[イーデイリーKim Kyung-eun 記者] アライン・パートナーズ資産運用は18日、マッコーリー資産運用によるGABIA, Inc.(079940) の公開買付けが不成立となったことについて、「極めて異例かつ重要な資本市場の事例」と評価しました。今後、自主的な上場廃止を再び推進するには、一般株主に対して従来よりも有利な条件を提示しなければならないという主張です。

アライン・パートナーズは同日、声明を発表し、「今回の結果は、支配株主の同意だけでは取引の成立を保証できず、一般株主が受け入れられる公正な条件を整えることが重要であるという点を示した」と述べました。

マッコーリー・アセット・マネジメント側の投資目的会社（SPC）であるDCKインベストメントは、去る7月20日から今月17日まで、ガビア株を1株あたり4万8000ウォンで公開買付けを行いました。 最低予定数量は326万7629株でしたが、実際の応募数量は72万1413株にとどまり、公開買付けは不成立となりました。最低数量に満たない場合は1株も買付けないという条件に基づき、実際の買付け数量は0株です。これにより、マッコーリーによるガビアの経営権取得および上場廃止計画には、支障が生じることが避けられなくなりました。

アライン・パートナーズは、公開買付けの過程において、ガビアの取締役会が一般株主のための公正な手続きと最善の条件を確保しようとする努力が不十分だったと主張しました。

アライン・パートナーズは、「既存の経営陣は再投資を通じて経営への参加や将来の価値上昇の機会を維持する一方で、一般株主は現金を受け取って投資関係が完全に終了する取引には、構造的な利益相反の懸念が存在する」とし、「取締役会は、独立した価値検証と交渉を通じて、一般株主のための公正な手続きと最善の条件を確保すべきだ」と指摘しました。

ガビア特別委員会が、公開買付価格の適正性を判断する上で限界があるとして、取締役会に対し中立的な意見表明を勧告していた点についても改めて言及しました。特別委員会は、支配株主と一般株主の経済的利害関係に違いがある上、独立した企業価値評価が行われていなかった点を指摘しました。

アライン・パートナーズは、「結局、今回の公開買付けには発行済み株式総数の約5.4％、公開買付け対象株式の約7.4％しか応募がなく、取引成立に必要な株主の同意を得ることができませんでした」と強調しました。

今後、ガビアの上場廃止を再推進する場合、公開買付けの条件が改善されなければならないという点を明確にしました。アライン・パートナーズは、「現金を受け取って投資関係が終了するガビアの一般株主に対して、従来よりも良い条件が確保されなければならない」とし、「重複上場構造を考慮し、KINXなど他の上場子会社・孫会社の一般株主の利益を保護する解決策も併せて講じるべきだ」と述べました。

アライン・パートナーズは、ガビア取締役会の独立性の問題を改善するため、臨時株主総会の招集を請求し、独立取締役2名とその他非常務取締役1名の追加選任を提案しました。

アライン・パートナーズは、「今後もガビアの重複上場問題を解決し、自主的な上場廃止を含む主要な意思決定過程において、全株主の利益が公正に保護されるよう努めてまいります」と付け加えました。