[イーデイリーShin Ha-yeon 記者] 独立系リサーチ会社「バリューファインダー」は8日、Handok Clean Tech Co., Ltd.(256150)について、浄水器用カーボンブロックフィルター事業の業績回復に加え、半導体CMP（化学機械研磨）工程用フィルターが新たな成長の原動力となり得ると分析しました。今年上半期の営業利益がすでに昨年の通期実績を上回っている中、株主還元政策にも注目すべきだという評価です。投資判断や目標株価は提示しませんでした。
ジフ・バリューファインダーのシニア研究員は、「安定した本業の成長と製品ポートフォリオの多角化、新規事業の拡大が同時に進められており、中長期的な業績成長が見込まれる」と述べました。
ハンドック・クリーンテックは2003年に設立され、2019年にコスダック市場に上場したカーボンブロックフィルター専門企業です。カーボンブロック製造技術を基盤に、浄水器および業務用フィルター事業を展開しています。今年上半期時点での売上構成比は、カーボンフィルターが87.6％、複合フィルターが12.1％、エアフィルターが0.3％です。
主力製品である浄水器用フィルターは、コウェイ、ククホームシス、LGエレクトロニクス、SKマジック、サムスン電子など、国内の主要な浄水器メーカーに供給しています。単なるフィルターの組み立てではなく、原材料の開発から粒度・配合比の設計、バインダーの選定、成形、気孔構造の制御に至るまで、全工程を自社で遂行できる製造技術を保有しているというのが、バリューファインダーの説明です。
業績も改善傾向を示しています。ハンドック・クリーンテックの上半期の売上高は404億ウォンで、前年同期比17.6％増加しました。営業利益は33億ウォンで70.4％増、当期純利益は36億ウォンで112％増加しました。上半期だけで、昨年の年間営業利益28億ウォンと当期純利益27億ウォンの両方を上回りました。
チ研究員は、「主要顧客からの発注増加が売上高の伸びを牽引し、製品価格の引き上げや原材料の国産化によるコスト削減効果が相まって、収益性も大幅に改善されたと見られます」と説明しました。
特にバリューファインダーは、ハンドック・クリーンテックが開発中の半導体CMPスラリーフィルターに注目しました。CMPとは、シリカやセリアなどの微細な研磨粒子が含まれたスラリーを用いて、ウェーハ表面をナノメートル単位で平坦化する工程です。 スラリーの製造・保管・移送過程で発生する凝集粒子や異物が、ウェーハに微細なスクラッチや欠陥を引き起こす可能性があるため、これらをろ過する精密ろ過技術が必要となります。
チ研究員は、「最近、半導体の微細プロセスが高度化するにつれて、粒子制御の重要性が高まっており、CMPスラリーフィルターの性能もまた、プロセスの歩留まりを決定する要素として評価されています」と述べました。
既存のカーボンブロックフィルターの製造技術を半導体フィルターの開発に活用できる点も、強みとして挙げられました。カーボンブロックフィルターとCMPスラリーフィルターのいずれも、材料の選定と配合、微細気孔のサイズと分布の制御、流量と除去性能の最適化が鍵であるとの説明です。
チ研究員は、「細孔構造を設計して選択的に物質をろ過するという技術的基盤は類似していると判断される」とし、「半導体用スラリーフィルターもまた、要求される性能に合わせて素材と細孔構造を最適化する技術が重要であるだけに、既存のフィルター事業で蓄積した製造ノウハウを活用できるものと判断される」と分析しました。
現在、スラリーフィルターは開発段階にあります。同社は日本の企業との協力を通じて、膜フィルター用素材メーカーを選定し、開発を進めています。開発完了の目標時期は来年下半期です。チ研究員は、「今後、開発の進捗状況に応じて、顧客企業の確保や量産スケジュールも徐々に具体化されていくものと予想されます」と見通しました。
環境配慮・新素材分野への拡大も推進中です。中小ベンチャー企業部の国策課題を通じて、廃食用油精製用の高効率フィルター紙を開発しており、Tiベースの重金属吸着素材「LEON」の開発も進めています。廃食用油精製フィルターについては、今後、持続可能な航空燃料（SAF）の原料転換と連携する可能性があるとの分析です。
本業におけるさらなる収益性向上の可能性も示されました。ハンドック・クリーンテックは、従来ヨーロッパや米国から輸入していた主要原材料について、昨年から自社開発により国産化することに成功し、冷蔵庫用フィルター素材についても国産化を完了し、特許を出願中です。
チ研究員は、「原材料の国産化を通じた原価競争力の確保も前向きな要素だ」とし、「製品価格の引き上げ効果まで加われば、営業レバレッジも拡大すると判断される」と説明しました。続いて、「安定したフィルター事業を基盤に収益性を確保すると同時に、新規事業の拡大も加わり、中長期的な成長も続くものと期待される」と展望しました。
株主還元政策も投資のポイントとして挙げられました。ハンドック・クリーンテックは、去る3月、企業価値向上計画を通じて、配当性向40％以上の維持や自己株式の消却推進などを公表しました。
