[イーデイリーKim Kyung-eun 記者] 大信証券は17日、LG Display(034220)について、ウォン・ドル為替レートの下落や情報技術（IT）機器の需要鈍化により、今年第3四半期の業績が市場の予想を下回るとの見通しを示しました。これを受け、目標株価を従来の1万7000ウォンから1万2000ウォンへと29.4％下方修正しました。 ただし、有機EL（OLED）の売上高比率の拡大に伴う中長期的な収益性の改善見通しは有効であるとして、投資判断「買い」を維持しました。

大信証券はこの日のレポートで、LGディスプレイの今年第3四半期の営業利益を3253億ウォンと見通しました。前四半期の1080億ウォンの営業損失から黒字に転じますが、前年同期比では24.5％減少した水準です。大信証券の従来の推定値である4360億ウォンや、市場予想の4045億ウォンも、それぞれ25.4％、19.6％下回ります。 売上高は6兆6660億ウォンとなり、前四半期比で18.8％増加するものの、前年同期比では4.2％減少すると予想しました。

業績予想を下方修正した最大の背景として、為替レートを挙げました。去る15日時点の第3四半期のウォン・ドル平均為替レートは、前四半期より4.6％下落し、6月末と比較すると12.7％下落しました。ウォン高が、輸出比率の高いLGディスプレイの収益性に負担を与えているという分析です。

半導体や主要原材料価格の上昇も負担となっています。部品価格の上昇が、スマートフォンやタブレットPC、ノートPCなどのIT機器の販売価格の上昇につながり、需要が鈍化しているとの説明です。完成品の需要が弱まる中、原材料価格の上昇分をパネルの供給価格に十分に反映することが難しく、利益率にも負担をかけています。

ただし、製品構成の改善は続いています。第3四半期には、北米の戦略的顧客向けモバイルOLEDパネルの供給が増加し、プレミアムモデルの割合も拡大すると見込まれています。LGディスプレイの総売上高に占めるOLEDの割合は、昨年の60.3％から今年は63.5％、来年は66.8％へと高まると推定されています。

これに伴い、短期的な業績への期待値は低下したものの、中長期的な収益性改善の流れは続くと予想されました。デシャン証券は、LGディスプレイの年間営業利益が、昨年の5170億ウォンから今年は6707億ウォンへと29.7％増加し、来年は1兆580億ウォンへと57.7％増加すると見込んでいます。 大型OLEDパネルの減価償却費の減少と、OLED売上高の割合拡大が収益性の改善を牽引するという分析です。

特に、北米の主要顧客企業のスマートフォン発売戦略が上半期と下半期に分散されることで、来年は上半期の閑散期の影響も軽減されると見込まれています。季節的な稼働率の低下に伴う固定費の負担が緩和され、収益基盤が一段と改善される可能性があるとの判断です。

大信証券は、このような見通しを反映し、今年の営業利益の推定値を従来の8880億ウォンから6710億ウォンへと24.5％引き下げました。来年の営業利益の推定値も1兆1840億ウォンから1兆580億ウォンへと10.7％下方修正しました。来年の支配持分純利益と1株当たり純利益（EPS）の見通しは、それぞれ44.5％引き下げられました。

大信証券のパク・ガンホ研究員は、OLEDの売上高比率の拡大や北米の戦略的顧客企業におけるシェア上昇などを踏まえ、「中長期的には収益性改善の傾向は有効である」と判断しました。