[イーデイリーkyoungeun kim 記者] 米国原子力発電市場への進出拡大への期待感が高まっているKEPCO Engineering & Construction(052690)について、受注拡大とバリュエーションのリレーティング（再評価）が期待されるという分析です。
対米原発投資が具体化すれば、ウェスティングハウスとの協力を通じて、韓国電力が中心となった「チームコリア」の原発サプライチェーンの米国市場への進出が加速するとの見通しです。
iM証券のイ・サンホン研究員は14日の報告書で、「昨年の韓米関税合意に基づき締結された『韓米戦略的投資に関する覚書（MOU）』によると、韓国は造船業協力のための1500億ドルと戦略的投資2000億ドルなど、計3500億ドルを米国に投資する予定」とし、 「韓国はこのため、韓米戦略投資法を制定し、去る6月に施行するとともに、実務執行のための韓米戦略投資公社も発足しました」と明らかにしました。
続いて、「こうした対米投資の一環として、韓国と米国が最大8基の大型原子力発電所を米国連邦政府所有の敷地に建設する案などが議論されている」とし、「これら8基の原子力発電所のうち、米国ウェスティングハウスのAP1000型が採用される可能性が取り沙汰される中、2基については韓国型原子炉であるAPR1400の設計を採用する案も議論されている」と説明しました。
さらに同研究員は、「トランプ政権では、現在100ギガワット（GW）水準にある原発の発電量を2050年までに400GWへと4倍に拡大する計画として、2030年までに新規原発10基の建設も推進する」とし、 「しかし、米国では過去30年間、新規原発の建設が皆無であり、資機材の製造や原発の施工能力を失った状態だ」と指摘しました。
その上で、「一方、韓国の場合は、オンタイム・オンバジェットに代表される事業管理能力や施工技術力だけでなく、原子力発電所機器の製造能力などに基づく原子力サプライチェーンなどを備えており、米国の立場からは韓国との協力が必要な状況です」と強調しました。
米国政府は昨年、ウェスティングハウスの大株主らと800億ドル規模の原発建設パートナーシップを締結し、ウェスティングハウスの企業価値が300億ドルを超えた場合、株式上場を要求できるほか、最大20％までの株式を確保できる権利を得ました。こうした状況下で、韓国政府と韓国電力公社（KEPCO）によるウェスティングハウスへの出資案なども取り沙汰されています。
同研究員は、「韓国がウェスティングハウスの株式を確保した場合、米国の原子力発電プロジェクトへの参加基盤を広げることができるだけでなく、韓国電力が中心となった『チーム・コリア』の原子力発電サプライチェーンの米国市場への進出ルートを開拓できるだろう」と見通しました。 これとは別に、韓国電力公社とウェスティングハウスが共同で合弁会社（JV）を設立する案も取り上げられています。ウェスティングハウスが米国現地での許認可と基本設計を担当し、韓国は原子力発電所の設計と建設・運営、機材供給を担当する方式です。
同研究員は、「最終的に対米原発投資が具体化されれば、ウェスティングハウスとの協力などを通じて、韓国電力公社が中心となる『チーム・コリア』の原発サプライチェーンの米国市場への進出など、輸出拡大が加速するだろう」とし、「このように『チーム・コリア』の波及効果により同社の受注が拡大し、バリュエーションがリレーティングされるだろう」と展望しました。
一方、ベトナムのニン・トゥアン（Ninh Thuan）2号原発、サウジアラビア、チェコのテメリン3・4号機、トルコなどからの受注について、年を追うごとに「チーム・コリア」の受注可能性が高まっており、同社の受注も具体化すると見られています。
革新型小型モジュール原子炉（SMR）事業も成長の原動力として挙げられました。同アナリストは、「革新型SMR技術開発事業については、標準設計を完了しており、3年間の検証および許認可プロセスを経て、2028年に革新型SMRの標準設計認可を取得することを目標としている」とし、 「このような革新型SMR技術開発事業において、同社は系統設計および発電所補助設備（BOP）の総合設計などに関連し、10件の課題を950億ウォン規模で遂行しました」と説明しました。続いて、「何よりも、国内での事業化を基盤としてグローバルSMR市場に参入することで、同社の成長性などが具体化されるでしょう」と付け加えました。
