[イーデイリーKIM SAE-MI 記者] #エクセルセラピューティクスが、年末の資本欠損リスクを回避するため、70億～80億ウォン規模の第三者割当による有償増資を推進しています。昨年95億ウォン規模の有償増資に続き、今年は保有株式の売却で資金を確保しましたが、継続的な営業赤字により、さらなる資本増強が避けられなくなったためです。
エクセルセラピューティクスのイ・ウィル代表（写真＝エクセルセラピューティクス）
8日、バイオ業界によると、エクセルセラピューティクスは70億～80億ウォン規模の第三者割当有償増資を推進しています。
エクセルセラピューティクスは、年末の資本浸食の問題を念頭に置き、年内の資金調達を完了させるべく尽力しています。同社は現在、戦略的投資家（SI）および財務的投資家（FI）を対象に、複数の投資交渉を並行して進めています。イ・ウィル代表も有償増資に参加する可能性があるとのことです。
コスダックの上場規則上、直近の事業年度末における資本欠損率が50％以上であれば、管理銘柄指定の事由に該当します。エクセルセラピューティクスは6日に公表した暫定業績において、今年第3四半期の連結ベースでの営業損失が30億ウォンとなり、前年同期の24億ウォンより25.6％拡大したと明らかにしました。 同期間の売上高は11億ウォンで、前年同期比217.9％増加しましたが、前四半期よりは45.1％減少しました。純損失も31億ウォンで、前年同期の23億ウォンより32.3％増加しました。
今年第3四半期の累計営業損失は87億ウォンとなり、前年同期の76億ウォンより13.9％拡大しました。 累積純損失も87億ウォンとなり、前年同期の76億ウォンより15.7％増加しました。上半期末の連結資本総額43億ウォンから、第3四半期の純損失31億ウォンを単純に差し引くと、資本総額は約13億ウォンに減少します。他の資本変動がないと仮定した場合、資本浸食率は85.3％に達します。ただし、これは暫定実績に基づく推定値です。
今回推進される70億～80億ウォン規模の有償増資は、年末の資本浸食リスクに対応するための資金と解釈されます。 上半期末に資本総額が資本金の半分水準まで減少したのに続き、第3四半期にも31億ウォンの純損失が発生したためです。ただし、普通株の有償増資は自己資本だけでなく資本金も増加させるため、目標金額をすべて調達したとしても、資本浸食率を50％未満に維持できるかどうかは不確実です。
資金調達の成否も不確定要素です。同社は一部の投資家と最終段階の交渉を進めていますが、まだ投資金の払込みが確定したわけではありません。年末までの残りの期間に投資家の確保と増資手続きを完了させなければならないため、スケジュール上の負担も少なくありません。
上場維持に関するリスクも表面化しつつあります。韓国取引所は先月12日、エクセルセラピューティクスの時価総額が200億ウォンに満たない状態が25取引日連続で続いているとして、管理銘柄指定の懸念を通知しました。当時、取引所はエクセルセラピューティクスの時価総額不足の状態がさらに5取引日続けば、管理銘柄指定の事由が発生する可能性があると警告しました。
エクセルセラピューティクスは先月16日、時価総額が202億ウォンに反発し、一時的に時価総額200億ウォンを回復しましたが、その後再び基準を下回りました。今月3日の終値ベースでの時価総額は171億ウォンで、先月19日から12営業日連続で200億ウォンを下回っている状態です。
エクセルセラピューティクスは昨年11月、株主割当による有償増資を通じて95億ウォンを調達しました。今年3月には、保有していたGencurix Inc.(229000) の株式55万7966株を全量売却し、32億ウォンを確保しました。当時の株式売却の目的も、流動性の確保と経営効率の向上でした。
しかし、今年上半期末の現金および現金同等物は39億ウォンにとどまりました。昨年の営業損失109億ウォン、営業活動によるキャッシュフローマイナス（-）95億ウォンを記録したのに続き、今年上半期にも営業活動により50億ウォンの現金が流出してしまいました。第3四半期末の現金保有額と営業活動によるキャッシュフローは、今回の暫定業績開示には含まれていませんでした。
