[イーデイリーPARK MIN 記者] ユジン投資証券は26日、SANG-A FRONTEC CO., LTD.(089980)について、米国向け大容量エネルギー貯蔵装置（BESS）の部品供給拡大と、グローバル衛星メーカー向け高付加価値素材の売上成長に支えられ、本格的な業績回復局面に入ったと分析しました。

投資判断は「買い（BUY）」を維持しましたが、最近の株式市場の急落に伴う株価との乖離率の拡大を反映し、目標株価を従来の3万ウォンから2万5000ウォンへと16.7％下方修正しました。前営業日の終値（1万3340ウォン）を基準とした上昇余地は87.4％です。

ユジン投資証券のハン・ビョンファ研究員は同日、レポートを通じて「サンア・フロンテックの第3四半期の連結ベースの売上高は前年同期比22％増の610億ウォン、営業利益は49％増の32億ウォンと推定される」と明らかにしました。

好業績の最大の要因は、部品事業部門です。第3四半期の部品事業の売上高は、前年同期比30％増の317億ウォンに達すると予想されます。

ハン研究員は、「米国向けBESS用キャップアセンブリ（Cap Assembly）生産ラインの稼働率上昇と、円筒形バッテリー用ガスケットの供給増加が業績の成長を牽引している」とし、 「現在、米国内の三元系用1ラインが稼働率60～70％の水準を記録している中、さらにリン酸鉄リチウム（LFP）用ラインの増設を進めており、来年下半期から新規売上高が発生する見込みです」と指摘しました。

サンア・フロンテックは、米国工場を計4ラインまで拡張する計画であり、2028年下半期にフル稼働した際には、米国工場の年間売上高だけで2000億～2400億ウォンに達すると推計されています。

宇宙航空分野における中核素材の供給も急成長を見せています。サンア・フロントテックは、世界最大の衛星事業者に受信機用ETFE（フッ素樹脂）フィルムを供給しており、同市場のシェアは80％以上と見られています。

あるアナリストは、「衛星受信機用ETFEフィルムの月間売上高は、昨年下半期の10億ウォン水準から、今年上半期には15億ウォン、最近では最大20億ウォンまで拡大した」とし、「顧客企業のサービス地域が新興市場へと急速に拡大し、加入者数が急増しているため、売上高もそれに比例して成長するだろう」と見通しました。 さらに、「半導体パッケージング用フィルムの売上高はまだ微々たるものですが、国内の半導体企業の生産ライン増設に伴い、後追い的な売上増加が期待されます」と付け加えました。

メンブレン（電解質膜）の売上高も、今後重要な成長ポイントになると見込まれています。現在、中国系の水電解メーカー約10社を対象にサンプルの供給を進めており、今後、顧客各社が大量量産体制に移行した際には、主要な利益成長の原動力として定着するとの評価です。

ユジン投資証券は、サンア・フロントテックの2026年の年間売上高と営業利益が、それぞれ2268億ウォン、114億ウォンとなり、前年比で16％、70％増加すると推定しました。2027年には、売上高2859億ウォン、営業利益179億ウォンとなり、それぞれ26％、57％増加すると見込んでいます。

あるアナリストは、「米国のBESS市場におけるK-バッテリーのシェア拡大が本格化する2027年、現地の生産ラインを先制的に構築したサンア・フロントテックが直接的な恩恵を受ける構造だ」とし、「グローバルな先端素材・部品企業へと飛躍しているにもかかわらず、現在の株価は株価純資産倍率（PBR）1倍の水準に過ぎない」と強調しました。