対米原発投資が具体化すれば、ウェスティングハウスとの協力を通じて、韓国電力が中心となった「チームコリア」の原発サプライチェーンの米国市場への進出が加速するとの見通しです。
iM証券のイ・サンホン研究員は14日の報告書で、「昨年の韓米関税合意に基づき締結された『韓米戦略的投資に関する覚書（MOU）』によると、韓国は造船業協力のための1500億ドルと戦略的投資2000億ドルなど、計3500億ドルを米国に投資する予定」とし、 「韓国はこのため、韓米戦略投資法を制定し、去る6月に施行するとともに、実務執行のための韓米戦略投資公社も発足しました」と明らかにしました。
続いて、「こうした対米投資の一環として、韓国と米国が最大8基の大型原子力発電所を米国連邦政府所有の敷地に建設する案などが議論されている」とし、「これら8基の原子力発電所のうち、米国ウェスティングハウスのAP1000型が採用される可能性が取り沙汰される中、2基については韓国型原子炉であるAPR1400の設計を採用する案も議論されている」と説明しました。
さらに同研究員は、「トランプ政権では、現在100ギガワット（GW）水準にある原発の発電量を2050年までに400GWへと4倍に拡大する計画として、2030年までに新規原発10基の建設も推進する」とし、 「しかし、米国では過去30年間、新規原発の建設が皆無であり、資機材の製造や原発の施工能力を失った状態だ」と指摘しました。
その上で、「一方、韓国の場合は、オンタイム・オンバジェットに代表される事業管理能力や施工技術力だけでなく、原子力発電所機器の製造能力などに基づく原子力サプライチェーンなどを備えており、米国の立場からは韓国との協力が必要な状況です」と強調しました。
米国政府は昨年、ウェスティングハウスの大株主らと800億ドル規模の原発建設パートナーシップを締結し、ウェスティングハウスの企業価値が300億ドルを超えた場合、株式上場を要求できるほか、最大20％までの株式を確保できる権利を得ました。こうした状況下で、韓国政府と韓国電力公社（KEPCO）によるウェスティングハウスへの出資案なども取り沙汰されています。
同研究員は、「韓国がウェスティングハウスの株式を確保した場合、米国の原子力発電プロジェクトへの参加基盤を広げることができるだけでなく、韓国電力が中心となった『チーム・コリア』の原子力発電サプライチェーンの米国市場への進出ルートを開拓できるだろう」と見通しました。 これとは別に、韓国電力公社とウェスティングハウスが共同で合弁会社（JV）を設立する案も取り上げられています。ウェスティングハウスが米国現地での許認可と基本設計を担当し、韓国は原子力発電所の設計と建設・運営、機材供給を担当する方式です。
同研究員は、「最終的に対米原発投資が具体化されれば、ウェスティングハウスとの協力などを通じて、韓国電力公社が中心となる『チーム・コリア』の原発サプライチェーンの米国市場への進出など、輸出拡大が加速するだろう」とし、「このように『チーム・コリア』の波及効果により同社の受注が拡大し、バリュエーションがリレーティングされるだろう」と展望しました。
一方、ベトナムのニン・トゥアン（Ninh Thuan）2号原発、サウジアラビア、チェコのテメリン3・4号機、トルコなどからの受注について、年を追うごとに「チーム・コリア」の受注可能性が高まっており、同社の受注も具体化すると見られています。
革新型小型モジュール原子炉（SMR）事業も成長の原動力として挙げられました。同アナリストは、「革新型SMR技術開発事業については、標準設計を完了しており、3年間の検証および許認可プロセスを経て、2028年に革新型SMRの標準設計認可を取得することを目標としている」とし、 「このような革新型SMR技術開発事業において、同社は系統設計および発電所補助設備（BOP）の総合設計などに関連し、10件の課題を950億ウォン規模で遂行しました」と説明しました。続いて、「何よりも、国内での事業化を基盤としてグローバルSMR市場に参入することで、同社の成長性などが具体化されるでしょう」と付け加えました。
