[イーデイリーPARK MIN 記者] グローバルなパッシブ（指数連動型）資金の流れを左右するモルガン・スタンレー・キャピタル・インターナショナル（MSCI）の8月定期見直し発表まで、あと10日も残っていない中、「史上最大級の変動相場」の中でも需給イベントが起こるかどうかに関心が集まっています。 過去には、MSCIへの新規組み入れ・除外が予想される銘柄は、発表前から強気相場を示す傾向が顕著でしたが、最近は指数の下落幅が大きく、急騰・急落も激しいため、まだ目立った動きを見せていないからです。
[イーデイリー キム・イルファン記者]
◇13日、MSCIの定期見直し結果発表…「LGイノテックの組み入れが有力」
4日、証券業界によると、MSCIは韓国時間で来る13日未明、定期レビューを発表する予定です。 世界で最も影響力のある株価指数の一つであるMSCI指数は、毎年2月、5月、8月、11月の計4回、指数のリバランスを実施します。MSCI指数に組み入れられると、当該指数を追跡するパッシブ資金が銘柄の比重に合わせて株式を買い入れ、組み入れ除外されると逆に売り注文が出る可能性があるため、「需給イベント」の材料となります。
MSCIは、見直し発表直前の月の最後の10営業日のうち、任意の1日を選び、その日の銘柄価格（時価総額と流動時価総額）を基準にリバランス（資産調整）を行っています。 時価総額と流動時価総額の2つの基準に基づいて組み入れ・除外が行われる仕組みです。先立って行われた5月のレビューでは、HANJINKAL(180640)、HD HYUNDAI MARINE SOLUTION CO., LTD(443060) 、SK BIOPHARMACEUTICALS(326030) の3銘柄が除外され、新たに組み入れられた銘柄はありませんでした。これにより、MSCI韓国指数の構成銘柄数は、従来の80銘柄から77銘柄に減少した状態です。
業界では、今回の8月の定期レビューにおける構成銘柄の編入・除外基準（カットオフ）として、時価総額10兆～13兆ウォン前後、流動時価総額3～4兆ウォン前後と見られています。
ユジン投資証券のカン・ソンチョル研究員は、「MSCI指数への組み入れに向けた時価総額のハードルは13兆ウォン、流動時価総額の基準は4兆4000億ウォン程度と推定しています」と述べました。 教保証券のチョン・サンフィ責任研究員も、「7月中旬以降の株式市場の急落およびドル安を反映し、MSCIのカットオフ基準について、時価総額は例年より低い10兆2000億ウォン、流動時価総額は3兆4000億ウォン規模になると見込んでいます」と述べました。
証券業界では、こうした見通しのもと、今回の8月の見直しにおいて、組み入れの可能性が高い銘柄としてLG Innotek(011070)を、組み入れ除外銘柄としてはHLB INC.(028300)を予想しています。 今回のリバランス算定基準日である7月20日から31日までの間、LGイノテックの終値（KRX基準）は42万4000～67万9000ウォン、時価総額は10兆349億～16兆700億ウォンの範囲で推移しました。 同期間、HLBの終値は2万8300～3万1300ウォン、時価総額は3兆7695億～4兆1891億ウォンでした。
このほかにも、MSCI指数への組み入れが予想される候補として、LS(006260) 、#サムスンE&A、#LG CNS、HyundaiAutoever(307950) などが挙げられています。一方、組み入れ除外銘柄としては、LG Display(034220) 、POSCO INTERNATIONAL(047050) 、#サムスンエピスホールディングスが予想されています。
◇ジェットコースターのような相場のため、MSCIの「需給への期待感」に動きなし
問題は、7月の最後の10取引日（7月20日～30日）の間、KOSPI指数が1日で10％を超える急騰・急落を見せるなど、株価の変動性が高まり、組み入れ・除外銘柄の予測変動性が増したという点です。これにより、過去には発表日の前から注目されていた需給イベントも、事実上これといった動きが見られない状況です。
実際、この日も組み入れの有力候補と見られるLGイノテックは、前日終値比2.34％高の52万5000ウォンで引けました。一方、組み入れ除外の可能性が高いHLBは、11.75％高の3万4350ウォンで引けました。MSCIの組み入れ・除外への期待感とは、かなり異なる株価の動きです。
過去のMSCI定期変更の事例を見ると、新規組み入れ銘柄は発表前から強気相場を示す傾向が顕著でした。ユジン投資証券によると、2020年から今年までの新規組み入れ銘柄は、発表の45日前から発表日まで平均24.7％上昇しました。同期間、KOSPI指数よりも21.4％高い収益率を記録しました。
その後、発表当日の平均リターンはマイナス（-）0.1％にとどまり、発表日から実際の組み入れ日までの平均上昇率も3.5％と、発表前より低くなりました。つまり、発表日以前までは当該指数を追随するパッシブ資金の流入を期待して買い注文が殺到しましたが、その後、発表当日を境に「材料消滅」の影響で上昇の勢いが鈍化する動きを見せてきました。
