[イーデイリーKim Hyung-il 記者] KOSPIが7000ポイントを回復してからわずか1日で再び6900ポイント台まで押し下げられる中、今週の韓国株式市場の変動性は高まると見込まれています。国際原油価格と米国債利回りが高水準を維持している中、来る17日には米連邦公開市場委員会（FOMC）の定例会合も予定されているためです。さらなる上昇のためには、対外的な変動要因に対する耐性が確認されなければならないという分析が出ています。
ハナ銀行のディーリングルーム。（写真＝聯合ニュース）
13日、MPドクターによると、先週のKOSPIは前週比222.70ポイント（3.33％）高の6909.91で引けました。 去る9日には7051.64で引け、7000ラインを突破しましたが、11日には1.76％下落し、上昇分の一部を返上しました。週間ベースでは大幅な上昇を記録しましたが、最終取引日に急落したため、7000ラインでの定着を継続することはできませんでした。
今週の株式市場の焦点は、7000ポイント台での定着の可否と、半導体中心の上昇基調が他の業種へと波及するかどうかにあると見られます。指数が7000ポイント台を突破した後、すぐに押し目となったことから、短期的にはさらなる上昇に先立ち、売り圧力の消化過程が見られる可能性もあります。
去る3日から9日にかけて、外国人投資家と機関投資家はそれぞれ3兆2710億ウォン、6兆8177億ウォンを純買いした一方、個人投資家は16兆8363億ウォンを純売りしました。 外国人投資家はSK hynix(000660)とSamsungElectronics(005930)をそれぞれ1兆7467億ウォン、9994億ウォン純買いし、機関投資家もサムスン電子とSKハイニックスをそれぞれ2兆7881億ウォン、6130億ウォン買い入れました。
ただし、去る11日には雰囲気が変わりました。新韓投資証券によると、米国10年物国債利回りが5％、国際原油価格が100ドルという心理的な節目に達し、市場の警戒感が高まったことで売り注文が出ました。米国の8月の生産者物価指数（PPI）が前年比5.4％上昇し、予想を上回った点も、金利の不確実性を高めました。
原油価格と金利の同時上昇は、今週も株式市場の主な負担要因となります。原油価格の上昇が物価を再び刺激する場合、米国の金融政策の行方に対する不確実性が高まる可能性があり、長期金利の上昇が続けば、株式の割引率による負担も高まる恐れがあります。
FOMCでは、政策金利の決定そのものよりも、ドットチャートやFRB高官の発言、それに伴う米国の長期金利の動向に関心が集まっています。NH投資証券は、政策金利の決定そのものよりも、ドットチャートやFRB高官の発言に基づく米国30年物金利の動向の方が重要だと分析しました。ドットチャートが上方修正される可能性も視野に入れる必要があるとの見解を示しました。
ハナ証券も、金利先物市場には2026年9月から2027年12月にかけて4回の政策金利引き上げの可能性が反映されており、9月の引き上げ時には一部の負担が先行して織り込まれているという認識が形成される可能性があると分析しました。FRBが段階的に金利を引き上げる場合、政策金利引き上げ後に市場金利が短期的なピークを形成し、下落する可能性もあるとの説明です。
逆に、9月に金利を据え置いたとしても、高い市場金利が続く可能性を排除するのは難しいでしょう。ハナ証券は、投資主導の成長が続く場合、市場金利の下落余地が限られる可能性があると指摘し、その場合はファンダメンタルズを短期的な視点で確認しつつ、業種を選別する必要があると分析しました。
このような金利環境においても、人工知能（AI）や半導体を中心とした成長への期待が、韓国株式市場の支えとなっています。NH投資証券は、OpenAIのGPT-6「アストラ」の公開以降、AIの活用範囲が拡大するとの期待が半導体需要の拡大につながり、KOSPIが7000ポイントを回復したと分析しました。AI産業の発展と韓国市場が恩恵を受けるという従来の枠組みが、依然として堅固であるとの判断です。