今年上半期の月平均営業キャッシュフローの流出額は約8億4000万ウォンです。このような現金減少のペースが続けば、今回調達しようとしている70億～80億ウォンも、約8～10ヶ月分の営業キャッシュフローの流出額を賄う程度にとどまります。 昨年の大規模な有償増資に続き、1年ぶりに再び資金調達に乗り出しただけに、営業キャッシュフローが改善されなければ、来年も追加の資本増強が必要になる可能性があるとの指摘があります。
エクセルセラピューティクスは、売上拡大を通じて赤字構造を改善する方針です。しかし、自社培地事業の本格的な売上拡大には時間がかかるものと見られます。同社は昨年3月、グローバル医療機器企業のベクトン・ディキンソン（BD）と韓国国内の販売権契約を締結し、機器・試薬などの商品流通事業を拡大してきました。最近では、組換えコラーゲンなどの新事業も推進しています。
培地事業と新事業の売上拡大が、実際にキャッシュフローの創出につながるかどうかが鍵となります。エクセルセラピューティクスの今年第3四半期までの累計売上高は40億ウォンで、前年同期の9億ウォンに比べ354.2％増加しました。 しかし、同期間の営業損失も76億ウォンから87億ウォンへと拡大しました。特に第3四半期の売上高は、第2四半期の19億ウォンから11億ウォンへと急減しました。自社培養基よりも外部商品の流通を通じた売上拡大が顕著であるだけに、規模の拡大とは別に、収益性の改善が裏付けられる必要があると思われます。
エクセルセラピューティクスの関係者は、「素材メーカーであるため、売上高の成長には時間がかかる部分があります」とし、「当初の計画との乖離が生じていますが、ベクトン・ディキンソンなどの商品で補おうとしています」と述べました。さらに、「資金調達は年内に完了させる必要がありますが、正確な時期を明らかにするのは難しい」と付け加えました。
エクセルセラピューティクスは、年末の資本浸食の問題を念頭に置き、年内の資金調達を完了させるべく尽力しています。同社は現在、戦略的投資家（SI）および財務的投資家（FI）を対象に、複数の投資交渉を並行して進めています。イ・ウィル代表も有償増資に参加する可能性があるとのことです。
上半期の資本欠損率が50％に迫る…第3四半期も31億ウォンの純損失エクセルセラピューティクスが資金調達を急ぐ背景には、年末の資本欠損リスクがあります。今年上半期の連結基準での資本総額は43億ウォンで、資本金86億ウォンの半分程度です。 資本浸食率は49.97％で、コスダックの管理銘柄指定基準である50％にわずか0.03％ポイント（p）及ばない水準です。昨年末には17.45％だった資本浸食率が、半年で32.52％ポイント上昇したことになります。
コスダックの上場規則上、直近の事業年度末における資本欠損率が50％以上であれば、管理銘柄指定の事由に該当します。エクセルセラピューティクスは6日に公表した暫定業績において、今年第3四半期の連結ベースでの営業損失が30億ウォンとなり、前年同期の24億ウォンより25.6％拡大したと明らかにしました。 同期間の売上高は11億ウォンで、前年同期比217.9％増加しましたが、前四半期よりは45.1％減少しました。純損失も31億ウォンで、前年同期の23億ウォンより32.3％増加しました。
今年第3四半期の累計営業損失は87億ウォンとなり、前年同期の76億ウォンより13.9％拡大しました。 累積純損失も87億ウォンとなり、前年同期の76億ウォンより15.7％増加しました。上半期末の連結資本総額43億ウォンから、第3四半期の純損失31億ウォンを単純に差し引くと、資本総額は約13億ウォンに減少します。他の資本変動がないと仮定した場合、資本浸食率は85.3％に達します。ただし、これは暫定実績に基づく推定値です。
今回推進される70億～80億ウォン規模の有償増資は、年末の資本浸食リスクに対応するための資金と解釈されます。 上半期末に資本総額が資本金の半分水準まで減少したのに続き、第3四半期にも31億ウォンの純損失が発生したためです。ただし、普通株の有償増資は自己資本だけでなく資本金も増加させるため、目標金額をすべて調達したとしても、資本浸食率を50％未満に維持できるかどうかは不確実です。
