[イーデイリーKim Kook Bae 記者] 今年の第3四半期、ウォンの価値が日本円よりも3倍近く上昇し、主要20カ国（G20）の通貨の中で最も高い上昇率を記録しました。半導体輸出企業によるドル売りや、韓米間の金利差の縮小がウォン高を牽引しました。ただし、国際原油価格が1バレルあたり100ドルを超えた上、米国の物価や国債金利まで上昇したことから、急激な為替レートの下落傾向が初の試練に直面しました。

13日、ソウルの外国為替市場によると、ウォン・ドル為替レートは先週、1344.1ウォンで取引を終えました。1週間前より6.0ウォン、去る7月1日（1551.2ウォン）と比較すると207.1ウォン下落しました。

第3四半期に入り、去る11日までのウォンの上昇率は15.41％で、G20通貨の中で1位を記録しました。2位の日本円（5.84％）の約3倍に達します。オーストラリアドルとカナダドルはそれぞれ4.00％、2.48％上昇し、ユーロは1.93％の上昇にとどまりました。 主要6カ国の通貨に対するドルの価値を示すドル指数が同期間に0.02％下落し、事実上横ばいだった点を考慮すると、ウォンの強さがとりわけ際立っていました。

7～8月には、米国の金融引き締めへの懸念が和らぐ中、韓国銀行の政策金利引き上げにより韓米金利差が縮小したことが、ウォン高を牽引しました。外国人による国内株式の純売り鈍化や、SKハイニックスの米国預託証券（ADR）上場に伴うドル流入への期待も後押しとなりました。特に、半導体輸出企業が輸出代金として受け取ったドルを市場に放出したことで、為替レートの下落圧力が強まりました。

ただし、貿易相手国の通貨や物価の差まで考慮すると、ウォンが最近の為替レートの下落幅分だけ強くなったわけではありません。国際決済銀行（BIS）によると、主要貿易国の通貨に対するウォンの価値を総合した名目実効為替レートは、去る8月26日に90.1となり、2019年の平均（101.32）より11.1％低くなりました。 物価差まで反映した実質実効為替レートも、去る7月に85.50となり、2019年の平均より16.4％低かった。ウォン・ドル為替レートが2ヶ月余りで200ウォン以上下落したものの、パンデミック以降に蓄積されたウォン安をすべて巻き戻すことはできなかったことになる。

問題は下落のスピードです。第3四半期の平均為替レートの変動幅は67.8ウォンで、世界金融危機当時の2008年（68.3ウォン）に近づき、2009年（61.2ウォン）の水準を上回っています。為替レートの変動性が高まると、企業の輸出入価格の決定や為替ヘッジ戦略の策定が難しくなります。 急激なウォン高は、ドルで得た輸出代金のウォン換算額を減少させ、企業の業績にも負担となる可能性があります。

短期的には、為替レートが反発する可能性が指摘されています。中東情勢の不安定化により、ウェスト・テキサス産原油（WTI）とブレント原油が1バレルあたり100ドルを突破したほか、米国の物価や国債利回りも上昇しているためです。 市場は、来る15～16日の米連邦準備制度（FRB）の金利決定に神経を尖らせています。FRBが政策金利を引き上げれば、米国の金利上限を基準とした韓米金利差は0.75％ポイントから1％ポイントへと拡大します。韓米金利差が拡大すればするほど、ウォン安となる可能性も高まります。

KB国民銀行のエコノミスト、イ・ミンヒョク氏は、「米国の利上げを契機に、過度だったウォン高の一方的な動きが一部是正され、為替レートが1360～1370ウォンまで反発する可能性がある」と見通しました。 一方、ハナ銀行のソ・ジョンフン首席研究委員は、「年末まで緩やかなウォン高が続く見込みだ」とし、「1310ウォン前後まで下落する可能性も念頭に置くべきだ」と述べました。市場では、為替相場の下落傾向が転換するよりは、最近のような急激な調整ペースが鈍化する可能性に重きを置いています。