証券業界の関係者は、「MSCIは前月の最後の10取引日のうち、無作為に定めた日の時価総額を基準に組み入れ・除外銘柄を決定しますが、最近のように市場の変動性が極めて大きい状況では、組み入れ・除外の見通しも不確実性が高くならざるを得ません」とし、「特に7月のように株価の行方を予測しにくい変動の激しい相場が8月も続けば、需給イベントを期待するのは難しいかもしれません」と述べました。
◇13日、MSCIの定期見直し結果発表…「LGイノテックの組み入れが有力」
4日、証券業界によると、MSCIは韓国時間で来る13日未明、定期レビューを発表する予定です。 世界で最も影響力のある株価指数の一つであるMSCI指数は、毎年2月、5月、8月、11月の計4回、指数のリバランスを実施します。MSCI指数に組み入れられると、当該指数を追跡するパッシブ資金が銘柄の比重に合わせて株式を買い入れ、組み入れ除外されると逆に売り注文が出る可能性があるため、「需給イベント」の材料となります。
MSCIは、見直し発表直前の月の最後の10営業日のうち、任意の1日を選び、その日の銘柄価格（時価総額と流動時価総額）を基準にリバランス（資産調整）を行っています。 時価総額と流動時価総額の2つの基準に基づいて組み入れ・除外が行われる仕組みです。先立って行われた5月のレビューでは、HANJINKAL(180640)、HD HYUNDAI MARINE SOLUTION CO., LTD(443060) 、SK BIOPHARMACEUTICALS(326030) の3銘柄が除外され、新たに組み入れられた銘柄はありませんでした。これにより、MSCI韓国指数の構成銘柄数は、従来の80銘柄から77銘柄に減少した状態です。
業界では、今回の8月の定期レビューにおける構成銘柄の編入・除外基準（カットオフ）として、時価総額10兆～13兆ウォン前後、流動時価総額3～4兆ウォン前後と見られています。
ユジン投資証券のカン・ソンチョル研究員は、「MSCI指数への組み入れに向けた時価総額のハードルは13兆ウォン、流動時価総額の基準は4兆4000億ウォン程度と推定しています」と述べました。 教保証券のチョン・サンフィ責任研究員も、「7月中旬以降の株式市場の急落およびドル安を反映し、MSCIのカットオフ基準について、時価総額は例年より低い10兆2000億ウォン、流動時価総額は3兆4000億ウォン規模になると見込んでいます」と述べました。
証券業界では、こうした見通しのもと、今回の8月の見直しにおいて、組み入れの可能性が高い銘柄としてLG Innotek(011070)を、組み入れ除外銘柄としてはHLB INC.(028300)を予想しています。 今回のリバランス算定基準日である7月20日から31日までの間、LGイノテックの終値（KRX基準）は42万4000～67万9000ウォン、時価総額は10兆349億～16兆700億ウォンの範囲で推移しました。 同期間、HLBの終値は2万8300～3万1300ウォン、時価総額は3兆7695億～4兆1891億ウォンでした。
このほかにも、MSCI指数への組み入れが予想される候補として、LS(006260) 、#サムスンE&A、#LG CNS、HyundaiAutoever(307950) などが挙げられています。一方、組み入れ除外銘柄としては、LG Display(034220) 、POSCO INTERNATIONAL(047050) 、#サムスンエピスホールディングスが予想されています。
◇ジェットコースターのような相場のため、MSCIの「需給への期待感」に動きなし
問題は、7月の最後の10取引日（7月20日～30日）の間、KOSPI指数が1日で10％を超える急騰・急落を見せるなど、株価の変動性が高まり、組み入れ・除外銘柄の予測変動性が増したという点です。これにより、過去には発表日の前から注目されていた需給イベントも、事実上これといった動きが見られない状況です。
実際、この日も組み入れの有力候補と見られるLGイノテックは、前日終値比2.34％高の52万5000ウォンで引けました。一方、組み入れ除外の可能性が高いHLBは、11.75％高の3万4350ウォンで引けました。MSCIの組み入れ・除外への期待感とは、かなり異なる株価の動きです。
過去のMSCI定期変更の事例を見ると、新規組み入れ銘柄は発表前から強気相場を示す傾向が顕著でした。ユジン投資証券によると、2020年から今年までの新規組み入れ銘柄は、発表の45日前から発表日まで平均24.7％上昇しました。同期間、KOSPI指数よりも21.4％高い収益率を記録しました。
その後、発表当日の平均リターンはマイナス（-）0.1％にとどまり、発表日から実際の組み入れ日までの平均上昇率も3.5％と、発表前より低くなりました。つまり、発表日以前までは当該指数を追随するパッシブ資金の流入を期待して買い注文が殺到しましたが、その後、発表当日を境に「材料消滅」の影響で上昇の勢いが鈍化する動きを見せてきました。
証券業界の関係者は、「MSCIは前月の最後の10取引日のうち、無作為に定めた日の時価総額を基準に組み入れ・除外銘柄を決定しますが、最近のように市場の変動性が極めて大きい状況では、組み入れ・除外の見通しも不確実性が高くならざるを得ません」とし、「特に7月のように株価の行方を予測しにくい変動の激しい相場が8月も続けば、需給イベントを期待するのは難しいかもしれません」と述べました。
