[イーデイリーShin Ha-yeon 記者] NH投資証券は5日、MKElectron(033160)について、人工知能（AI）サーバー向けSoCAMM2メモリの普及により、ボンディングワイヤーの需要が急増する代表的な恩恵株になるとの見通しを示しました。半導体部門の業績だけでも株価収益率（PER）が5倍程度にとどまっており、バリュエーションの魅力が高いと評価しました。ただし、投資判断や目標株価については提示しませんでした。

NH投資証券のモク・ジンウォン研究員は、「SoCAMM2による恩恵の本質は、モバイル機器に限定して適用されていたLPDDR（低消費電力メモリ）が、超高性能AIサーバーの中核メモリとして注目されるようになり、ボンディングワイヤーの需要が大幅に増加している点にある」とし、「先端パッケージングに押され、衰退産業と見なされていたワイヤーボンディング市場が復活しつつある」と分析しました。

さらに、「NVIDIA（エヌビディア）のVera（ヴェラ）CPUラックを中心としたデータセンターのアーキテクチャ変化により、SoCAMM2モジュールの採用が本格化している」とし、「こうしたトレンドの拡大は、ボンディングワイヤーを活用するワイヤーボンディング工程が、AIサーバーメモリエコシステムの高度な集積・高効率の実現において中核的な工程として再評価される、歴史的な転換点である」と説明しました。

特に、SoCAMM2の高積層構造がボンディングワイヤーの使用量を大幅に増加させると見通しました。 モク研究員は、「メモリメーカー各社が歩留まりと量産性が検証された2GBダイを活用する計画を検討する過程で、同容量を実現するために12層の高積層が求められる状況だ」とし、「ダイの積層段数が8層から12層に増加した場合、ボンディングワイヤーの需要は単一パッケージ基準で50％以上急増することになる」と述べました。

ソルダーボール事業も新たな成長の原動力として挙げられました。モク研究員は、「早ければ今年の第4四半期から、国内最大のメモリ顧客企業におけるデュアルサプライヤーとして本格的な納入が具体化されることに伴い、競合他社との出荷量の差を急速に縮めることが期待される」とし、「年間400億～450億ウォンの目標売上高の達成が有力だ」と見通しました。 さらに、「マイクロソルダーボール市場への参入も推進しており、長期的な成長の原動力を確保した」と付け加えました。

新事業であるパラジウム（Pd）合金も、収益性の改善に寄与すると予想しました。 モク研究員は、「従来、日本の企業に全面的に依存していたサプライチェーンを代替し、国内のポゴピンメーカーの国産化ニーズを急速に吸収している」とし、「2026年には、Pd Alloy向けの売上高150億ウォン、営業利益53億ウォン（OPM 35％）水準の高利益率による貢献が見込まれる」と明らかにしました。

業績の改善も本格化すると見通しました。 モク研究員は、「2026年の連結ベースの売上高は前年比44.8％増の2兆328億ウォン、営業利益は774.4％増の1240億ウォンを記録すると推定される」とし、「半導体事業部のみの業績は、売上高1兆7950億ウォン、営業利益880億ウォン（+185％）に達すると予想される」と分析しました。

バリュエーションの魅力も強調しました。同氏は、「ソカム2およびメモリモジュールの搭載というストーリーを共有するシムテック、TLB、デドク電子などが、2026年の予想業績基準でPER20～25倍水準という高いマルチプルを付与されているのに対し、同社はPER5.0倍に過ぎない水準です」とし、 「Pd Alloyなどの新事業を通じた利益率の改善も進行中であることを勘案すれば、相対的な割安感はさらに際立つ見通しです」と評価しました。