拡大に伴うレバレッジ効果が顕在化し始めれば、本格的な株価上昇が期待できると判断しています」と付け加えました。