[イーデイリーBang Sung Hoon 記者] 中国のメモリ半導体企業、創信メモリテクノロジー（CXMT）が、今年第2四半期（4～6月）に営業利益率82％を記録し、サムスン電子・SKハイニックス・マイクロンなど、世界のメモリ企業6社の中で1位となりました。人工知能（AI）ブームにより、韓国・米国・日本の企業が支配してきたメモリ市場の勢力図が揺らいでいます。

11日付の日本経済新聞によると、CXMTの4～6月の営業利益率は82％で、マイクロン（80％・3～5月）、サンディスク（78％）、SKハイニックス（76％）、キオクシア（74％）をすべて上回りました。 サムスン電子の半導体事業の利益率（70％）も上回りました。6社の業績は、利息・税引前利益（EBIT）基準です。

去る7月に上場したCXMTは、一時記憶装置であるDRAMを主力とし、アリババグループ、バイトダンス、テンセントなど中国のビッグテック企業を顧客としています。第2四半期の営業利益は約1兆9000億円（約16兆6197億ウォン）で、1年前の290億円（約2537億ウォン）の赤字から黒字に転じました。 売上高は10倍に増えた約2兆3000億円（約20兆1186億ウォン）となり、6社の中で最も高い成長率を記録しました。

利益規模は韓国企業やマイクロンには及ばないものの、長期記憶装置であるNANDフラッシュを製造するキオクシア・サンディスクを上回りました。

CXMTの躍進は、「波及効果」の性格が色濃いです。サムスン電子とSKハイニックス、マイクロンは、DRAMを積層して製造する高帯域幅メモリ（HBM）に注力しています。これら企業がAIサーバー向けの供給を優先したため、PCやゲーム機などに使用される汎用DRAMの供給が減少し、「DDR5」の価格が急騰しました。汎用DRAMを主力とするCXMTが最大の恩恵を受けたのです。

契約方式の違いも影響しました。HBMは大手クラウド事業者と年間単位で供給契約を結んでいるため、短期的な市況変動には鈍感である一方、DDR5は市場価格に即座に連動します。台湾の調査会社トレンドフォースは、「今年第1四半期以降、HBMの収益性がDDR5を下回るようになった」と指摘しました。 KPMG FASの岡本パートナーも、「現在の局面では、汎用DRAMの売上高の比重が高いほど、市況の恩恵を受けやすい」と指摘しました。

得られた資金は直ちに投資へとつながっています。CXMTの今年上半期のフリーキャッシュフロー（FCF）は約2兆2000億円（約19兆2438億ウォン）の黒字となり、1年前より2兆8000億円（約24兆4922億ウォン）ほど改善されました。 新規株式公開（IPO）による資金と政府の支援を背景に、安徽省合肥市での生産能力を拡大する一方、上海市に新工場を建設する計画です。

自社株を除いたCXMTの時価総額は87兆円（約761兆ウォン）となり、テンセントを抜いて中国株式市場で1位となりました。 キオクシア（31兆円・約271兆ウォン）の3倍近い規模です。業績が市況に左右され、株価収益率（PER）が1桁にとどまる韓国・日本企業とは異なり、CXMTのPERは20倍に迫ります。投資家の成長への期待がそれだけ大きいことを意味しています。

ただし、DRAMの世界シェアは第2四半期時点で、サムスン電子が39％、SKハイニックスが26％、マイクロンが25％と、上位3社が90％を占めており、CXMTは7％にとどまっています。

中国の製造業は、安価な汎用品でシェアを拡大した後、競争力を高めていくという方式で成長してきました。韓国・日本が得意としていた電気自動車用バッテリーでは、寧徳時代（CATL）が世界1位に躍り出ましたし、家電やスマートフォン分野でも世界的なメーカーが誕生しました。

メモリ分野も同様の道をたどっています。NANDを製造する揚子江メモリテクノロジー（YMTC）の親会社も上場を申請し、キオクシアの競合相手として台頭してきました。世界的なメモリの供給難を追い風に財務余力を高め、積極的な投資に乗り出す構図は、CXMTとYMTCがそっくりです。

日経は、生産能力を拡大した中国企業が低価格攻勢に出た場合、市況の混乱要因となり、既存の勢力図を覆す脅威となり得ると分析しました。