チ研究員は、「2026年上半期には、すでに前年度の営業実績を上回る達成を果たした」とし、「株主還元政策に対する期待感も存在する状況に注目する必要があると判断する」と指摘しました。
ジフ・バリューファインダーのシニア研究員は、「安定した本業の成長と製品ポートフォリオの多角化、新規事業の拡大が同時に進められており、中長期的な業績成長が見込まれる」と述べました。
ハンドック・クリーンテックは2003年に設立され、2019年にコスダック市場に上場したカーボンブロックフィルター専門企業です。カーボンブロック製造技術を基盤に、浄水器および業務用フィルター事業を展開しています。今年上半期時点での売上構成比は、カーボンフィルターが87.6％、複合フィルターが12.1％、エアフィルターが0.3％です。
主力製品である浄水器用フィルターは、コウェイ、ククホームシス、LGエレクトロニクス、SKマジック、サムスン電子など、国内の主要な浄水器メーカーに供給しています。単なるフィルターの組み立てではなく、原材料の開発から粒度・配合比の設計、バインダーの選定、成形、気孔構造の制御に至るまで、全工程を自社で遂行できる製造技術を保有しているというのが、バリューファインダーの説明です。
業績も改善傾向を示しています。ハンドック・クリーンテックの上半期の売上高は404億ウォンで、前年同期比17.6％増加しました。営業利益は33億ウォンで70.4％増、当期純利益は36億ウォンで112％増加しました。上半期だけで、昨年の年間営業利益28億ウォンと当期純利益27億ウォンの両方を上回りました。
チ研究員は、「主要顧客からの発注増加が売上高の伸びを牽引し、製品価格の引き上げや原材料の国産化によるコスト削減効果が相まって、収益性も大幅に改善されたと見られます」と説明しました。
特にバリューファインダーは、ハンドック・クリーンテックが開発中の半導体CMPスラリーフィルターに注目しました。CMPとは、シリカやセリアなどの微細な研磨粒子が含まれたスラリーを用いて、ウェーハ表面をナノメートル単位で平坦化する工程です。 スラリーの製造・保管・移送過程で発生する凝集粒子や異物が、ウェーハに微細なスクラッチや欠陥を引き起こす可能性があるため、これらをろ過する精密ろ過技術が必要となります。
チ研究員は、「最近、半導体の微細プロセスが高度化するにつれて、粒子制御の重要性が高まっており、CMPスラリーフィルターの性能もまた、プロセスの歩留まりを決定する要素として評価されています」と述べました。
既存のカーボンブロックフィルターの製造技術を半導体フィルターの開発に活用できる点も、強みとして挙げられました。カーボンブロックフィルターとCMPスラリーフィルターのいずれも、材料の選定と配合、微細気孔のサイズと分布の制御、流量と除去性能の最適化が鍵であるとの説明です。
チ研究員は、「細孔構造を設計して選択的に物質をろ過するという技術的基盤は類似していると判断される」とし、「半導体用スラリーフィルターもまた、要求される性能に合わせて素材と細孔構造を最適化する技術が重要であるだけに、既存のフィルター事業で蓄積した製造ノウハウを活用できるものと判断される」と分析しました。
現在、スラリーフィルターは開発段階にあります。同社は日本の企業との協力を通じて、膜フィルター用素材メーカーを選定し、開発を進めています。開発完了の目標時期は来年下半期です。チ研究員は、「今後、開発の進捗状況に応じて、顧客企業の確保や量産スケジュールも徐々に具体化されていくものと予想されます」と見通しました。
環境配慮・新素材分野への拡大も推進中です。中小ベンチャー企業部の国策課題を通じて、廃食用油精製用の高効率フィルター紙を開発しており、Tiベースの重金属吸着素材「LEON」の開発も進めています。廃食用油精製フィルターについては、今後、持続可能な航空燃料（SAF）の原料転換と連携する可能性があるとの分析です。
本業におけるさらなる収益性向上の可能性も示されました。ハンドック・クリーンテックは、従来ヨーロッパや米国から輸入していた主要原材料について、昨年から自社開発により国産化することに成功し、冷蔵庫用フィルター素材についても国産化を完了し、特許を出願中です。
チ研究員は、「原材料の国産化を通じた原価競争力の確保も前向きな要素だ」とし、「製品価格の引き上げ効果まで加われば、営業レバレッジも拡大すると判断される」と説明しました。続いて、「安定したフィルター事業を基盤に収益性を確保すると同時に、新規事業の拡大も加わり、中長期的な成長も続くものと期待される」と展望しました。
株主還元政策も投資のポイントとして挙げられました。ハンドック・クリーンテックは、去る3月、企業価値向上計画を通じて、配当性向40％以上の維持や自己株式の消却推進などを公表しました。
チ研究員は、「2026年上半期には、すでに前年度の営業実績を上回る達成を果たした」とし、「株主還元政策に対する期待感も存在する状況に注目する必要があると判断する」と指摘しました。
