[イーデイリーShin Ha-yeon 記者] ユジン投資証券は28日、RFHIC CORPORATION(218410)について、海外防衛産業分野での売上拡大に支えられ、第3四半期の業績が市場の予想を上回ったとし、最近の株価調整を保有比率を拡大する好機として活用すべきだと評価しました。投資判断「買い」と目標株価7万2000ウォンを維持しました。
ユジン投資証券のイ・チャンヨン研究員は同日のレポートで、「RFHICとRFマテリアルズの両社ともファンダメンタルズは依然として堅調であり、第4四半期および2027年にも業績の成長傾向が続く見通しです」とし、「現在の株価調整を、積極的に保有比率を拡大する好機として活用すべき時期です」と述べました。
RFHICの第3四半期の連結ベースの売上高は711億ウォンで、前年同期比75％増加し、営業利益は217億ウォンで194％急増しました。営業利益は市場コンセンサスを約42％上回りました。高利益率の海外防衛関連売上高の比重が拡大したことで、営業利益率も30.5％を記録しました。
事業部門別の売上高は、通信が177億ウォン、防衛が508億ウォンと集計されました。通信部門は、RFマテリアルズの寄与分を除けば依然として関連産業の投資縮小の影響を受けていますが、防衛部門はレイセオン向け供給量が反映され、前四半期比で売上高が87％増加しました。
第4四半期も売上高の伸びが続くと見込まれます。ユジン投資証券は、RFHICの第4四半期の連結売上高を1014億ウォン、営業利益を210億ウォンと予想しました。ただし、海外の防衛関連の残りの受注量に加え、LIG D&A向けの「天宮2」の供給量が大幅に反映されることで、相対的に収益性の低い国内防衛関連の売上高の割合が拡大すると見込んでいます。
同アナリストは、「これに伴うマージンの低下は避けられないと予想される」としつつも、「2027年は連結売上高3610億ウォン、営業利益835億ウォンとなり、利益規模の上昇傾向が続く見通しだ」と分析しました。海外防衛分野での追加受注と売上高の比重拡大に伴う収益性の改善も期待しました。
子会社であるRFマテリアルズの成長可能性にも注目しました。RFマテリアルズの第3四半期の連結売上高は248億ウォンで前年同期比70％増となり、営業利益は49億ウォンで158％増加しました。ただし、一部数量の売上計上の繰り延べや為替レートの影響により、市場の予想には及ばなかったとのことです。
同アナリストは、「ポンプレーザーの需要は依然として堅調であり、供給不足が続く中、RFマテリアルズも高い稼働率を維持している」とし、「今四半期の売上計上に関する問題は、生産や出荷の遅れではなく、顧客企業の買収時期による会計上の売上計上の差異に起因する」と説明しました。
さらに、「第3四半期から繰り越された数量と、第3四半期末から反映され始めた増産効果が相まって、第4四半期の連結売上高は402億ウォン、営業利益は63億ウォンと、大幅な成長が見込まれる」と見通しました。2027年末に稼働予定の新工場のスケジュールにも変更がなく、2028年から生産能力拡大の効果が本格化すると期待しています。
株価の面でも、さらなる上昇余地があるとの評価です。去る27日の終値基準で、RFHICの株価は4万6900ウォンであり、目標株価に対する上昇余地は約53.5％です。2027年の予想株価収益率（PER）は約18倍で、直近1年間のバリュエーション・バンドの下限に位置しているとの分析です。
同アナリストは、「海外防衛分野での追加受注、エリクソンのベンダー選定、米国の周波数オークション、半導体装置部品の収益化など、中長期的なモメンタムも依然として有効です」とし、「これらのモメンタムが具体化すれば、いつでも業績の成長と倍率の上昇を牽引し得る要因となります」と強調しました。
さらに、「セクターの投資心理の悪化や各種懸念が相当期間にわたり株価に反映されてきただけに、今後は追加の悪材料よりも、堅調なファンダメンタルズや業績改善といったポジティブな要因に、より敏感に反応すると予想される」と付け加えました。
ユジン投資証券のイ・チャンヨン研究員は同日のレポートで、「RFHICとRFマテリアルズの両社ともファンダメンタルズは依然として堅調であり、第4四半期および2027年にも業績の成長傾向が続く見通しです」とし、「現在の株価調整を、積極的に保有比率を拡大する好機として活用すべき時期です」と述べました。
RFHICの第3四半期の連結ベースの売上高は711億ウォンで、前年同期比75％増加し、営業利益は217億ウォンで194％急増しました。営業利益は市場コンセンサスを約42％上回りました。高利益率の海外防衛関連売上高の比重が拡大したことで、営業利益率も30.5％を記録しました。
事業部門別の売上高は、通信が177億ウォン、防衛が508億ウォンと集計されました。通信部門は、RFマテリアルズの寄与分を除けば依然として関連産業の投資縮小の影響を受けていますが、防衛部門はレイセオン向け供給量が反映され、前四半期比で売上高が87％増加しました。
第4四半期も売上高の伸びが続くと見込まれます。ユジン投資証券は、RFHICの第4四半期の連結売上高を1014億ウォン、営業利益を210億ウォンと予想しました。ただし、海外の防衛関連の残りの受注量に加え、LIG D&A向けの「天宮2」の供給量が大幅に反映されることで、相対的に収益性の低い国内防衛関連の売上高の割合が拡大すると見込んでいます。
同アナリストは、「これに伴うマージンの低下は避けられないと予想される」としつつも、「2027年は連結売上高3610億ウォン、営業利益835億ウォンとなり、利益規模の上昇傾向が続く見通しだ」と分析しました。海外防衛分野での追加受注と売上高の比重拡大に伴う収益性の改善も期待しました。
子会社であるRFマテリアルズの成長可能性にも注目しました。RFマテリアルズの第3四半期の連結売上高は248億ウォンで前年同期比70％増となり、営業利益は49億ウォンで158％増加しました。ただし、一部数量の売上計上の繰り延べや為替レートの影響により、市場の予想には及ばなかったとのことです。
同アナリストは、「ポンプレーザーの需要は依然として堅調であり、供給不足が続く中、RFマテリアルズも高い稼働率を維持している」とし、「今四半期の売上計上に関する問題は、生産や出荷の遅れではなく、顧客企業の買収時期による会計上の売上計上の差異に起因する」と説明しました。
さらに、「第3四半期から繰り越された数量と、第3四半期末から反映され始めた増産効果が相まって、第4四半期の連結売上高は402億ウォン、営業利益は63億ウォンと、大幅な成長が見込まれる」と見通しました。2027年末に稼働予定の新工場のスケジュールにも変更がなく、2028年から生産能力拡大の効果が本格化すると期待しています。
株価の面でも、さらなる上昇余地があるとの評価です。去る27日の終値基準で、RFHICの株価は4万6900ウォンであり、目標株価に対する上昇余地は約53.5％です。2027年の予想株価収益率（PER）は約18倍で、直近1年間のバリュエーション・バンドの下限に位置しているとの分析です。
同アナリストは、「海外防衛分野での追加受注、エリクソンのベンダー選定、米国の周波数オークション、半導体装置部品の収益化など、中長期的なモメンタムも依然として有効です」とし、「これらのモメンタムが具体化すれば、いつでも業績の成長と倍率の上昇を牽引し得る要因となります」と強調しました。
さらに、「セクターの投資心理の悪化や各種懸念が相当期間にわたり株価に反映されてきただけに、今後は追加の悪材料よりも、堅調なファンダメンタルズや業績改善といったポジティブな要因に、より敏感に反応すると予想される」と付け加えました。
