[イーデイリーShin Ha-yeon 記者] バリューファインダーは22日、#アドフォラスについて、海外事業の成果が本格化し、売上高の成長が続いていると評価しました。人工知能（AI）・グローバル向けの新ソリューションのリリースや、子会社オン・ザ・プラネットの業績反映により、下半期も成長傾向が続くと見込まれる中、積極的な自社株取得などの株主還元政策にも注目すべきだと分析しました。投資判断と目標株価は提示しませんでした。
バリューファインダーのチョン・ウビン上級研究員は、「上半期の連結ベースの売上高は203億ウォンで前年同期比17.8％増加し、単体ベースの売上高は125億ウォンで39.9％増加し、上場以来4四半期連続で売上高の成長を続けました」と明らかにしました。 特に海外売上高は15億ウォンで、前年同期比130％増となり、半年で昨年の年間海外売上高13億ウォンを上回りました。
ただし、上半期の営業利益は11億ウォンで、前年同期比46.9％減少しました。バリューファインダーは、去る6月のオン・ザ・プラネット買収過程で支払った買収仲介顧問手数料やデューデリジェンス費用など、一時的な費用の影響が大きかったと分析しました。
チョン研究員は、「営業利益の減少は、去る6月のオン・ザ・プラネット買収時に支払った一時的な費用による一時的な影響が大きいため、第3四半期からは収益性の正常化が見込まれる」と説明しました。
下半期には、AIとグローバル市場をターゲットにした新規ソリューションが成長の原動力として機能すると見込まれています。アドフォラスは最近、「グリーンピー・グローバルSDK」をリリースしました。6カ国の言語に対応し、国ごとの利用者パターンや好みのネットワーク、広告単価を分析して最適なネットワークを接続するAIエンジンを搭載しています。これにより、海外メディア企業との連携の障壁を低くしたと説明しています。
生成AI検索環境に対応した新規事業も開始しました。系列会社のイリアドを通じて発表した「ILLIGEO」は、GEO（生成AIエンジン最適化）・AIO（人工知能最適化）サービスであり、ChatGPTやGemini、NAVER AIブリーフィングなどの生成AI検索環境において、広告主のコンテンツが正確に認識されるよう構造を最適化する事業です。
子会社であるオン・ザ・プラネットの業績が第3四半期から通期に反映される点も、売上高の成長要因として挙げられました。オン・ザ・プラネットはデジタルマーケティング企業であり、最近「ソーシャル・アイ・アワード2026」で5部門を受賞するなど、実績を積み重ねています。
チョン研究員は、「第3四半期からオン・ザ・プラネットの業績が本格的に反映されるため、下半期には全社的な売上高の成長が期待されます」とし、「オン・ザ・プラネットの『ソーシャルアイアワード2026』での5部門受賞などの実績を基に、広告受注が相次ぐなど、受注増加の展開が予想されます」と述べました。
積極的な株主還元政策も投資のポイントとして挙げられました。アドフォラスは、現金配当と自社株の取得・消却、経営陣による市場での買い付けを並行して行っています。昨年の決算基準で初めて1株当たり250ウォンの現金配当を実施し、当時の配当利回りは3.2％でした。今年上半期末時点での保有自社株は、発行済み株式総数の22.2％です。
これに加え、去る8月には30億ウォン規模の自社株取得信託契約を追加で締結しました。取得時点の株価を基準にすると68万6498株となり、発行済み株式総数の13.3％に相当します。これを全量取得した場合、自社株の割合は35.5％まで高まる可能性があります。
チョン研究員は、「全量取得時、自社株の割合は35.5％まで増加する可能性がある」とし、「取得時にはコスダック内でトップクラスの自社株を保有する企業となり、改正商法に基づく消却義務化に合わせて、今後、消却も検討中であると把握されています」と説明しました。続いて、「経営陣による市場での買い入れも並行して行われ、株主還元に関する模範事例として注目されるものと見込まれます」と述べました。
アドフォラスの上半期の売上高のうち、広告プラットフォームが占める割合は87.6%と最も高く、ブランド戦略が8.7%、広告代理が3.3%、賃貸が0.4%の順となっています。 昨年の年間売上高は306億ウォン、営業利益は24億ウォンを記録しました。上半期基準の株価純資産倍率（PBR）は0.6倍、株価収益率（PER）は9.9倍です。
