[イーデイリーShin Ha-yeon 記者] 独立系リサーチ会社バリューファインダーは27日、S-Energy CO., LTD.(095910)について、国内の太陽光発電設備の受注拡大と、日本のAIデータセンター電力市場への進出に伴う事業の多角化の可能性に注目しました。来る28日に株式併合に伴う取引再開を控える中、米国の中間選挙に伴う再生可能エネルギー政策への期待感も投資心理に影響を与える可能性があるとの分析です。個別の投資意見や目標株価は提示しませんでした。

ジフ・バリューファインダーのシニア研究員は同日の報告書で、「民主党が下院の過半数を確保した場合、再生可能エネルギーへの投資環境の改善に好影響を与える可能性がある」とし、「中間選挙に伴う政策への期待感が高まる可能性があるため、取引再開と相まって太陽光発電産業の投資心理が改善する可能性に注目する必要がある」と述べました。

エスエナジーは2001年に設立され、2007年にコスダック市場に上場した太陽光発電専門企業です。太陽電池モジュールの製造と太陽光発電システムの構築を主力としており、最近では燃料電池やエネルギー貯蔵装置（ESS）などへと事業領域を広げています。

特に日本市場での事業拡大に拍車をかけています。去る7月、日本のカメイと約72億ウォン規模の太陽光発電リパワリング本契約を締結し、最近では水素燃料電池専門の子会社であるエスプリズムと共に、東京証券取引所上場企業のEFHDと業務協定（MOU）を締結しました。

今回の協定は、燃料電池とESSを組み合わせた独立型電力供給システムの構築を目標としています。エスプリズムの燃料電池発電システムを日本のAIデータセンターに適用できるかどうかを検討し、商用化に向けた技術認証の取得にも協力する予定です。

チ研究員は、「今後、株式投資などの資本提携の可能性も含まれており、日本の太陽光発電事業の拡大とAIDCへの進出に向けた事業基盤の確保が期待されます」と評価しました。

韓国国内でも、発電公企業を中心に太陽光発電の受注が続いています。エスエナジーは去る20日、韓国西部発電と太陽光発電設備の供給契約を締結したと公表しました。同社の分担金額は約110億ウォンで、世宗および全社の遊休地に設置される太陽光発電設備の機材購入・納品、設置・施工、許認可支援などを担当します。

これに先立ち、去る3月には韓国南部発電の済州カシリ太陽光発電事業（11.5MW）を受注しています。発電公企業を対象とした設計・調達・施工（EPC）の実績を着実に積み重ねることで、今後の追加受注競争においても有利な基盤を築いているとの評価です。

チ研究員は、「公共発電事業の遂行経験が継続的に蓄積されているだけに、今後、発電公企業の新規プロジェクト受注競争においても好影響をもたらすと期待されます」と説明しました。

ただし、業績の回復は課題として残っています。Sエナジーの昨年の連結基準での売上高は1024億ウォンで、前年比30.7％減となり、営業損失は187億ウォンを記録しました。今年の上半期も売上高506億ウォン、営業損失103億ウォンと赤字が続きました。上半期の事業部門別売上高の割合は、太陽光部門が71.0％と最も高くなりました。

これに伴い、新規受注の拡大が実際の売上高の増加と収益性の改善につながるかどうかが、今後の鍵となる見通しです。日本のAIデータセンター電力市場への進出も、現在は協力および事業化の検討段階にあるため、具体的な事業成果を確認する必要があります。

一方、エスエナジーは株式併合に伴う売買停止状態ですが、今月28日に取引が再開される予定です。チ研究員は、米国の中間選挙前後の再生可能エネルギー政策への期待感と、国内外での新規受注拡大が相まって、太陽光産業に対する市場の関心が高まる可能性に注目しました。