半導体以外の業種にも上昇基調が波及している点も注目すべきところです。先週、建設・建築業種は12.8％、機械は11.9％上昇し、半導体の上昇率11.1％を上回りました。外国人投資家と機関投資家の合計純買い上位業種にも、建設・建築、商社・資本財、エネルギーが名を連ねました。
これに伴い、今週は半導体の主導力が続く一方で、買い勢いが建設・機械などへ波及するかどうかが重要になると見込まれます。半導体中心の上昇基調が維持されれば、AI投資サイクルに対する市場の信頼が続いていることを意味するかもしれませんが、大型半導体株に需給が再び集中した場合、業種への波及によるさらなる上昇の勢いは制限される可能性があります。
金利が高い水準を維持する場合、業績や収益性による業種間の差別化も予想されます。ハナ証券は、高金利局面において、総資産営業利益率（ROA）の上昇と財務レバレッジの低下を通じて自己資本利益率（ROE）が改善される業種に注目する必要があると分析しました。第3四半期にROEの改善が見込まれる業種として、半導体、資本財、エネルギー、公益事業、原材料を挙げました。
ウォン高もまた変数となります。ハナ証券は、直近3ヶ月間でウォン・ドル為替レートが13％下落した状況下で、過去のウォン高局面を当てはめると、国内企業の営業利益率に負担となる可能性があると分析しました。ただし、防衛産業・造船・銀行・電力機器・公益事業などは、ウォン高による営業利益率への影響が相対的に限定的であると見ました。
NH投資証券は、今週のKOSPIの予想レンジとして6400～7400を提示しました。原油価格の下落とAI「アストラ」効果は上昇要因として、米・イラン戦争の激化と市場金利のさらなる上昇は下落要因として挙げました。短期的には対外リスクによる変動性の拡大は避けられませんが、AIの成長と韓国株式市場の恩恵というファンダメンタルズが損なわれたわけではないとの判断です。
NH投資証券のイ・サンジュン研究員は、KOSPIが7000ラインを回復したことは、金利の変動性にもかかわらず、AI産業の発展と韓国市場の恩恵という従来の枠組みが依然として堅固であることを意味すると分析しました。ただし、短期的には対外リスクによる変動性の拡大は避けられないため、半導体中心の上昇基調が続くかどうかとともに、他の業種へ買い勢力が波及するかどうかを確認する必要があると説明しました。
13日、MPドクターによると、先週のKOSPIは前週比222.70ポイント（3.33％）高の6909.91で引けました。 去る9日には7051.64で引け、7000ラインを突破しましたが、11日には1.76％下落し、上昇分の一部を返上しました。週間ベースでは大幅な上昇を記録しましたが、最終取引日に急落したため、7000ラインでの定着を継続することはできませんでした。
今週の株式市場の焦点は、7000ポイント台での定着の可否と、半導体中心の上昇基調が他の業種へと波及するかどうかにあると見られます。指数が7000ポイント台を突破した後、すぐに押し目となったことから、短期的にはさらなる上昇に先立ち、売り圧力の消化過程が見られる可能性もあります。
去る3日から9日にかけて、外国人投資家と機関投資家はそれぞれ3兆2710億ウォン、6兆8177億ウォンを純買いした一方、個人投資家は16兆8363億ウォンを純売りしました。 外国人投資家はSK hynix(000660)とSamsungElectronics(005930)をそれぞれ1兆7467億ウォン、9994億ウォン純買いし、機関投資家もサムスン電子とSKハイニックスをそれぞれ2兆7881億ウォン、6130億ウォン買い入れました。
ただし、去る11日には雰囲気が変わりました。新韓投資証券によると、米国10年物国債利回りが5％、国際原油価格が100ドルという心理的な節目に達し、市場の警戒感が高まったことで売り注文が出ました。米国の8月の生産者物価指数（PPI）が前年比5.4％上昇し、予想を上回った点も、金利の不確実性を高めました。
原油価格と金利の同時上昇は、今週も株式市場の主な負担要因となります。原油価格の上昇が物価を再び刺激する場合、米国の金融政策の行方に対する不確実性が高まる可能性があり、長期金利の上昇が続けば、株式の割引率による負担も高まる恐れがあります。
