[イーデイリーKim Kyung-eun 記者] DS投資証券は7日、SamsungElectroMechanics(009150)について、第3四半期の業績が市場の予想を上回る見通しであるとして、目標株価を従来の160万ウォンから260万ウォンへと62.5％引き上げました。投資判断は「買い」を維持しました。前日の終値167万5000ウォンと比較すると、上昇余地は55.2％となります。

DS投資証券のチョ・デヒョン研究員は同日のレポートで、「不利な為替環境の中でも、最近高まっているコンセンサスを上回る業績が見込まれる」とし、「四半期ごとに予想値の上方修正が期待されるだけに、買いで対応すべき時期だ」と述べました。

サムスン電機の第3四半期の売上高は前年同期比34.1％増の3兆8728億ウォン、営業利益は150.3％急増した6516億ウォンになると見込まれています。営業利益は、市場のコンセンサスである6214億ウォンを4.9％上回る水準です。前四半期と比較すると、売上高は12.0％、営業利益は48.0％増加すると予想されています。

業績改善を牽引するのは、積層セラミックコンデンサ（MLCC）を担当するコンポーネント事業と、半導体基板を担当するパッケージソリューション事業です。高付加価値製品の比重拡大に伴う製品ミックスの改善と価格引き上げの効果が、ウォン・ドル為替レートの下落による負担を相殺すると分析しました。

特に第3四半期のコンポーネント部門の売上高は2兆35億ウォンで、前年同期比45.1％増となり、営業利益は4167億ウォンになると予想しました。営業利益率は20.8％で、前年同期の13.1％から7.7ポイント上昇する見通しです。 パッケージ部門の売上高も9287億ウォンと56.6％増加し、営業利益率は21.8％まで上昇すると見込まれています。

MLCCについては、高付加価値製品の比重拡大に伴う生産能力の逼迫により、供給が逼迫しつつあるとの分析です。顧客各社による先制的な物量確保の動きも続いています。サムスン電機は最近、2856億ウォン規模の契約を追加し、これまでに約2兆4000億ウォン規模のMLCC長期供給契約を確保したとみられています。下半期には、直接納入先を対象とした段階的な価格引き上げも予想されています。

FC-BGA（フリップチップ・ボールグリッドアレイ）基板についても、供給者優位の市場に突入していると評価しました。実際、投資規模が9兆ウォンを上回ると推定される大規模なFC-BGAライン投資のうち、約80％が顧客企業からの支援金の形で提供されているとみられているためです。高性能中央処理装置（CPU）など大面積製品の比重が増加するにつれ、生産能力の逼迫効果も大きくなると予想しました。

DS投資証券は、サムスン電機の今年と来年の営業利益見通しを、それぞれ2兆1062億ウォン、3兆8362億ウォンと、従来比で6.7％、23.7％上方修正しました。今年の営業利益は前年比130.6％、来年はさらに82.1％増加すると見込んでいます。

チョ研究員は、「ボトルネックが最も深刻なMLCCとFC-BGAの両分野で確固たる地位を築いた企業には、プレミアム評価が妥当だ」とし、「ファンダメンタルズはさらに堅固になった」と述べました。