[イーデイリーKim Hyung-il 記者] DS投資証券は、SK hynix(000660)について、メモリ価格がピークを過ぎて下落したとしても、2029年まで高い水準の営業利益を維持すると見通しました。サーバー用DRAMの需要と、高帯域幅メモリ（HBM）への世代交代が、メモリの平均販売価格（ASP）の下落を抑制するだろうという分析です。投資判断を「買い」、目標株価を264万ウォンに据え置きました。

10日、DS投資証券のイ・スリム研究員は、SKハイニックスの来年の営業利益予想値を443兆8000億ウォンに据え置きました。 基本シナリオでは、2028～2029年の累計DRAM ASPが36％、NANDフラッシュASPが44％下落したとしても、2029年の営業利益は290兆3000億ウォンとなり、来年の65％の水準を記録すると見込んでいます。

第4四半期の業績見通しも、従来の推定値を維持しました。売上高は前四半期比23％増の128兆3000億ウォン、営業利益は23％増の102兆1000億ウォンになると予想しました。営業利益率は80％に達すると見込まれています。

DS投資証券が提示した第4四半期のDRAMビット出荷量の増加率（B/G）ガイダンスは、20％台半ばです。 M15X工場の早期稼働と1c DRAMの歩留まり改善が、サーバー用DRAMおよびHBMの出荷量増加に寄与すると分析しました。第3四半期には製品世代の切り替え過程で高帯域幅メモリ（HBM）のビット出荷量が減少しましたが、第4四半期にはHBM4の販売拡大効果が業績に反映されると見ました。

また、来年にはHBM4の新規契約価格の反映が、DRAMの平均販売価格の上昇を牽引すると予想しました。下半期から汎用DRAMの価格が前四半期比で下落傾向に転じたとしても、HBMの比重拡大に伴い、DRAM全体の平均販売価格は上昇傾向を維持するとの見通しです。HBM4Eやカスタマイズ型HBMも、さらなる価格上昇要因として挙げられました。

長期的には、人工知能（AI）サーバーの需要がメモリ出荷量を下支えすると見ました。DS証券は、米国の主要クラウドサービスプロバイダー（CSP）4社の設備投資増加率が、2027年の53％から2028年には14％へと鈍化したとしても、2028年の世界のAIサーバー出荷量は30％増加すると推定しました。 サーバーの出荷台数とサーバー1台あたりのメモリ搭載量がともに増加するにつれ、SKハイニックスのDRAMビット出荷量も2029年までの2年間で23％増加すると見込んでいます。