[イーデイリーKim Sang-yoon ・チョン・ドゥリ・コン・ジユ記者] 韓国と米国の両国は、総事業費が約670億ドルと推計されるアラスカの液化天然ガス（LNG）プロジェクトを対米投資協力の対象から除外しないものの、直ちに投資を行うよりは、事業の採算性や参加条件をさらに検討する方向で方針を固めたことが確認されました。今後、正式な投資事業として選定されれば、プロジェクトの特別目的会社（SPV）が既存の開発主体から「プロジェクト開発権」を引き継ぐ案が取り上げられています。
政府は、アラスカLNGをまず対米投資の今後の協議対象に挙げた上で、アラスカ州の税制支援や米国連邦政府の支援、建設費の削減、競争力のあるLNG導入価格などを投資参加の前提条件として提示するものとみられます。十分な支援と価格競争力が確保されなければ、正式な投資事業として選定することは難しいという立場です。
13日、イーデイリーの取材を総合すると、韓米両国は来る17日に国会への報告を経て、18日に対米投資プロジェクトの推進計画を発表する案を調整しています。今回の計画には、エンシナルLNG複合活用事業と米国での原子力発電所8基の建設、アラスカLNGの3つの事業が盛り込まれる予定です。ただし、事業ごとの合意方式や投資確定のレベルは異なります。
エンシナルLNG複合活用事業は、対米投資第1号プロジェクトとして確定し、拘束力のある最終契約を締結する案が推進されます。米国での原子力発電所8基の建設事業は、今後の事業推進の基本方向を盛り込んだ枠組み合意の形で扱われる一方、アラスカLNGは投資を確定させないまま、事業性と参加条件を引き続き検討する今後の協議対象として、対米投資計画に盛り込まれる予定です。
韓米戦略投資事業管理委員会は、原子力発電所8基とアラスカLNGについて、本格的な事業性の検討を行うための諮問業務の発注を準備しています。韓国政府は、事業を協議対象には含めるものの、投資金額や方式については、税制支援やLNG価格などを確認した上で決定するという立場です。

◇1300kmのガスパイプライン・液化ターミナルの建設…選定されれば開発権を取得
アラスカLNGは、北部のノーススロープで生産された天然ガスを、約1300㎞のガスパイプラインを通じて南部のニキスキまで輸送する超大型エネルギーインフラ事業です。ガス処理施設や長距離ガスパイプライン、年間約2000万トン規模の液化施設および輸出ターミナルを建設する内容が盛り込まれています。
事業は2段階に分けて推進されます。第1段階では、アラスカ中南部に天然ガスを供給するガスパイプラインを先に建設し、第2段階ではニキスキに輸出用の液化プラントとターミナルを建設します。
第1段階のガスパイプラインは、アラスカ南部のガス不足を解消するという点で、現地の需要が比較的明確です。一方、韓国がLNGの供給を受けるためには、莫大な費用を要する第2段階の液化施設と輸出ターミナルが完成しなければなりません。ガスパイプラインのみが建設されても、アラスカ国内にはガスを供給できますが、韓国へLNGを輸出することはできません。
現在、この事業は米国の民間エネルギー企業グレンファーンが主導しています。グレンファーンは、アラスカLNGを推進する事業法人「8スター・アラスカ」の株式75％を、アラスカ州傘下のアラスカ・ガスライン開発公社（AGDC）は残りの25％を保有しています。
事業総費用としては約670億ドルが挙げられています。一方、グレンファーンが去る6月にアラスカ州議会に提示した2026年の価格基準による建設費の推定額は、445億～545億ドルです。 グレンファーン社は、第1段階のガスパイプライン建設費を132億～169億ドル、第2段階の液化施設を236億～284億ドル、北部ガス処理施設を77億～92億ドルとそれぞれ試算しました。今後、工事の遅延や資機材価格の変動、予備費・金融費用などにより、実際の総事業費が増加する可能性があります。
