[イーデイリーKIM SUNG-JIN 記者] ロッテバイオロジクスは約1兆4000億ウォンを投じて松島バイオキャンパス第1工場を竣工しましたが、工場を稼働させるための受注を確保できず、大規模な固定費のみを負担せざるを得ない状況に陥りました。特に、工場の竣工に伴い、建物や設備に対する減価償却額も大幅に増加すると予想されます。 業界では、実績のない後発企業であるロッテバイオロジクスについて、「価格を大幅に引き下げたとしても、容易ではないだろう」という見通しも示されています。

松島第1工場の竣工…減価償却費の負担が本格化

ロッテバイオロジクスは去る6月、松島第1

工場の

建設を完了し、使用承認を受けました。2024年の着工から約2年ぶりのことです。 松島第1工場は抗体医薬品を生産する12万リットル（ℓ）規模の施設であり、米国のシラキュース工場と合わせると、ロッテバイオロジクスの総生産能力は16万ℓを確保しています。ロッテバイオロジクスは、長期的に松島に第2・第3工場を追加し、総生産能力を40万ℓまで拡大する計画を立てています。

松島第1工場は、約1兆4000億ウォンが投入される大型施設であり、工場竣工後は設備の維持費が相当額になると予想されます。医薬品の受託開発・製造（CDMO）事業は、大規模な受注事業であるため、工場の稼働率を高めることが収益性の確保に直結する構造となっています。

問題は、去る6月の第1工場の竣工に伴い、生産設備に対する減価償却が本格化したという点です。建設過程で投入された工事費と生産設備は、有形資産として認識された後、耐用年数にわたって減価償却費として費用処理されますが、受注の空白期間が長引けば長引くほど、この減価償却費に対する負担も雪だるま式に膨らむものと予想されます。

減価償却費は、実際に現金が流出する費用ではありませんが、営業利益には直接的な影響を与える勘定項目です。企業の立場からすれば、少なくとも減価償却費を賄えるだけの利益を上げなければ、黒字とは認められないという意味でもあります。

ロッテバイオロジクスの事業報告書によると、昨年の減価償却費として支出された費用は290億ウォン程度となっています。当時は工場が竣工する前であったため、投資資金の大部分が建設中の資産として計上されており、減価償却費の規模はそれほど大きくないものと見られます。

しかし、工場竣工後は、減価償却費に大幅な変化が見込まれます。昨年末時点で建設中の資産として計上された帳簿価額は9593億ウォンで、ロッテバイオロジクスが第1工場の建設に投資した1兆3000億ウォンとほぼ同規模です。

実際、監査報告書の注記にある「松島バイオプラント建設のための敷地買収および生産設備の取得」に関する契約金額は、1兆2326億ウォンと記載されています。土地の取得原価が2585億ウォンであることを勘案すると、減価償却の対象となる有形資産の規模は、おおよそ1兆ウォン程度と見込まれます。

ロッテバイオロジクスは、有形資産の性質に応じて、建物は40年、構築物は10～20年、機械装置は5～15年などの定額法に基づき減価償却を行うと、監査報告書に明記しています。現在建設中の資産がどの項目に含まれるかは分かりませんが、保守的に全額が建物として計上されたとしても、現在の減価償却費の2倍に達すると推計されます。 #サムスンバイオロジクスの有形固定資産比率によると、機械装置が44％を占めていることから、これをロッテバイオロジクスに当てはめた場合、減価償却費の規模は1000億ウォン水準に迫るとも分析されています。

ロッテバイオロジクスの事情に詳しい関係者は、「工場の竣工に伴い減価償却費の規模も大きくなるのは事実ですが、正確な規模がどの程度になるかは、会計法人の外部評価を通じて年末頃には算定できるでしょう」と述べました。

大型受注はまだ…後発組であるロッテの参入戦略は

今年もいつの間にか第4四半期を迎えようとしていますが、依然としてこのような大規模な生産能力を裏付ける受注のニュースは届いていません。 ロッテバイオロジクスは今年初め、日本の楽天メディカルと医薬品の受託製造（CMO）契約を締結するなど、受注確保に総力を挙げていますが、これまでに受注した量は、大規模な商業生産とは程遠い、臨床段階の少量受注に留まっています。

ロッテバイオロジクスは現在、「ビッグファーマ」（Big Pharma）から大規模な受注を獲得するための営業活動を展開していると伝えられています。今年中に1～2件の大型受注を獲得し、できるだけ早く実績を積み上げる計画です。そのために、工場の竣工時期や商業化段階のスケジュールも前倒しするという勝負に出ました。

ロッテバイオロジクスの関係者は、「顧客企業から工場の竣工時期を前倒ししてほしいという要望があった」とし、「これを反映し、当初今年末だった工場の竣工時期を6ヶ月前倒しすることで、迅速に受注基盤を築いている」と説明しました。 現在、ロッテバイオロジクスは今年11月の「優良医薬品製造・品質管理基準」（GMP）の達成を目標に、試運転と生産設備の検証手続きを進めています。

大手製薬企業からの大型受注が予想より遅れる場合、問題は複雑化します。工場は完工したものの、生産量が十分でない状態で減価償却費や固定費が損益に反映され始めると、営業赤字が拡大する可能性があるためです。

ロッテバイオロジクスが後発企業である点は負担となります。サムスンバイオロジクスやロンザなど、既存のグローバルCDMO企業はすでに大規模な生産施設と実績を確保しており、ロッテバイオロジクスはこれを上回る強みを提示しなければならないからです。

業界では、ロッテバイオロジクスが受注価格を引き下げて、ひとまず市場に参入するという戦略を取るものと見られています。しかし、すでにグローバル医薬品CDMO市場の生産能力は十分であり、国内でも大型工場が相次いで建設されているため、このような戦略が果たして通用するかどうか、懐疑的な見方も存在します。

業界関係者は、「サムスン・バイオロジクスは、サムスンというグローバルブランドの名声のおかげで、比較的早く市場に参入できた」とし、「ロッテが顧客確保のためにマージンを譲歩したとしても、他でも安全かつ安価に製品を生産できる環境が整っているため、容易ではないだろう」と述べました。