資金調達の成否も不確定要素です。同社は一部の投資家と最終段階の交渉を進めていますが、まだ投資金の払込みが確定したわけではありません。年末までの残りの期間に投資家の確保と増資手続きを完了させなければならないため、スケジュール上の負担も少なくありません。
上場維持に関するリスクも表面化しつつあります。韓国取引所は先月12日、エクセルセラピューティクスの時価総額が200億ウォンに満たない状態が25取引日連続で続いているとして、管理銘柄指定の懸念を通知しました。当時、取引所はエクセルセラピューティクスの時価総額不足の状態がさらに5取引日続けば、管理銘柄指定の事由が発生する可能性があると警告しました。
エクセルセラピューティクスは先月16日、時価総額が202億ウォンに反発し、一時的に時価総額200億ウォンを回復しましたが、その後再び基準を下回りました。今月3日の終値ベースでの時価総額は171億ウォンで、先月19日から12営業日連続で200億ウォンを下回っている状態です。
昨年の95億ウォンの有償増資・今年の株式売却にもかかわらず…資金難の再発が懸念されます。さらに大きな問題は、今回の有償増資に成功したとしても、資金難が根本的に解消されるかどうか不透明であるという点です。第3四半期にも赤字規模が拡大したことから、年内の資金調達に成功したとしても、来年は追加の資金拡充が必要になる可能性があるという懸念が出ています。
エクセルセラピューティクスは昨年11月、株主割当による有償増資を通じて95億ウォンを調達しました。今年3月には、保有していたGencurix Inc.(229000) の株式55万7966株を全量売却し、32億ウォンを確保しました。当時の株式売却の目的も、流動性の確保と経営効率の向上でした。
しかし、今年上半期末の現金および現金同等物は39億ウォンにとどまりました。昨年の営業損失109億ウォン、営業活動によるキャッシュフローマイナス（-）95億ウォンを記録したのに続き、今年上半期にも営業活動により50億ウォンの現金が流出してしまいました。第3四半期末の現金保有額と営業活動によるキャッシュフローは、今回の暫定業績開示には含まれていませんでした。
今年上半期の月平均営業キャッシュフローの流出額は約8億4000万ウォンです。このような現金減少のペースが続けば、今回調達しようとしている70億～80億ウォンも、約8～10ヶ月分の営業キャッシュフローの流出額を賄う程度にとどまります。 昨年の大規模な有償増資に続き、1年ぶりに再び資金調達に乗り出しただけに、営業キャッシュフローが改善されなければ、来年も追加の資本増強が必要になる可能性があるとの指摘があります。
エクセルセラピューティクスは、売上拡大を通じて赤字構造を改善する方針です。しかし、自社培地事業の本格的な売上拡大には時間がかかるものと見られます。同社は昨年3月、グローバル医療機器企業のベクトン・ディキンソン（BD）と韓国国内の販売権契約を締結し、機器・試薬などの商品流通事業を拡大してきました。最近では、組換えコラーゲンなどの新事業も推進しています。
培地事業と新事業の売上拡大が、実際にキャッシュフローの創出につながるかどうかが鍵となります。エクセルセラピューティクスの今年第3四半期までの累計売上高は40億ウォンで、前年同期の9億ウォンに比べ354.2％増加しました。 しかし、同期間の営業損失も76億ウォンから87億ウォンへと拡大しました。特に第3四半期の売上高は、第2四半期の19億ウォンから11億ウォンへと急減しました。自社培養基よりも外部商品の流通を通じた売上拡大が顕著であるだけに、規模の拡大とは別に、収益性の改善が裏付けられる必要があると思われます。
エクセルセラピューティクスの関係者は、「素材メーカーであるため、売上高の成長には時間がかかる部分があります」とし、「当初の計画との乖離が生じていますが、ベクトン・ディキンソンなどの商品で補おうとしています」と述べました。さらに、「資金調達は年内に完了させる必要がありますが、正確な時期を明らかにするのは難しい」と付け加えました。
