[イーデイリーkyoungeun kim 記者]HYOSUNG HEAVY INDUSTRIES(298040)が、輸送の遅れや一時的な費用の影響により、第3四半期の業績が市場の期待を下回る見通しであるとの予測が出ました。電力機器セクターの低迷により目標株価は大幅に引き下げられましたが、電力インフラの需要は堅調であり、ファンダメンタルズは依然として堅固であるとの評価です。

SK証券のナ・ミンシク研究員は19日のレポートで、ヒョソン重工業に対する投資判断「買い」を維持しつつ、目標株価を400万ウォンから250万ウォンに引き下げました。去る16日の終値は192万6000ウォンでした。

ナ研究員は、ヒョソン重工業の第3四半期の売上高を前年同期比21.9％増の1兆9800億ウォン、営業利益を26.1％増の2770億ウォンと推定しました。 営業利益率は14.0％です。売上高はコンセンサス（1兆9030億ウォン）に合致していますが、営業利益はコンセンサス（3100億ウォン）を10.6％下回ると見込んでいます。

不振の原因として、2つの要因を挙げました。ナ研究員は、「中東の地政学的不安定さによる輸送の遅れや、北米の高利益率プロジェクトの納期調整により、一部の売上計上が遅れており、建設部門の予定原価上昇に伴う一時的な費用が反映される見込みです」と説明しました。

ただし、今四半期の業績変動だけで来年の利益見通しを変更する必要はないと判断しました。ナ研究員は、「売上高の繰り延べは、顧客企業のスケジュール調整に伴う売上認識のタイミングの違いに過ぎない」とし、「電力インフラの需要が鈍化したという根拠は見当たらない」と述べました。さらに、「クアンタサービスの受注残高データを見ると、需要はむしろ加速している局面にある」と分析しました。 クアンタサービスの第2四半期末時点における電力部門の受注残高は437億9000万ドルで、前年比44.6％増となり、第1四半期（35.1％）よりも増加率が高まりました。 ナ研究員は、「既存の公益事業への投資に加え、人工知能データセンター（AIDC）関連のプロジェクトが進められているためです」とし、「ヒョソン重工業も米国のビッグテック企業向けの受注に成功し、顧客基盤を広げている」と付け加えました。

目標株価は、マルチプルを調整して引き下げました。2027年の予想1株当たり純利益（EPS）12万5258ウォンは据え置き、目標株価収益率（PER）を32倍から20倍に下方修正しました。 ナ研究員は、「AIインフラ関連銘柄群の中で、電力機器産業の相対的な弱含みが続いている」とし、「ボトルネックが存在するというだけでは、短期的には追加のバリュエーションプレミアムが認められていない」と分析しました。続いて、「市場は、積み上がっている受注残高を売上へと転換する生産スピードを確認しようとしているものと推定される」と述べました。