FOMCでは、政策金利の決定そのものよりも、ドットチャートやFRB高官の発言、それに伴う米国の長期金利の動向に関心が集まっています。NH投資証券は、政策金利の決定そのものよりも、ドットチャートやFRB高官の発言に基づく米国30年物金利の動向の方が重要だと分析しました。ドットチャートが上方修正される可能性も視野に入れる必要があるとの見解を示しました。
ハナ証券も、金利先物市場には2026年9月から2027年12月にかけて4回の政策金利引き上げの可能性が反映されており、9月の引き上げ時には一部の負担が先行して織り込まれているという認識が形成される可能性があると分析しました。FRBが段階的に金利を引き上げる場合、政策金利引き上げ後に市場金利が短期的なピークを形成し、下落する可能性もあるとの説明です。
逆に、9月に金利を据え置いたとしても、高い市場金利が続く可能性を排除するのは難しいでしょう。ハナ証券は、投資主導の成長が続く場合、市場金利の下落余地が限られる可能性があると指摘し、その場合はファンダメンタルズを短期的な視点で確認しつつ、業種を選別する必要があると分析しました。
このような金利環境においても、人工知能（AI）や半導体を中心とした成長への期待が、韓国株式市場の支えとなっています。NH投資証券は、OpenAIのGPT-6「アストラ」の公開以降、AIの活用範囲が拡大するとの期待が半導体需要の拡大につながり、KOSPIが7000ポイントを回復したと分析しました。AI産業の発展と韓国市場が恩恵を受けるという従来の枠組みが、依然として堅固であるとの判断です。
半導体以外の業種にも上昇基調が波及している点も注目すべきところです。先週、建設・建築業種は12.8％、機械は11.9％上昇し、半導体の上昇率11.1％を上回りました。外国人投資家と機関投資家の合計純買い上位業種にも、建設・建築、商社・資本財、エネルギーが名を連ねました。
これに伴い、今週は半導体の主導力が続く一方で、買い勢いが建設・機械などへ波及するかどうかが重要になると見込まれます。半導体中心の上昇基調が維持されれば、AI投資サイクルに対する市場の信頼が続いていることを意味するかもしれませんが、大型半導体株に需給が再び集中した場合、業種への波及によるさらなる上昇の勢いは制限される可能性があります。
金利が高い水準を維持する場合、業績や収益性による業種間の差別化も予想されます。ハナ証券は、高金利局面において、総資産営業利益率（ROA）の上昇と財務レバレッジの低下を通じて自己資本利益率（ROE）が改善される業種に注目する必要があると分析しました。第3四半期にROEの改善が見込まれる業種として、半導体、資本財、エネルギー、公益事業、原材料を挙げました。
ウォン高もまた変数となります。ハナ証券は、直近3ヶ月間でウォン・ドル為替レートが13％下落した状況下で、過去のウォン高局面を当てはめると、国内企業の営業利益率に負担となる可能性があると分析しました。ただし、防衛産業・造船・銀行・電力機器・公益事業などは、ウォン高による営業利益率への影響が相対的に限定的であると見ました。
NH投資証券は、今週のKOSPIの予想レンジとして6400～7400を提示しました。原油価格の下落とAI「アストラ」効果は上昇要因として、米・イラン戦争の激化と市場金利のさらなる上昇は下落要因として挙げました。短期的には対外リスクによる変動性の拡大は避けられませんが、AIの成長と韓国株式市場の恩恵というファンダメンタルズが損なわれたわけではないとの判断です。
NH投資証券のイ・サンジュン研究員は、KOSPIが7000ラインを回復したことは、金利の変動性にもかかわらず、AI産業の発展と韓国市場の恩恵という従来の枠組みが依然として堅固であることを意味すると分析しました。ただし、短期的には対外リスクによる変動性の拡大は避けられないため、半導体中心の上昇基調が続くかどうかとともに、他の業種へ買い勢力が波及するかどうかを確認する必要があると説明しました。
