[イーデイリーKwon Oh Seok 記者] サーバーの拡大および高性能半導体プラットフォームの登場により、積層セラミックコンデンサ（MLCC）と半導体パッケージ基板（FC-BGA）市場が、かつてない好況期を迎えています。市場では、構造的な長期成長局面に入ったという評価が支配的です。これを受け、証券業界では、SamsungElectroMechanics(009150)のファンダメンタルズの改善および業績の成長傾向を背景に、積極的な保有比率拡大を提言しています。

4日、MPドクターによると、サムスン電機は前営業日比5万3000ウォン（3.93％）高の140万1000ウォンで引けました。今週（8月31日～9月4日）に入り、3営業日連続で下落傾向を示していましたが、週の最終日には反発しました。
サムスン電機の株価上昇の原動力は、MLCCの長期供給契約（LTA）の構造にあります。これに先立ち、サムスン電機は去る1日、世界の大型企業と1兆ウォン規模の人工知能（AI）サーバー用MLCCの供給契約を締結したと公表しました。
契約期間は2027年1月1日から2027年12月31日までの1年間です。今回の契約は、MLCCの長期供給契約としては最大規模となります。契約金額は1兆722億ウォンで、サムスン電気の直近の売上高の9.5％に相当する金額です。
サムスン電機は、グローバル企業と相次いで大規模なLTAを締結し、高付加価値部品を中心とした体質改善を加速させています。去る5月から、シリコンコンデンサおよびAIサーバー用MLCCについて、計3兆3200億ウォン規模の長期供給契約を締結しました。これにより、安定した需要基盤を確保し、高付加価値製品を中心としたポートフォリオへの転換を加速させるという構想です。
サムスン電機は、今回の顧客を含め、現在、グローバル企業約10社とLTAを締結しています。さらに、多数のグローバル企業とも追加契約について協議中であり、市場の需要に積極的に対応する方針です。
証券業界では、サムスン電機の株価が現在より2倍まで上昇する可能性があると見込んでいます。大信証券のパク・ガンホ研究員は、投資判断を「買い」、目標株価を280万ウォンと提示し、「FC BGAやMLCCにおいて、AI向けおよびデータセンター向けの比重が高まり、高付加価値製品の売上増加など、ミックス効果が2027年にかけて持続的に拡大すると予想する」と分析しました。
さらに、「ハイパースケーラーによるAI向け半導体およびデータセンター設備投資の拡大、ビッグテックによる自社AIチップ生産の増加に伴い、需要は予想を上回るだろう」とし、「サプライヤーとしては、FC BGAでは日本のイビデンとサムスン電機、MLCCでは村田製作所とサムスン電機など、2社のみが安定的に供給可能です。高付加価値製品を中心とした構成比の拡大が予想を上回り、業績の上方修正につながるだろう」と予想しました。
メリッツ証券のヤン・スンス研究員は、今回の契約から注目すべき示唆点を提示しました。同氏は、「数量と価格の両面において、供給側の決定力が強化されています。 今回の契約は、従来の契約とは異なり、単一の製品ではなく、複数の大容量MLCC製品群が含まれているものと見られます。これは、従来注目されていた1005 47uF（マイクロファラッド）だけでなく、多数のAIサーバー向け大容量MLCCにおいても供給不足が拡大・深刻化していることを示唆しています」と述べました。
さらに、「AI向け需要の増加は、大容量製品の成長にとどまらず、汎用MLCCの供給余力までも構造的に縮小させる要因として作用する可能性があります。 こうした観点から、今回の契約は、市場の予想以上にAI向けMLCCの需要が堅調であり、これに伴う供給制約が汎用市場へ急速に波及する可能性が高いことを示唆している」とし、「MLCCは、AI向け高付加価値製品の製品構成の改善と汎用製品の価格引き上げが同時に進行しており、利益改善サイクルが今まさに本格化しつつあるという点に、改めて注目する必要がある」と強調しました。
IBK投資証券は、比較的低い数値である175万ウォンを目標株価として提示しつつも、「ハイエンド（High End）需要の増加が本格化すれば、供給不足や価格上昇につながるだろう」と見通しました。
IBK投資証券のキム・ウンホ研究員は、「AI投資の拡大が続いており、新しいAIハードウェアはデータ転送速度の改善に注力されています。これにより、大容量製品へのニーズも高まっており、サムスン電気の最近の契約公表がこれを反映していると判断します」とし、「MLCCの価格引き上げが加速する可能性が高まっています。 営業利益率の改善ペースも以前の予想に比べて加速しており、過去の高値（40％）を上回ると期待しています」と述べました。