アラスカLNGが事業性の検証を経て、正式な対米投資事業として選定された場合、プロジェクトSPVが既存の開発主体から「プロジェクト開発権」を取得する案が検討されています。 開発権とは、ノーススロープガス田の探査・採掘権ではなく、アラスカLNGインフラ事業を推進するために蓄積された許認可や設計成果物、契約上の権利など、プロジェクトに関連する権利・資産を包括するものです。具体的な取引構造や買収対象は、デューデリジェンスを経て決定される見通しです。
開発権の買収価格は、既存の開発主体がプロジェクトを推進する過程で投入した費用を検証した上で、買収対象の価値や事業の進捗状況などを反映し、一定のプレミアムを上乗せする方式で算定される可能性があります。
プロジェクト開発権を取得したとしても、ガスパイプラインや液化プラント、輸出ターミナルの建設に必要な資金については、最終投資決定（FID）の過程で別途、資金調達構造を整備する必要があります。既存の開発主体がプロジェクトSPVと別途契約を結び、その後の開発や建設管理などを引き続き担当する案も取り上げられています。プロジェクト関連の権利と資産はSPVが確保する一方、既存の開発主体の事業経験や現地のネットワークを活用する方式です。
本件に詳しい関係者は、「プロジェクトSPVが既存の開発主体からプロジェクト関連の権利と資産を引き継ぎ、既存の開発主体がその後の事業管理に参加することも可能です」とし、「持分取得の可否を含む具体的な取引構造や価格は、事業性の検証と今後の交渉を経て決定される必要があります」と述べました。

◇ガス公社は慎重…州の税制支援が最終的な変数
政府がアラスカ産LNGを直ちに投資事業として確定しなかったのは、価格と建設日程の不確実性によるものです。ガス公社は、凍土地域を通過する長距離ガスパイプラインの工事費と液化施設の建設費がLNG価格に反映されれば、米国メキシコ湾産に比べて価格競争力が低下する恐れがあると懸念しています。
特に、韓国がLNGの供給を受けるためには、第1段階のガスパイプラインだけでなく、第2段階の液化プラントと輸出ターミナルまで完工されなければなりませんが、アラスカの気候条件上、着工・完工の時期が不透明です。LNGの購入者であるガス公社としては、液化施設とターミナルの完工可能性、供給開始時期、および導入価格が具体化されて初めて、参加の可否を判断できるという立場であると伝えられています。
一方、ポスコグループは、ガスパイプライン用鋼管の供給とLNGの導入を連携させることができるため、比較的積極的です。ポスコインターナショナルは、グレンファーン社と年間100万トンのLNGを20年間にわたり購入するための基本合意書（HOA）を締結し、鋼材の供給やFID（最終投資決定）前の資本投資についても合意しました。ただし、投資規模は公表されておらず、LNGの購入についても最終契約の締結手続きが残っています。
アラスカ州の税制支援も、事業性を左右する重要な変数です。開発会社側は、莫大な初期投資資金を調達するためには、固定資産税など長期的な税負担を予測できる制度的な仕組みが必要だという立場です。マイク・ダンリビー・アラスカ州知事は、プロジェクトの長期的な固定資産税負担を軽減し、別途の課税体系を適用する折衷案を推進しましたが、州議会の支持を確保できませんでした。
来る11月の米国中間選挙では、アラスカ州下院の全議席と州上院の半数が入れ替わります。選挙後、プロジェクトに友好的な議会構成が形成されれば、税制改正の議論が再開される可能性があります。ただし、アラスカ州議会は超党派の連合形態で運営されているため、共和党の議席増加だけで税制支援が確定すると断定するのは難しいでしょう。
ソウル科学技術大学の未来エネルギー融合学科のユ・スンフン教授は、「税制支援など、経済性を確保するための条件を引き出すことを前提に合意すべきだ」とし、「条件が満たされなければ事業を推進するのは難しいという点を明確にしておく必要がある」と述べました。