[イーデイリーKim Kyung-eun 記者] KB証券は18日、SamsungElectroMechanics(009150)について、第3四半期に過去最高の業績が見込まれるとして、投資判断「買い」と目標株価300万ウォンを維持しました。

KB証券のイ・チャンミン研究員は同日のレポートで、「業況は過去最高水準にあるにもかかわらず、株価は割安である」と述べました。

サムスン電機の今年第3四半期の売上高は前年同期比33％増の3兆8300億ウォン、営業利益は154％増の6601億ウォンになると見通しました。営業利益率は17.2％と推定しました。営業利益は市場予想値の5970億ウォンを約11％上回る水準です。

特に、業績に対する期待値が急速に高まっている点に注目しました。わずか3ヶ月前までは、第3四半期の営業利益に関する市場予想は4700億ウォン程度でしたが、人工知能（AI）サーバー向け製品の需要が予想以上に堅調に推移していることから、業績予想が急激に上方修正されているとの説明です。

特に、積層セラミックコンデンサ（MLCC）とフリップチップ・ボールグリッドアレイ（FCBGA）の稼働率上昇や単価引き上げ、高付加価値製品の比重拡大が収益性の改善を牽引すると見込んでいます。MLCCの営業利益率は、今年の第1四半期の11.7％から、第2四半期には16.6％、第3四半期には22.0％へと上昇すると予想されています。 パッケージング基板の営業利益率も、同期間に7.6％から13.6％、20.8％へと上昇する見通しです。

通期の業績見通しも上方修正しました。KB証券は、サムスン電気の今年の営業利益予想値を、従来の2兆290億ウォンから2兆1110億ウォンへと4.1％引き上げ、来年の営業利益は3兆9810億ウォンから4兆1890億ウォンへと5.2％上方修正しました。今年と来年の営業利益予想値は、市場予想をそれぞれ8.4％、12.2％上回っています。

一方、株価は業績の推移とは逆の動きを見せています。去る17日のサムスン電機の終値は133万ウォンで、去る6月19日に記録した過去最高値225万4000ウォンに比べ、約41％下落しました。

同アナリストは、「ファンダメンタルズはむしろさらに堅調になっている」とし、「同期間に米国のビッグテック向けとして3件のMLCC長期供給契約が発表され、パッケージング基板についても深刻な供給不足が継続すると見込まれることから、前受金や収益性保全条項などが盛り込まれた好条件の長期供給契約の締結が期待される状況だ」と強調しました。

同氏は、「MLCCやFCBGAなど、AI向けの中核部品が前例のない超好況を享受しており、今後さらなる業況の改善も予想される」とし、「過度な心理的懸念による売られすぎの局面が、株価と業績の乖離を引き起こしている」と判断しました。 続いて、「電気・電子業界の中で、AI関連の恩恵を最も強く享受しているサムスン電機の株価は、今後、右肩上がりの推移が期待される」とし、「現時点は安値買いの好機だ」と付け加えました。