[イーデイリーkyoungeun kim 記者] 今週、韓国株式市場は連邦公開市場委員会（FOMC）と日本銀行（BOJ）の金融政策決定会合を最大の変数として、乱高下を繰り返すだろうと見込まれています。米国の政策金利引き上げが濃厚視される中、さらなる利上げに対する米連邦準備制度理事会（FRB）の姿勢が鍵を握るとの分析です。

SK証券のチョ・ジュンギ研究員は14日のレポートで、米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げの可能性が高まったとして、このように見通しました。
先週末の韓国株式市場終了後に発表された米国の8月の消費者物価指数（CPI）は、コアCPIの前月比上昇率が0.3％となり、コンセンサス（0.2％）を小幅に上回りました。ただし、概ね市場の予想値から大きく外れない水準でした。
チョ研究員は、「最近の雇用情勢の好調や原油価格の上昇などによって生じた政策金利引き上げの観測を、据え置きの方向へと転換させることはできなかった」とし、「ウォッシュ連邦準備制度（Fed）議長が市場との事前のコミュニケーションをパウエル議長体制に比べて大幅に減らしたため、むしろ指標や価格の動向が即座に予想に影響を与える構造になっている」と説明しました。
今週の最大のイベントは、FOMCと日銀の金融政策決定会合です。米国の政策金利は、25bp（0.25％ポイント）の引き上げ方向へと傾きつつあります。 週中の原油価格の急騰や、8月の米国生産者物価指数（PPI）、消費者物価指数（CPI）を織り込んだ結果、9月の利上げ確率はシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）のフェッドウォッチ基準で60％前後から90％近くまで上昇し、今後の利上げペースについても、年内に2回、来年までに4回の利上げが織り込まれています。
チョ研究員は、「政策金利を引き上げたとしても、追加利上げについて保守的なスタンスを確認できれば、ハト派的な利上げ（dovish hike）として受け止められ、株式市場は好感する可能性が高いと見ています」としつつも、「市場の予想に反して政策金利が据え置かれることになれば、かえって否定的な影響を与える可能性があります」と指摘しました。
原油価格の行方も重要な変数として挙げられています。先週、最高で107ドルまで上昇したウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）は、週末にかけて無期限先物ベースで96ドル前後まで下落した状況です。今年に入り地政学的リスクが極大化した時点におけるWTIの最高値は、118ドル程度でした。
チョ研究員は、「短期的に市場の主な変数は長期金利と原油価格だ」とし、「原油価格とFOMCのトーン（追加利上げの道筋が制限されるかどうかが長期金利の行方を決定するだろう）次第で、スタイルローテーションが大きく起こる可能性がある環境だ」と診断しました。 さらに、「原油価格がこれ以上上昇しないという前提の下、ハト派的な利上げ（dovish hike）では成長株（Growth）やハイテク株など高ベータ銘柄に、タカ派的な利上げ（hawkish hike）ではバリュー株（Value）や低ボラティリティ（Low Vol）銘柄に比重が置かれる可能性がある」と付け加えました。