チョン研究員は、海外売上高の急速な成長と新規AI・グローバルソリューションのリリース、オン・ザ・プラネットの業績反映が、下半期の規模拡大を牽引すると見通しました。さらに、自社株の追加取得や今後の消却検討も相まって、アドフォラスを「国内トップクラスの株主重視型AI広告プラットフォーム企業」と評価しました。
バリューファインダーのチョン・ウビン上級研究員は、「上半期の連結ベースの売上高は203億ウォンで前年同期比17.8％増加し、単体ベースの売上高は125億ウォンで39.9％増加し、上場以来4四半期連続で売上高の成長を続けました」と明らかにしました。 特に海外売上高は15億ウォンで、前年同期比130％増となり、半年で昨年の年間海外売上高13億ウォンを上回りました。
ただし、上半期の営業利益は11億ウォンで、前年同期比46.9％減少しました。バリューファインダーは、去る6月のオン・ザ・プラネット買収過程で支払った買収仲介顧問手数料やデューデリジェンス費用など、一時的な費用の影響が大きかったと分析しました。
チョン研究員は、「営業利益の減少は、去る6月のオン・ザ・プラネット買収時に支払った一時的な費用による一時的な影響が大きいため、第3四半期からは収益性の正常化が見込まれる」と説明しました。
下半期には、AIとグローバル市場をターゲットにした新規ソリューションが成長の原動力として機能すると見込まれています。アドフォラスは最近、「グリーンピー・グローバルSDK」をリリースしました。6カ国の言語に対応し、国ごとの利用者パターンや好みのネットワーク、広告単価を分析して最適なネットワークを接続するAIエンジンを搭載しています。これにより、海外メディア企業との連携の障壁を低くしたと説明しています。
生成AI検索環境に対応した新規事業も開始しました。系列会社のイリアドを通じて発表した「ILLIGEO」は、GEO（生成AIエンジン最適化）・AIO（人工知能最適化）サービスであり、ChatGPTやGemini、NAVER AIブリーフィングなどの生成AI検索環境において、広告主のコンテンツが正確に認識されるよう構造を最適化する事業です。
子会社であるオン・ザ・プラネットの業績が第3四半期から通期に反映される点も、売上高の成長要因として挙げられました。オン・ザ・プラネットはデジタルマーケティング企業であり、最近「ソーシャル・アイ・アワード2026」で5部門を受賞するなど、実績を積み重ねています。
チョン研究員は、「第3四半期からオン・ザ・プラネットの業績が本格的に反映されるため、下半期には全社的な売上高の成長が期待されます」とし、「オン・ザ・プラネットの『ソーシャルアイアワード2026』での5部門受賞などの実績を基に、広告受注が相次ぐなど、受注増加の展開が予想されます」と述べました。
積極的な株主還元政策も投資のポイントとして挙げられました。アドフォラスは、現金配当と自社株の取得・消却、経営陣による市場での買い付けを並行して行っています。昨年の決算基準で初めて1株当たり250ウォンの現金配当を実施し、当時の配当利回りは3.2％でした。今年上半期末時点での保有自社株は、発行済み株式総数の22.2％です。
これに加え、去る8月には30億ウォン規模の自社株取得信託契約を追加で締結しました。取得時点の株価を基準にすると68万6498株となり、発行済み株式総数の13.3％に相当します。これを全量取得した場合、自社株の割合は35.5％まで高まる可能性があります。
チョン研究員は、「全量取得時、自社株の割合は35.5％まで増加する可能性がある」とし、「取得時にはコスダック内でトップクラスの自社株を保有する企業となり、改正商法に基づく消却義務化に合わせて、今後、消却も検討中であると把握されています」と説明しました。続いて、「経営陣による市場での買い入れも並行して行われ、株主還元に関する模範事例として注目されるものと見込まれます」と述べました。
アドフォラスの上半期の売上高のうち、広告プラットフォームが占める割合は87.6%と最も高く、ブランド戦略が8.7%、広告代理が3.3%、賃貸が0.4%の順となっています。 昨年の年間売上高は306億ウォン、営業利益は24億ウォンを記録しました。上半期基準の株価純資産倍率（PBR）は0.6倍、株価収益率（PER）は9.9倍です。
チョン研究員は、海外売上高の急速な成長と新規AI・グローバルソリューションのリリース、オン・ザ・プラネットの業績反映が、下半期の規模拡大を牽引すると見通しました。さらに、自社株の追加取得や今後の消却検討も相まって、アドフォラスを「国内トップクラスの株主重視型AI広告プラットフォーム企業」と評価しました。
