[イーデイリーkyoungeun kim 記者]SK hynix(000660)が、ウォン・ドル為替レートの下落にもかかわらず、市場の予想を上回る第3四半期の業績を発表したのに続き、第4四半期もサプライズを予告しました。100兆ウォン規模の株主還元計画まで打ち出したことで、これまでの株価調整の原因となっていた懸念が解消され、下落幅の一部を回復するだろうという分析が出ています。

ダオル投資証券のナム・デジョン研究員は29日のレポートで、「SKハイニックスの第3四半期の連結業績は、売上高104兆6000億ウォン、営業利益83兆3000億ウォンとなり、コンセンサス（売上高98兆2000億ウォン、営業利益77兆ウォン）を上回りました」と明らかにしました。 売上高は前四半期比で32％、営業利益は38％増加しました。ナム研究員は、「ドルに対するウォン為替レートの下落にもかかわらず売上高が増加した主な原因は、DRAMとNANDの平均販売単価（ASP）が前四半期比で20％台半ば上昇したためです」と説明しました。

第4四半期も市場の予想を上回ると見込んでいます。ナム研究員は、第4四半期の連結売上高を前四半期比23％増の128兆8000億ウォン、営業利益を21％増の101兆ウォンと推定しました。 コンセンサス（売上高110兆7000億ウォン、営業利益87兆ウォン）を大幅に上回る水準です。同氏は、「第4四半期の業績を牽引する要因は、同社が20％台半ばの増加を予告したDRAMビット出荷量です」と述べました。

株主還元への懸念も払拭したと評価しました。ナム研究員は、「国内企業の投資に対して懐疑的な見方の一つは、不確実な株主還元政策でした」とし、「SKハイニックスの第3四半期決算発表は、こうした懸念を大きく解消するきっかけとなるでしょう」と述べました。 SKハイニックスは、今年の従業員への業績連動賞与と株主還元規模が約100兆ウォンであり、現金配当30兆ウォン（第3四半期14兆ウォン、第4四半期16兆ウォン）に加え、既存の40兆ウォンとは別に、自社株の買い入れ・消却を20兆ウォン追加で実施する計画であると明らかにしました。 同社側の説明通りであれば、キオクシアへの投資収益に由来する現金配当は、第3四半期に7兆ウォン、第4四半期には少なくとも9兆ウォンが配分されると予想されます。

バリュエーションの観点からは、著しい割安状態にあると診断しました。現在の株価は、来年の予想業績基準で株価収益率（PER）2.4倍、株価純資産倍率（PBR）1.7倍となっています。 ナム研究員は、「6月から続いている株価の調整は、こうした割安感を否定している」とし、「原油価格の上昇に起因するインフレ懸念や金利上昇への恐れが、株式市場だけでなく企業の経営環境も不透明にしている状況は否定できない」と述べました。

それでも、最近の株価調整はすでに過度であると見ました。ナム研究員は、「最近の株価調整は、過去のメモリ半導体のダウンサイクルで発生した平均販売価格（ASP）の下落幅（前年比50～60％）をすでに完全に反映した水準です」とし、「現実にはメモリ半導体のASP下落は見られず、出荷量は予想以上に大幅に増加しているという点を認識する必要があります」と強調しました。 続いて、「現時点では、株価はこれまでの懸念から脱却し、堅調なメモリ半導体の需要を反映して、下落幅の一部を巻き返すだろう」と見通しました。