[イーデイリーPARK MIN 記者] NH投資証券は22日、Hanwha Ocean(042660)について、中国の造船会社による商船増設攻勢の中でも、中長期的な液化天然ガス（LNG）船や潜水艦の受注パイプラインが依然として有効であるとして、投資判断「買い（Buy）」と目標株価12万6000ウォンを維持しました。 前営業日（9月21日）の終値8万1800ウォンに比べ、上昇余地は54.0％です。

NH投資証券のチョン・ヨンスン研究員は、同日発表したレポートで、「2026年年内の大型特殊船の新規受注パイプラインは限定的ですが、中長期的にはエジプト・ギリシャ・中東諸国の潜水艦導入事業は依然として有効です」とし、「米国の軍艦および軍需支援艦事業も、2027年から具体的な受注機会が拡大する見通しです」と述べました。

報告書によると、ハンファオーシャンの8月末時点の累計受注額は59.4億ドルです。9月に大型コンテナ船6隻、約11億ドルを受注したことで、商船の受注額は55億ドルを上回る見通しです。第4四半期には、Venus FPSO（30億ドル以上）、タイの軍艦1隻（6,800億ウォン）の本契約、およびLNG船の追加受注の結果が期待されています。

ハンファオーシャンは現在、2030年引き渡し予定のLNG船のスロットをめぐり、受注協議を進めています。最近、カナダの潜水艦事業の受注には失敗しましたが、タイの駆逐艦1隻の優先交渉対象者に選定されており、エストニアの哨戒艦4隻の年内の受注結果も待たれています。 来年は、Vard社と協力中の次世代輸送艦、フィリ造船所を活用した海上ミサイル計測船、米海軍の護衛艦など、米国の軍艦事業においても具体的な受注の機会が現れる見通しです。

さらに、来年は米国のLNGプロジェクトと連携したLNG船の発注が本格化し、浮体式データセンターも設計認証を取得して市場参入の準備を進めているという点も、ハンファオーシャンの業績改善における前向きな要素として挙げられます。長期的には、中東をはじめ、エジプト、ギリシャ、チリなどとも潜水艦事業について協議を進めており、カナダを除いても、中長期的な特殊船の受注パイプラインは依然として有効です。

チョン・ヨンスン研究員は、「最近、アジア地域の海外機関投資家を対象としたNDR（企業説明会）において、投資家の主な関心事は、中国の造船所による積極的な増設に伴う、韓国造船会社の受注競争力と価格決定力の弱体化の可能性でした」とし、「中長期的に中国との商船受注競争の激化を考慮すると、中国と直接競合しない軍艦や海洋プラントにおける受注実績が、今後最も重要な変数となるでしょう」と述べました。

NH投資証券は、ハンファオーシャンの第3四半期の連結売上高を3兆5260億ウォンと前年同期比16.6％増、営業利益は5051億ウォンと74.3％増になると予想しました。夏季休暇や秋夕（チュソク）連休による営業日数の減少および為替レートの下落にもかかわらず、上半期に拡大した為替ヘッジポジションが業績を下支えすると分析しました。

チョン・ヨンスン研究員は、「中国の造船会社による積極的な設備増設により、商船の新造船価格のさらなる上昇余地が限定的であるのは事実」とし、「結局、2027年以降の業績とバリュエーションの鍵は、米国を含むグローバルな特殊船（軍艦）および大型海洋プラントの受注の見通しに掛かっている」と述べました。